Ethena baut die ENA-Tokenomics mit Erlös-Rückkäufen um
Wichtige Erkenntnisse
- •Die Ethena Foundation hat über Over-the-Counter-Transaktionen gesperrtes ENA von mehreren Seed-Investoren gekauft und den verbleibenden Unlock-Zeitplan für Investoren beschleunigt.
- •Nach Angaben von Ethena sollten monatliche Investoren-Unlocks unter der überarbeiteten Struktur den Markt nicht mehr beeinflussen, während Team-Token unter dem ursprünglichen Vesting-Plan bleiben.
- •Ethena Labs und die Foundation haben ein Master Framework Agreement unterzeichnet, das der Foundation und ihrem Ökosystem Ansprüche auf Restgewinne und künftige Erlöse aus einem Unternehmensverkauf einräumt.
- •Ethena hat vorgeschlagen, den ENA-Fee-Switch auszuweiten, sodass 95 % des Nettoumsatzes aus den drei Kerngeschäftsbereichen nach Erreichen des ersten USDe-Angebotsmeilensteins für ENA-Rückkäufe verwendet würden.
- •Die Governance-Abstimmung über den Fee-Switch-Vorschlag läuft, und Ethena strebt innerhalb von fünf Jahren mehr als 100 Milliarden US-Dollar an USDe-Angebot an.
Ethena hat ein Paket von Änderungen eingeführt, das den Verkaufsdruck von Investoren auf ENA verringern und klarstellen soll, wie Protokoll-Erlöse den Token unterstützen können. Gemäß der offiziellen Ankündigung der Ethena Foundation hat die Foundation gesperrte ENA-Token von mehreren Seed-Investoren zurückgekauft und den verbleibenden Unlock-Zeitplan für Investoren beschleunigt.
Die Änderungen betreffen auch das Eigentum am Protokoll, künftige Cashflows und eine vorgeschlagene Ausweitung des ENA-Fee-Switch. Ethena erklärte, die neue Struktur lenke mehr wirtschaftlichen Wert an die Foundation, das Ökosystem und die Token-Inhaber, sobald das zirkulierende Angebot des Stablecoins USDe wächst. Ethena ist der Emittent von USDe, eines synthetischen Dollars, der das Kernprodukt des Protokolls darstellt. Die Ankündigung erfolgt inmitten einer breiteren Aufmerksamkeit der Branche dafür, wie sich große geplante Token-Unlocks auf das zirkulierende Angebot auswirken.
Investoren-Unlocks durch OTC-Rückkäufe umstrukturiert
Die Foundation gab an, gesperrtes ENA in den vergangenen zwei Wochen über Over-the-Counter-Geschäfte gekauft zu haben. An den Transaktionen waren Seed-Investoren beteiligt, die ursprünglich mehr als 0,25 % der Gesamtvorräte von ENA erhalten hatten.
Ethena teilte diese Investoren anhand der Frage, ob sie nach dem 10. Oktober ENA verkauft hatten, in zwei Gruppen ein. Von den Investoren, die verkauft hatten, kaufte das Protokoll sämtliche verbleibenden, noch nicht vesting-freigeschalteten Token – mit Ausnahme einer Wallet, die das Angebot ablehnte. Investoren, die kein ENA verkauft hatten, erhielten das Angebot, ihre gesperrten Token zum vollen Wert zurückzuverkaufen; niemand nahm es an. Verhandelte OTC-Rückkäufe gesperrter Allokationen werden im Kryptosektor bereits eingesetzt, um unlock-bedingtes Angebot abzufangen, bevor es den freien Markt erreicht.
Unter der überarbeiteten Struktur sollten monatliche Investoren-Unlocks den Markt nach Angaben von Ethena nicht mehr beeinflussen. Team-Token laufen weiterhin nach den ursprünglichen Vesting-Regeln. Nach den Transaktionen verbleiben rund 12 % des gesperrten und unvesteten ENA, gebunden an Allokationen für Team, Ökosystem und Foundation.
Master-Rahmenabkommen lenkt die Ökonomie des Protokolls um
Die Foundation und Ethena Labs haben zudem ein Master Framework Agreement unterzeichnet. Demnach wird Ethena Labs zentrale Rechte am geistigen Eigentum des Protokolls exklusiv an die Ethena Foundation und deren Ökosystem lizenzieren.
Ethena erklärte, Restgewinne, wirtschaftliches Aufwärtspotenzial und Erlöse aus einem möglichen künftigen Verkauf des Unternehmens würden an die Foundation und das Ökosystem gehen. Eigenkapitalgeber von Ethena Labs würden keine residualen Protokoll-Cashflows oder Gewinne erhalten. Das Abkommen adressiert eine strukturelle Frage, die auch andernorts in der Kryptobranche aufgetreten ist: Protokolle, die von Entwicklungsunternehmen aufgebaut wurden, müssen definieren, wie Wert zwischen Eigenkapital- und Token-Inhabern zufließt.
Fee-Switch-Vorschlag koppelt Rückkäufe an das USDe-Angebotswachstum
Darüber hinaus hat Ethena einen Governance-Vorschlag zur Ausweitung des ENA-Fee-Switch veröffentlicht. Der Plan nutzt Meilensteine beim USDe-Angebot, um zu bestimmen, wie viel der Protokoll-Erlöse in ENA-Rückkäufe fließt. Fee-Switches, die Protokoll-Erlöse an Token-Inhaber weiterleiten, sind ein seit Langem diskutiertes Thema in der DeFi-Governance, da viele Protokolle Erlöse in der Vergangenheit einbehielten, statt sie mit Token-Inhabern zu teilen.
Sobald der erste Meilenstein erreicht ist, würden 95 % des Nettoumsatzes aus Ethenas drei Kerngeschäftsbereichen ENA-Rückkäufe finanzieren. Die verbleibenden 5 % würden das Wachstum unterstützen, während Ethena innerhalb von fünf Jahren mehr als 100 Milliarden US-Dollar an USDe-Angebot anstrebt.
Die Abstimmung über die Umsetzung läuft derzeit, und die Governance wird darüber entscheiden, ob der Vorschlag weiterverfolgt wird. Zeitpunkt und Umfang möglicher Rückkäufe hängen vom Ergebnis dieser Abstimmung sowie davon ab, ob das USDe-Angebot die im Plan festgelegten Meilensteine erreicht.
