Delta-Aktie gibt um 2,9 % nach – steigende Treibstoffkosten belasten, doch das Unternehmen sieht die Nachfrage weiterhin stabil
Wichtige Erkenntnisse
- •Delta meldete seine erste Gewinnenttäuschung seit zwei Jahren und senkte seine Jahresprognose, nachdem die bereinigten Kraftstoffkosten um 62 % auf 4,1 Milliarden US-Dollar gestiegen waren – mehr als 500 Millionen US-Dollar über den Annahmen der Prognose von Anfang Juli.
- •Die Airline gab im Wesentlichen alle höheren Treibstoffkosten an die Kunden weiter und hielt das operative Ergebnis mit 1,66 Milliarden US-Dollar nahezu stabil, während der Yield um 14 % stieg und die Auslastung bei unveränderter Kapazität bei 86 % blieb.
- •Die Prognose für das vierte Quartal geht von einem Gesamttreibstoffpreis von rund 4,25 US-Dollar pro Gallone aus, einschließlich eines Raffinerievorteils von etwa 0,40 US-Dollar, und fiel besser als die Konsenserwartungen aus, obwohl sie keinen Puffer für weitere Treibstoffpreisspitzen lässt.
- •Die Nachfragestärke wurde maßgeblich von Premium- und Geschäftsreisenden getragen; Haushalte mit einem Einkommen von 100.000 US-Dollar oder mehr machen 90 % der Umsätze von Delta aus, was unterschiedliche Ausgabenmuster über Einkommensgruppen hinweg widerspiegelt.
- •Für das vierte Quartal sind bereits rund 60 % gebucht, mit einem erwarteten Umsatzwachstum von etwa 20 % bei einem Sitzplatzwachstum von unter 2 % – die Feiertagsausgaben weniger zahlungskräftiger Reisender und die täglichen Treibstoffpreise sind die entscheidenden Kennzahlen.
Die Aktien der Delta Air Lines gaben zur Eröffnung rund 2,9 % nach, nachdem die Airline eine Gewinnenttäuschung im dritten Quartal gemeldet hatte, die eigene Prognose deutlich verfehlte und ihre Jahresprognose senkte. Ein Großteil der Abweichung war vom Markt bereits erwartet worden, und das Unternehmen zeigte sich hinsichtlich der Reisenachfrage optimistisch, während es eine Prognose für das vierte Quartal vorlegte, die besser als die Konsenserwartungen ausfiel. Für eine Branche, in der Kerosin zu den größten Kostenpositionen zählt, ist der Bericht zugleich eine Fallstudie dazu, wie sich ein rascher Treibstoffpreisanstieg durch die Kostenstruktur einer Airline bis hin zu den Ticketpreisen bewegt.
Es war Deltas erste Gewinnenttäuschung seit zwei Jahren, und die Abweichung kam mit einer eingebaute Erklärung: dem Anstieg der Treibstoffpreise. Die wichtigsten Kennzahlen des Unternehmens ergaben sich aus dieser Entwicklung, und wenig im Bericht kam überraschend, angesichts der Höhe der Treibstoffpreise. Die Prognosen für das vierte Quartal und das Gesamtjahr fielen etwas besser als erwartet aus, wobei der Ausblick davon abhängt, wie sich die Lage im Iran entwickelt – die zentrale Variable dieser Geschichte, die außerhalb der Kontrolle der Airline liegt.
Der Treibstoff dominierte das Quartal. Der bereinigte Kraftstoffpreis von Delta lag im Durchschnitt bei 3,61 US-Dollar pro Gallone, 60 % über dem Vorjahr, und die bereinigten Kraftstoffkosten stiegen um 62 % auf 4,1 Milliarden US-Dollar. Die Airline trug mehr als 500 Millionen US-Dollar an Treibstoffkosten, die über den Annahmen ihrer Prognose von Anfang Juli lagen. Treibstoff ist eine der am wenigsten kontrollierbaren Kostenpositionen für Fluggesellschaften – weshalb Ticketerhöhungen und Kapazitätsdisziplin die üblichen Hebel der Branche sind, wenn die Kerosinpreise steigen.
Die Prognose für das vierte Quartal geht von einem Gesamttreibstoffpreis von rund 4,25 US-Dollar pro Gallone aus, einschließlich eines Raffinerievorteils von etwa 0,40 US-Dollar pro Gallone – eine Gutschrift aus den Raffinerieaktivitäten des Unternehmens, die seine effektive Treibstoffrechnung senkt –, was erneut 18 % über dem Niveau des dritten Quartals liegt. Der Finanzvorstand führte die Senkung der Jahresprognose ausschließlich auf Kerosin zurück und erklärte, die Preise lagen am Donnerstagabend im Durchschnitt bei 4,50 US-Dollar pro Gallone. Die Prognose basiert auf den aktuellen Preisen und nicht auf erwarteter Entspannung, sodass kein Puffer besteht, falls die Treibstoffpreise erneut steigen. Die Spottpreise lagen 4,40 bis 4,43 US-Dollar pro Gallone, vor Abzug der Raffineriegutschrift.
Verbraucher sind offenbar bereit, die höheren Ticketpreise zu tragen. Delta gab im Wesentlichen seine gesamten Mehrkosten an die Kunden weiter, und das operative Ergebnis blieb mit 1,66 Milliarden US-Dollar nahezu stabil, nach 1,69 Milliarden US-Dollar. Für das vierte Quartal prognostiziert das Unternehmen eine operative Marge von 7 % bis 9 %, unter dem Niveau des dritten Quartals, was darauf hindeutet, dass die Ticketpreise weiterhin hinter den Treibstoffkosten zurückbleiben – und dass die Weitergabe der Kosten, obwohl in diesem Quartal wirksam, erkennbare Grenzen hat.
Die Preissetzungsmacht zeigte sich auch anderswo in den Ergebnissen. Der Yield stieg um 14 %, während die Sitzplatzauslastung bei unveränderter Kapazität bei 86 % blieb – die Passagiere zahlten also deutlich mehr pro Meile, während die Flugzeuge weiterhin voll waren. Das Management führte die Stärke maßgeblich auf die Premium- und Geschäftsreisenachfrage zurück, eine Dynamik, die eine K-förmige Wirtschaft widerspiegelt, in der Besserverdiener und einkommensschwächere Verbraucher auf getrennten Ausgabenpfaden reisen; das Unternehmen erklärte bereits Anfang der Woche, dass Haushalte mit einem Einkommen von 100.000 US-Dollar oder mehr 90 % seiner Umsätze ausmachen.
Für das vierte Quartal sind bereits rund 60 % gebucht, mit einem erwarteten Umsatzwachstum von etwa 20 % bei einem Sitzplatzwachstum von unter 2 %. Die zentrale Frage für das Schlussquartal sind die Ausgaben der weniger zahlungskräftigen Reisenden, die eher um die Feiertage herum fliegen – weshalb die Buchungstrends zu den Feiertagen und das Preisverhalten am unteren Ende des Marktes neben dem täglichen Kerosinpreis die Kennzahlen sind, auf die es ankommt, während die Prognose ohne Puffer auf die Probe gestellt wird.
Die Aktien notierten zur Eröffnung rund 2,9 % niedriger; die Analystenkonferenz von Delta war für 10 Uhr ET angesetzt, wo das Management weitere Details zur Nachfrage im vierten Quartal erwartete.
