Die Wall Street deutet einen herausragend starken Arbeitsmarktbericht und steigende Renditen von US-Staatsanleihen als weiteres Signal dafür, dass die Federal Reserve die Zinsen erhöhen muss, um die Inflation einzudämmen.

Die US-Wirtschaft schuf im vergangenen Monat 162.000 Jobs und übertraf damit deutlich die Erwartungen der Ökonomen. Wenn die Fed nach Anzeichen für eine abkühlende Wirtschaft suchte, lieferte dieser Bericht keine. Ein robuster Arbeitsmarkt hält Lohn- und Ausgabendruck in der Regel hoch, was die Bemühungen der Notenbank erschwert, die Inflation zu senken – genau jene Dynamik, die Beschäftigungsdaten in den letzten Jahren zu einem zentralen Beobachtungspunkt für Fed-Beobachter gemacht hat.

„Sie sind ein wenig hinterher," sagte Joe Brusuelas, Chefökonom von RSM, gegenüber Yahoo Finance mit Blick auf die Notenbank. „Sie werden die Zinsen erhöhen müssen, wenn sie ihre Glaubwürdigkeit untermauern wollen, und das wird am 1600 Pennsylvania Avenue für viele Probleme sorgen."

Die Trump-Regierung dringt aggressiv auf niedrigere Zinsen, um die Kreditkosten zu senken und die Zinskurve zu glätten; der Präsident droht mit einem Trade-Embargo, falls die Fed nicht einlenkt. Die Konfrontation erinnert an frühere Episoden presidentialen Drucks auf die Fed – insbesondere in den späten 1960er- und 1970er-Jahren, als politische Einmischung in die Geldpolitik von Ökonomen weithin als Mitursache verfestigter Inflation gilt, deren Abbau erst eine schwere Rezession erzwang.

Fed-Chef Kevin Warsh hat sich zu künftigen Leitlinien bedeckt gehalten, obwohl seine Rede im vergangenen Monat in Jackson Hole allgemein als hawkish gewertet wurde. Am letzten Tag vor der Kommunikationssperre der Fed im Vorfeld ihrer nächsten geldpolitischen Sitzung signalisierte Fed-Gouverneur Christopher Waller Unterstützung für unveränderte Zinsen, falls der Inflationsbericht der kommenden Woche nachlassende Preise zeigt. Die Sperre der Fed, die den Beamten in den Tagen vor einer Sitzung öffentliche Stellungnahmen verbietet, erhöht das Gewicht, das Märkte späten Äußerungen beimessen.

„Ich glaube, wir bewegen uns in Richtung einer Fed-Zinserhöhung," sagte R.J. Gallo, Chief Investment Officer für globales Festzinseinkommen bei Federated Hermes, gegenüber Yahoo Finance. Gallo glaubt, dass eine Erhöhung die Käufer kurzlaufender Anleihen besänftigen würde, während die Nachfrage am langen Ende der Kurve steigen könnte, wenn die Fed die Inflation bekämpft.

„[Warsh] kann die Märkte mit einer Erhöhung der [kurzfristigen] Zinsen zufriedenstellen, und wenn die langen Rendien fallen, was ich für möglich halte, nimmt er den politischen Druck von sich," fügte Gallo hinzu.

Am Freitag zogen die Analysten von Macquarie ihre Erwartung einer Zinserhöhung von Dezember auf September vor, mit einer zweiten Erhöhung im ersten Quartal 2027. Auf Polymarket wird eine Wahrscheinlichkeit von 53 Prozent für eine Zinserhöhung gegenüber 48 Prozent für eine Pause bei der Fed-Sitzung am 15.–16. September eingepreist. Die nächste Inflationszahl, die vor der Sitzung erscheint, ist nun der zentrale Datenpunkt, auf den die Märkte blicken.

Die offene Frage an der Wall Street lautet, was geschieht, wenn eine Erhöhung die Renditen am langen Ende nicht senkt. Höhere Inflation durch gestiegene Ölpreise, rekordhohe Verschuldung und wachsende Auktionsvolumina haben Anleger dazu gebracht, höhere Laufzeitprämien auf die von ihnen gekauften Anleihen zu verlangen. Eine jüngste Ankündigung des US-Finanzministeriums, Staatsanleihen in größerem Umfang zurückzukaufen, senkte die Rendien nur etwa einen Tag lang, bevor sie erneut stiegen; auch eine Intervention zugunsten des japanischen Yens – im Gegenzug dafür, dass Japan seine Anleihen nicht verkauft – konnte den Anstieg am langen Ende der Kurve kaum stoppen. Japan gehört zu den größten ausländischen Haltern von US-Staatsanleihen, weshalb seine Währungsinterventionen und Anlageentscheidungen im Treasury-Markt überproportionales Gewicht haben.

„Die Position der Vereinigten Staaten als Schuldner ist einfach nicht mehr das, was sie einmal war," sagte Gallo.

Die Turbulenzen am Anleihenmarkt spielen sich parallel zu einem boomenden KI-Handel ab: Nvidia (NVDA) nähert sich Allzeithochs, und Berichten zufolge bereitet der KI-Entwickler Anthropic (ANTH.PVT) einen Börsengang vor. Diese Kombination ist für die Kreditmärkte relevant: Starke KI-bedingte Kapitalausgaben haben die Kreditnachfrage der Unternehmen erhöht, während das Finanzministerium zugleich seine eigene Emission ausweitet – das verschärft die Bedingungen für zinssensible Käufer.

„Zinssensible Käufer sehen sich zudem einer Flut von Papieren von Emittenten aus dem Unternehmenssektor gegenüber, die sie seit Jahren nicht mehr bewältigen mussten," sagte Steve Sosnick, Chefstratege von Interactive Brokers, gegenüber Yahoo Finance. „Der KI-Aufbau zwingt Unternehmen mit Cashflow nun, Bargeld zu suchen."

UBS-Analysten empfahlen Anlegern, ihre Portfolios zu überprüfen und Kursrücksetzer an der Aktienbörse potenziell als Gelegenheit zum Ausbau ihrer Positionen zu nutzen. „Wir bleiben für steigende Aktienkurse positioniert und bevorzugen weiterhin KI, Energie und Rohstoffe," schrieben die Analysten in einer Notiz am Freitag.

Auf der Anleihenseite empfehlen manche Strategen eine Barbell-Strategie, die auf beide möglichen Fed-Ausgänge positioniert ist. „Niemand weiß es wirklich," sagte Nick Panitsas, Chief Investment Officer bei Farther, gegenüber Yahoo Finance. Seine Firma verfolgt eine Barbell-Strategie, die längerlaufende Staatsanleihen, die von fallenden Zinsen profitieren könnten, mit kurzlaufenden TIPS – inflationsgeschützten Staatsanleihen – kombiniert, die zur Absicherung gegen hartnäckige Inflation beitragen können.

Ines Ferre ist Senior-Wirtschaftsreporterin bei Yahoo Finance.

Quelle: Yahoo Finance