Die Markterwartungen für eine Zinserhöhung der Federal Reserve sind deutlich gestiegen, nachdem Brent-Rohöl kurzzeitig über $100 je Barrel geklettert war. Dadurch wurden Sorgen neu entfacht, dass höhere Energiekosten die Inflation erhöht halten könnten. Die Entwicklung kehrte die zuvor bestehende Zuversicht um, dass die Entscheidungsträger die Zinsen eher kurzfristig senken würden.

Die Futures-Märkte preisen nun eine Wahrscheinlichkeit von 38% für eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt am 29. Juli ein, verglichen mit 13% eine Woche zuvor. Die Neubewertung folgte auf erneute Angebotssorgen im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt und Risiken für die Schifffahrt über wichtige Routen im Nahen Osten, darunter die Straße von Hormus, durch die etwa ein Fünftel des weltweiten täglichen Ölverbrauchs transportiert wird.

Der Anstieg der Ölpreise hat auch die Renditen von US-Staatsanleihen nach oben getrieben und die Finanzierungsbedingungen an den globalen Märkten verschärft. Bitcoin wurde in einer volatilen Woche nahe $64,000 gehandelt, während Anleger ihr Engagement in Risikoanlagen vor der nächsten planmäßigen geldpolitischen Entscheidung des Federal Open Market Committee neu bewerteten.

Ölpreise erhöhen den Druck auf den Inflationsausblick

Brent-Rohöl schloss am Donnerstag über $100, nachdem es während der Sitzung um 7% gestiegen war. West Texas Intermediate bewegte sich ebenfalls über $92, da Händler die Möglichkeit von Angebotsunterbrechungen einpreisten. Durch die Bewegung lag Brent etwa 25% über dem Stand zur Zeit der Fed-Sitzung im Juni.

Höhere Kraftstoffkosten können sich rasch auf Transport, Produktion und Haushaltsbudgets auswirken und damit den Inflationsausblick für die Entscheidungsträger erschweren. Benzinpreise, die zu den sichtbarsten Kosten für Verbraucher gehören, bewegen sich tendenziell eng mit Rohölpreisen, sodass anhaltende Anstiege die Inflationserwartungen verschieben können. Die jüngsten Daten lieferten gemischte Signale. Die Verbraucherpreise im Juni fielen gegenüber Mai um 0.4%, während sich die jährliche Inflation auf 3.5% verlangsamte. Die Kerninflation blieb bei 2.6%, was unter einigen Vertretern den Fall für ein geduldiges Vorgehen stützt.

Der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator war jedoch weniger beruhigend. Die PCE-Inflation für Mai erreichte 4.1%, während die Kern-PCE bei 3.4% lag. Beide Kennzahlen bleiben deutlich über dem Ziel der Zentralbank von 2%.

Die Federal Reserve beließ ihre Zielspanne für den Federal Funds Rate im Juni unverändert bei 3.5% bis 3.75%. In ihrer Erklärung erklärte die Zentralbank, die Inflation bleibe teilweise aufgrund von Angebotsschocks, einschließlich Energie, erhöht. Eine Zinserhöhung in der kommenden Woche würde die Spanne um 25 Basispunkte anheben und eine rasche Reaktion auf erneuten Inflationsdruck darstellen.

Die Märkte für US-Staatsanleihen haben den veränderten geldpolitischen Ausblick bereits widerspiegelt. Die Rendite zweijähriger Treasuries erreichte am 23. Juli 4.37%, den höchsten Stand seit Anfang 2025. Die Rendite zehnjähriger Anleihen näherte sich 4.7% und erhöhte damit die Kreditkosten für Unternehmen und Haushalte. Höhere Treasury-Renditen können Aktienbewertungen, Hypothekenzinsen und spekulative Anlagen belasten.

CME erklärte, der Handel mit Federal-Funds-Futures liege 50% höher als vor der vergleichbaren Entscheidung im Juli 2025. Das gestiegene Volumen spiegelt die Unsicherheit darüber wider, ob die Entscheidungsträger sofort reagieren oder auf zusätzliche Inflationsbelege warten werden.

Höhere Renditen belasten Bitcoin und Risikoanlagen

Bitcoin sieht sich einem schwierigeren Marktumfeld gegenüber, da die Renditen gestiegen sind und die Erwartungen an eine lockerere Liquidität nachgelassen haben. Der Vermögenswert wurde am 25. Juli nahe $63,993 gehandelt, nachdem er sich ungefähr zwischen $63,700 und $65,055 bewegt hatte.

Eine Zinserhöhung der Federal Reserve könnte die Nachfrage nach Bargeld und Staatsanleihen erhöhen, die Erträge bieten, ohne die Preisvolatilität von Bitcoin aufzuweisen. Höhere Renditen machen zudem renditelose Risikoanlagen im Vergleich weniger attraktiv und erhöhen damit den Druck auf Teile des Kryptomarkts.

Der Ölschock stellt eine geldpolitische Herausforderung dar, die Zinssätze nicht direkt lösen können. Höhere Kreditkosten können die Nachfrage dämpfen, aber sie können unterbrochene Rohöllieferungen nicht wiederherstellen. Dieser Unterschied ist wichtig, da angebotsgetriebener Preisdruck tendenziell erst nachlässt, wenn die zugrunde liegende Störung behoben ist. Damit könnte die Fed abwägen müssen, ob eine straffere Politik hilft oder die Wachstumsbelastung verstärkt. Dieser Zielkonflikt hat Rezessionssorgen erhöht, falls die Energiepreise hoch bleiben, während sich die Kreditbedingungen weiter verschärfen.

Infolgedessen beobachten Anleger sowohl Inflationsdaten als auch geopolitische Entwicklungen. Fed-Vertreter scheinen vor der Sitzung am 28. und 29. Juli uneins zu sein. Einige Entscheidungsträger haben argumentiert, dass die Inflation schnelleres Handeln erfordert, während andere dafür plädieren, bis September auf weitere Belege zu Preisen und wirtschaftlicher Aktivität zu warten.

Diese Spaltung hat die Märkte empfindlich gegenüber Ölpreisbewegungen, öffentlichen Äußerungen von Vertretern und neuen Inflationswerten gemacht. Der nächste PCE-Bericht ist für den 30. Juli angesetzt, einen Tag nach der Fed-Entscheidung, was bedeutet, dass die Entscheidungsträger diese Daten vor der Abstimmung nicht haben werden.

Stattdessen müssen die Vertreter den CPI für Juni, den PCE für Mai, Energiemärkte, Zölle, Dienstleistungsinflation und Arbeitsmarktbedingungen bewerten. Die vor der Sitzung verfügbaren begrenzten Informationen erhöhen die Möglichkeit eines gespaltenen Ausschusses.

Die Ölpreise gaben am Freitag unter $100 nach, obwohl Brent weiterhin nahe $96.78 schloss. Ein anhaltender Rückgang könnte den unmittelbaren Druck für eine Zinserhöhung der Federal Reserve verringern, während eine weitere Angebotsunterbrechung diese Entlastung schnell wieder umkehren könnte. Es wird erwartet, dass die Märkte bis Mittwoch die Straße von Hormus, die Schifffahrt im Roten Meer, Treasury-Renditen und die Fed-Kommunikation weiter beobachten.