DSP Mutual Funds Preethi R S bleibt für den indischen Finanzsektor konstruktiv und bevorzugt Kreditgeber mit starken Einlagenfranchises, disziplinierter Kreditvergabe und konsistenter Umsetzung. Indiens Kredit-zu-BIP-Quote liegt weiterhin deutlich unter der großer asiatischer und entwickelter Volkswirtschaften, was strukturellen Raum für mehr Kreditdurchdringung lässt, während sich die Haushaltseinsparungen von physischen Vermögenswerten hin zu formellen Finanzprodukten verlagern. Sie sieht eine gesunde Kreditnachfrage im Retail- und SME-Segment, eine frühe Erholung der Unternehmenskredite und breite Chancen bei Banken, NBFCs und nicht kreditgebundenen Finanzwerten als zentrale Themen dieses langfristigen Financialisierungstrends.

Während das Kreditwachstum gesund bleibt und die Vermögensqualität insgesamt weitgehend unauffällig ist, unterscheiden sich Bewertungen und Ertragspfad von Kreditgeber zu Kreditgeber deutlich. Die offenkundigen Kennzahlen zur Vermögensqualität sind stark, doch bestehen weiter Sorgen rund um Mikrofinanz, unbesicherte Verbraucherkredite und bestimmte Kleinkreditsegmente — Bereiche, in denen die RBI im November 2023 die Risikogewichte anhob, um das schnelle Wachstum zu dämpfen. Ob die Kreditkosten nahe an einem zyklischen Tief liegen und welche Bereiche das größte Risiko negativer Überraschungen bergen, bleibt eine zentrale Frage für Anleger im Sektor.

Fondsstruktur und Diversifikation

Banken machen rund 47% des DSP Banking & Financial Services Fund aus, während Finanzgesellschaften, Versicherer, Kapitalmarktunternehmen und Fintechs einen erheblichen Teil des Restes stellen. Diese Diversifikation spiegelt den Versuch wider, die Abhängigkeit vom Bank- und Zinszyklus zu verringern — ein Ansatz, der in 2023-24 an Bedeutung gewann, als sich zinssensitive Segmente in ihrer Entwicklung deutlich unterschieden.

ICICI Bank und Axis Bank sind die beiden größten Positionen des Fonds, während HDFC Bank und Kotak Mahindra Bank vergleichsweise geringere Gewichte haben. Die Unterschiede in der Überzeugung zwischen großen Privatbanken können Faktoren wie Einlagenwachstum, Eigenkapitalrendite, Kreditkosten, Managementausführung oder Bewertung widerspiegeln. Das Einlagenwachstum ist in den indischen Banken zu einem immer wichtigeren Unterscheidungsmerkmal geworden, da das Kreditwachstum über weite Strecken des jüngsten Zyklus schneller war als der Einlagenzuwachs. Dadurch hat sich der Wettbewerb um Retail-Ersparnisse verschärft und die Finanzierungskosten sind gestiegen.

Zum Portfolio gehören auch Positionen in PSU-Banken, Small Finance Banks und regionalen Kreditgebern. Bei kleineren oder staatlichen Banken sind Aspekte wie Corporate Governance, Liquidität und Konzentrationsrisiken entscheidend für die Investitionsentscheidung.

NBFC-Engagement und Wettbewerbsposition

Cholamandalam Finance, Shriram Finance und Bajaj Finance gehören zu den größeren NBFC-Positionen des Fonds. Da Banken aggressiv um Retail-Kreditnehmer konkurrieren, bleiben die strukturellen Vorteile von NBFCs in bestimmten Kreditsegmenten — etwa Fahrzeugfinanzierung, Finanzierung gebrauchter Vermögenswerte und unterversorgte Regionen — ein wichtiger Fokus, ebenso wie das Beobachten möglicher Warnsignale, die eine Reduzierung des Engagements rechtfertigen könnten.

Wealth Management und Kapitalmärkte

Der Fonds ist zudem auf den Wachstumszyklus im Wealth Management und im Kapitalmarkt ausgerichtet, wobei die Bewertungen von Wealth-Management- und Broker-Aktien als Teil des breiteren Anlagekonzepts berücksichtigt werden. Indiens wachsende Basis privater Anleger, steigende Demat-Konto-Eröffnungen und zunehmende Zuflüsse in Systematic Investment Plans (SIP) haben das Umsatzwachstum von Kapitalmarktvermittlern unterstützt, auch wenn die Bewertungen einiger dieser Unternehmen im Zuge dieses Trends gestiegen sind.

Quelle: Economic Times Markets