Feds Williams: Anhaltende Angebotsschocks erschweren den Kampf gegen die Inflation
Wichtige Erkenntnisse
- •Der Präsident der New York Fed, John Williams, verfügt über eine ständige Stimme im Federal Open Market Committee, was seinen Äußerungen bei Zinsentscheidungen zusätzliches Gewicht verleiht.
- •Williams schätzte ein, dass der Arbeitsmarkt derzeit keinen Inflationsdruck erzeugt und dass Zölle allein in der Regel keine anhaltende Inflation hervorrufen.
- •Er benannte wiederholte Angebotsschocks seit 2025 – Zölle, energie- und rohstoffbedingte Belastungen durch den Nahostkonflikt sowie die KI-getriebene Nachfrage nach Gütern und Strom – als Faktoren, die den Fortschritt zum Inflationsziel der Fed von 2 % gebremst haben.
- •Williams argumentierte, dass die Geldpolitik Angebotsstörungen nicht direkt beheben kann, aber durch eine hinreichend restriktive Politik verhindern kann, dass sich Schocks zu einem hartnäckigen Inflationsprozess entwickeln, ohne dass jeder Schock eine sofortige Zinserhöhung erfordert.
- •Die Märkte richten den Blick auf die Entwicklungen zwischen den USA und dem Iran, da ein Durchbruch die Ölpreise senken und die Inflationssorgen abbauen würde, während ein langanhaltender Stillstand den Rohölpreis stützen und die Fed zu einer hawkishen Haltung zwingen würde.
Der Präsident der New York Fed, John Williams, hat erneut auf ein schwieriges Inflationsumfeld hingewiesen und warnt, dass die Notenbank anhaltende Angebotsschocks nicht übersehen darf, während sie die Inflation nachhaltig auf ihr Ziel von 2 % zurückführen will. Seinen Äußerungen kommt zusätzliches Gewicht zu, da er als Chef der New York Fed über eine ständige Stimme im zinnsatzenden Federal Open Market Committee verfügt.
Williams erklärte, der Arbeitsmarkt sei derzeit keine Quelle von Inflationsdruck – eine bemerkenswerte Einschätzung angesichts des dualen Mandats der Fed für Vollbeschäftigung und Preisstabilität –, und er argumentierte, dass Zölle allein in der Regel keine anhaltende Inflation erzeugen. Die größere Sorge sei aus seiner Sicht, dass wiederholte Angebotsschocks die Preise weiter nach oben treiben und es der Inflation zunehmend erschweren, zum Ziel zurückzukehren.
Die Äußerungen spiegeln ein wiederkehrendes Thema in seinen jüngsten Kommentaren wider. Im vergangenen Jahr hatte Williams Zölle, erhöhte Energie- und Rohstoffpreise sowie lieferkettenbedingte Störungen im Zusammenhang mit dem Nahostkonflikt als wesentliche Treiber einer über dem Ziel liegenden Inflation ausgemacht. Er hatte zudem auf eine stärkere Nachfrage nach bestimmten Gütern und nach Strom im Zusammenhang mit dem KI-Investitionsboom als weiteren Bereich verwiesen, in dem die Nachfrage vorübergehend über dem Angebot lag.
Eine zentrale Unterscheidung besteht zwischen einem einmaligen Preisanstieg und einem hartnäckigen Inflationsproblem. Ein Zoll oder ein Ölpreisschock kann das Preisniveau anheben, ohne zwangsläufig eine dauerhafte Inflationsspirale auszulösen. Dennoch muss die Fed sicherstellen, dass sich solche Schocks nicht durch ein breiteres Preissetzungsverhalten oder Verschiebungen der Inflationserwartungen verfest.
Seit 2025 hat die US-Wirtschaft eine Abfolge von Angebots Schocks verkraftet – kein einzelnes, isoliertes Ereignis. Zölle trieben die Preise importierter Waren nach oben, während der Nahostkonflikt eine weitere Welle von Energie- und Rohstoffpreisbelastungen auslöste. Williams hat zuvor angemerkt, dass diese Effekte den Fortschritt hin zum Inflationsziel der Fed von 2 % gebremst haben – ein Ziel, das das FOMC 2012 formell verabschiedet hat und das über den Preisindex für die persönlichen Konsumausgaben des Handelsministeriums verfolgt wird.
Zinssätze können weder direkt mehr Öl produzieren, noch Zölle abschaffen oder gestörte Lieferketten reparieren. Was die Geldpolitik laut Williams leisten kann, ist, solche Schocks durch eine hinreichend restriktive Politik daran zu hindern, sich zu einem breiteren und hartnäckigeren Inflationsprozess zu entwickeln.
Er betonte, dass nicht jeder Angebotsschock eine sofortige Zinserhöhung auslösen sollte. Vielmehr müsse die Fed einschätzen, ob die Schocks von selbst abklingen oder ob sie hartnäckig genug sind, um die Rückkehr der Inflation auf 2 % zu verhindern.
Mit Blick nach vorn werden die Märkte die Entwicklungen zwischen den USA und dem Iran weiter aufmerksam verfolgen. Ein Durchbruch würde die Ölpreise senken und die Inflationssorgen abbauen, während ein langanhaltender Stillstand den Rohölpreis stützen und die Fed zu einer hawkishen Haltung zwingen würde.
