Der US-Dollar notiert zu Beginn der nordamerikanischen Handelssitzung höher und macht einen Teil der Verluste aus der vorherigen Sitzung wett. Dieser zuvor erfolgte Verkauf war unter anderem auf eine vermutete japanische Intervention am Devisenmarkt zurückzuführen, bei der Dollar verkauft und Yen gekauft wurden. Die technischen Niveaus, die die Ausrichtung der Händler bei drei wichtigen Währungspaaren — EUR/USD, USD/JPY und GBP/USD — prägen, stehen beim Auftakt der Sitzung weiter im Mittelpunkt.

Der wichtigste Auslöser auf dem Devisenmarkt gestern war der starke Rückgang des USD/JPY. Die Bank of Japan ließ heute ihren Leitzins unverändert bei 1,00 %, was den breiten Markterwartungen entsprach, und bekräftigte gleichzeitig ihre Bereitschaft, die Zinsen bei Bedarf weiter anzuheben, falls Inflation und wirtschaftliche Entwicklungen dies rechtfertigen. Die Entscheidung selbst war weitgehend ereignislos, sie kam jedoch weniger als 24 Stunden, nachdem eine vermutete japanische Devisenmarktintervention einen steilen Sturz des USD/JPY von rund 163,32 auf ein Tief bei knapp 158,00 ausgelöst hatte, knapp über dem wichtigen 200-Tage-Durchschnitt, der aktuell bei 157,93 liegt.

Anstatt die gestrige, für den Yen positive Bewegung auszubauen, erholte sich der Dollar nach der BOJ-Entscheidung. Das Ausbleiben einer sofortigen Zinserhöhung erinnerte die Märkte daran, dass Japans anhaltender Zinsnachteil gegenüber den USA weiterhin den Carry-Trade begünstigt — eine Strategie, bei der Händler in niedrig verzinste Währungen wie den Yen aufnehmen und in höher verzinste Währungen wie den Dollar investieren. Solange die Zinsdifferenz zwischen Japan und den USA groß bleibt, schafft diese Dynamik einen strukturellen Anreiz zum Verkauf des Yen.

Die Marktreaktion unterstreicht eine bemerkenswerte Dynamik: Interventionen können spekulative Positionierungen stören und das Tempo der Yen-Abwertung verlangsamen, aber sie ändern nicht zwingend die zugrunde liegenden Zinsfundamentaldaten. Japan ist in den vergangenen Jahrzehnten immer dann zeitweise in die Währungsmärkte eingetreten, wenn eine rasche Yen-Schwäche die Importkosten zu erhöhen und Haushalte sowie Unternehmen zu belasten drohte. Solche Maßnahmen haben jedoch historisch nur vorübergehende Linderung gebracht, sofern sie nicht von einer geldpolitischen Kehrtwende begleitet wurden. Ohne eine Beschleunigung des straffen Zinszyklus der BOJ oder einen deutlichen Rückgang der US-Renditen könnten Yen-Erholungen kurzlebig sein. Die Intervention von gestern hat wahrscheinlich spekulative Positionierungen zurückgesetzt und als Warnung an die Händler gedient, aber das heutige Kursverhalten deutet darauf hin, dass die Geldpolitik — nicht die Intervention — wahrscheinlich die längerfristige Entwicklung des USD/JPY bestimmen wird.

Auf technischer Seite bleibt der 100-Tage-Durchschnitt bei 160,07 ein wichtiger Barometer, auch wenn das Kursverhalten an diesem Niveau heute volatil war. Dieser gleitende Durchschnitt, das Swing-Tief vom 3. Juli bei 160,44 und die durchbrochene 38,2 %-Rücksetzung des Aufwärtstrends vom Mai-Tief bei 160,56 sind nun zu Aufwärtszielen geworden. Das Sitzungshoch erreichte 160,84, was dem 50 %-Mittelpunkt des gestrigen Handelsspanne entspricht.

Die US-Staatsanleihenrenditen sind entlang der gesamten Kurve mit einer leichten Abflachung gestiegen:

• 2-Jahres-Rendite: 4,264 %, plus 3,5 Basispunkte
• 5-Jahres-Rendite: 4,403 %, plus 3,0 Basispunkte
• 10-Jahres-Rendite: 4,685 %, plus 2,3 Basispunkte
• 30-Jahres-Rendite: 5,221 %, plus 1,4 Basispunkte

Die Reden von Vertretern der Federal Reserve werden heute Aufmerksamkeit auf sich ziehen. Die Präsidentin der Federal Reserve Bank of Cleveland, Beth Hammack, der Präsident der Federal Reserve Bank of Minneapolis, Neel Kashkari, und die Präsidentin der Federal Reserve Bank of Dallas, Lorie Logan, werden voraussichtlich alle ihre Entscheidungen erläutern, bei der dieswöchigen FOMC-Sitzung abweichend zu stimmen, wobei sich jeder für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte aussprach. Die ungewöhnlich hohe Zahl abweichender Stimmer unterstreicht das Ausmaß der internen Debatte innerhalb des Komitees darüber, ob die aktuelle Geldpolitik angesichts hartnäckiger Inflationswerte restriktiv genug ist. Ihre Äußerungen werden voraussichtlich die Sichtweise verstärken, dass die Inflation weiterhin zu hoch ist und dass Aufwärtsrisiken fortbestehen. Diese Kommentare sollten auch im Kontext der neuen Federal Reserve unter Vorsitzendem Kevin Warsh betrachtet werden. Warsh stellte fest, dass die Märkte de facto selbst für eine Verschärfung sorgen, befürwortete jedoch keine zusätzliche geldpolitische Straffung. Die abweichenden Stimmen entsprechen dem historischen Präzedenzfall, dass Dissens in Übergangsphasen nicht ungewöhnlich ist.

Die US-Aktienmärkte notieren im Plus:

• Nasdaq plus 125 Punkte
• S&P plus 1,62 Punkte
• Dow plus 173 Punkte