Das Wichtigste in Kürze

• Der US-Dollar-Index fiel auf rund 98,88, seinen schwächsten Stand seit Mitte Mai
• Das US-Finanzministerium weitete die Rückkaufoperationen für langfristige Anleihen auf 4 Milliarden Dollar pro Sitzung aus, was Sorgen an den Märkten auslöste
• Die Staatsverschuldung des Bundes überschritt die Marke von 40 Billionen Dollar, während sich das Jahresdefizit 1,8 Billionen Dollar nähert
• Kanadas Währung gab nach, nachdem die USA neue Zölle von 50 Prozent auf kanadische Importe im Wert von rund 20 Milliarden Dollar verhängt hatten
• Alternative Anlagen wie Bitcoin und Gold verzeichneten starke Gewinne, da Anleger aus traditionellen US-Anlagen abwanderten

Der US-Dollar hielt sich am Montag nahe seinen Tiefstständen mehrerer Monate. Der US-Dollar-Index, der die Währung anhand eines Korbs wichtiger Handelspartner einschließlich Euro, Yen und Pfund misst, notierte bei rund 98,88 – nahe an Werten, die seit Mitte Mai nicht mehr erreicht worden waren –, nachdem die Benchmark für die Währung in der Vorwoche fast 1 Prozent nachgegeben hatte.

Der Rückgang spiegelt die wachsende Sorge der Anleger um die fiskalische Verfassung der US-Regierung wider. Die Staatsverschuldung hat inzwischen die Marke von 40 Billionen Dollar überschritten – eine Summe, die die gesamte jährliche Wirtschaftsleistung des Landes übersteigt –, während sich das jährliche Budgetdefizit 1,8 Billionen Dollar nähert. Die Nettozinzzahlungen auf die Schulden sind auf ein Niveau gestiegen, das sie neben den Verteidigungsausgaben zu den größten Posten der Bundesausgaben macht, sodass fiskalische Fragen im Zentrum der Marktdiskussionen bleiben.

In der Vorwoche kündigte das US-Finanzministerium an, sein Rückkaufprogramm für längerlaufende Anleihen auszuweiten und die Operationen auf 4 Milliarden Dollar pro Sitzung zu erhöhen. Das Ministerium hatte 2024 regelmäßige Rückkäufe gestartet – sein erstes dauerhaftes Rückkaufprogramm seit mehr als zwei Jahrzehnten – als Instrument zur Liquiditätsunterstützung für den weltweit größten Markt für Staatsanleihen. Die Verantwortlichen stellten die Ausweitung als Maßnahme dar, die Funktionsfähigkeit des Marktes zu verbessern und Belastungen bei langlaufenden Zinssätzen abzubauen, wo die hohe Neuverschuldung die Sorgen der Anleger bündelt.

Obwohl die Anleiherenditen nach der Ankündigung zunächst sanken, sorgte die Entscheidung, sich aktiv in die Märkte einzuschalten, für Unbehagen bei den Händlern. Marktbeobachter vermuten, dass das Vorgehen des Finanzministeriums unbeabsichtigte Folgen haben könnte.

„Je mehr Bessent sich dagegen stemmt, desto mehr werden die Märkte gegen ihn arbeiten“, sagte Marc Ostwald, Chefökonom bei ADM Investor Services International. Er fügte hinzu, dass die Lage Anleger aufgrund der Furcht vor einer Entwertung der Währung zu Gold und Bitcoin dränge.

Alternative Anlagen legen trotz Dollarschwäche zu

Gegenüber Bitcoin verzeichnete der Dollar den stärksten wöchentlichen Rückgang seit fast dreieinhalb Jahren. Auch der Goldpreis ist gestiegen, da Marktteilnehmer nach Anlagemöglichkeiten jenseits von in US-Dollar denominierten Investitionen suchen – eine Fortsetzung einer mehrjährigen Aufwärtsentwicklung, die mit anhaltenden Zentralbankkäufen des Metalls einherging. Bitcoin, dessen Protokoll die Gesamtmenge auf 21 Millionen Coins begrenzt, wird von seinen Befürwortern wegen dieser festen Emission häufig als „digitales Gold“ bezeichnet – genau die Entwertungssorge, die Ostwald beschrieb.

Nach Angaben von Ostwald suchen Portfoliomanager aktiv nach Diversifizierung jenseits von Staatsanleihen der G7-Länder, angetrieben von der Sorge, dass fiskalische Ungleichgewichte weiter ungebremst bleiben. Die Schuldenlast ist seit der Pandemie zudem in den meisten fortgeschrittenen Volkswirtschaften gestiegen, was die Auswahl an traditionellen sicheren Anlagen verengt hat.

Der Euro wurde bei 1,1665 Dollar gehandelt und notierte nahe dem in der Vorwoche erreichten Dreimonatshoch. Das britische Pfund blieb mit 1,3628 Dollar nahe einem Sechsmonatshoch. Der chinesische Yuan handelte derweil nahe seinem stärksten Stand gegenüber dem Dollar seit dreieinhalb Jahren.

Handelsstreitigkeiten und globale Spannungen nehmen zu

Der Kanadische Dollar geriet unter Verkaufsdruck, nachdem Washington im Zuge gescheiterter bilateraler Verhandlungen Zölle von 50 Prozent auf kanadische Exporte im Wert von rund 20 Milliarden Dollar verhängt hatte – die jüngste Eskalation in einer Reihe wechselseitiger Handelsmaßnahmen zwischen beiden Ländern in diesem Jahr. Ottawa reagierte mit der Bestätigung entsprechender Vergeltungszölle, die am 8. September in Kraft treten sollen.

Marktteilnehmer erwarteten zudem Ankündigungen von US-Finanzminister Scott Bessent zu Iran-Sanktionen, die für Montag angesetzt waren. Bessent hatte zuvor Pläne angedeutet, gegen Iran „die härtesten Sanktionen der Geschichte“ zu verhängen; die Spekulationen konzentrierten sich auf eine mögliche Betroffenheit Chinas.

Die Ölpreise gingen vor der Sanktionsankündigung um mehr als 1 Dollar pro Barrel zurück, da Händler Gewinne sicherten, obwohl die geopolitischen Risiken rund um die Straße von Hormus weiter bestehen. Über dieses Nadelöhr fließt rund ein Fünftel des weltweiten Ölverbrauchs, was es für die Energiemärkte zu einem zentralen Bezugspunkt macht.

Fed-Chef Kevin Warsh wird am Freitag in Jackson Hole eine Rede halten. Das jährliche Wyoming-Symposium der Fed von Kansas City diente historisch als Bühne, um Kurswechsel im Denken der US-Notenbank zu signalisieren, und Marktbeobachter werden seine Ausführungen genau auf Hinweise zur Richtung der Geldpolitik oder zur Rückkaufinitiative des Finanzministeriums prüfen. Ryozo Himino, stellvertretender Gouverneur der Bank of Japan, wendet sich am Donnerstag an die Märkte; Analysten achten dabei auf Anhaltspunkte zum Verlauf der japanischen Zinsanpassungen. Japan ist der größte ausländische Halter von US-Staatsanleihen, daher kommt japanischen Renditetrends und der Anlegernachfrage besondere Bedeutung für die langlaufenden US-Anleihen zu, die im Zentrum der Rückkaufdebatte stehen.

Auch Nvidias Quartalszahlen werden in dieser Woche erwartet, was die globale Marktstimmung zusätzlich volatil macht. Der Chiphersteller hat sich mit anderen Technologiekonzernen als wertvollstes börsennotiertes Unternehmen der Welt abgewechselt, und seine Ergebnisse gelten weithin als Gradmesser für die weltweiten Ausgaben für künstliche Intelligenz.