Die Aktien von Dell Technologies (DELL) rutschten am Mittwoch um 11,6% ab und schlossen bei 507,93 $, nachdem Barclays die Aktie abgestuft hatte, mit der Warnung, dass die KI-Ausgaben von Unternehmen möglicherweise nicht ausreichen, um das derzeitige Tempo des Umsatzwachstums bei Servern zu tragen.

Die Bank senkte ihr Rating für Dell von Overweight auf Equal Weight — ein Wechsel von einer Haltung, die eine Outperformance der Aktie gegenüber ihrer Branche erwartete, zu einer, die eine Performance auf dem Niveau der Wettbewerber erwartet — und senkte ihr Kursziel von 603 $ auf 574 $. Die Analysten verwiesen auf Bewertungsbedenken, nachdem die Aktie 2026 um mehr als 300% gestiegen war, und warnten, dass das Wachstum sich verlangsamen könnte, wenn die Speicherpreise sich normalisieren. Erhöhte Speicherchip-Preise haben Hardware-Herstellern erlaubt, für Server mehr zu verlangen, doch dieser Preisvorteil könnte sich abschwächen, wenn die Kosten sinken.

Barclays stufte auch Hewlett Packard Enterprise (HPE) und Net auf Hold-äquivalente Ratings ab, mit Verweis auf dieselben Bedenken hinsichtlich Wachstum und Bewertung — und dehnte seine Zurückhaltung damit von Dell auf die gesamte Enterprise-Hardware-Gruppe aus.

Ein sektorweiter Rückgang, und Dell ist nicht allein

Der Technologiesektor insgesamt fiel am 14. Oktober um mehr als 3% und zog Oracle und Nvidia mit nach unten, wie GuruFocus berichtet. Oracle fiel um 9% und erhöhte damit seine Verluste im laufenden Jahr auf 33%. CoreWeave, ein Neocloud-Anbieter — eines der neueren Cloud-Unternehmen, die auf die Vermietung von KI-fokussierter Rechenleistung ausgerichtet sind — stürzte um 15% ab und büßte seine Gewinne des Jahres 2026 ein, während auch Nebius fiel. Zusammen verloren diese KI-bezogenen Unternehmen schätzungsweise 80 Milliarden $ an Marktwert.

Ein höher ausgefallener Inflationswert für September belebte die Befürchtungen höherer Kreditkosten und trieb die Rendite einer CoreWeave-Anleihe in Richtung 15%. Da ein Großteil der KI-Expansion durch Schulden finanziert wird, stellen steigende Zinsen eine direkte Bedrohung für die Unternehmen dar, die dies finanzieren.

Auch Speicherwerte gerieten unter Verkaufsdruck: Micron verlor in der Woche 11%, und die südkoreanische SK Hynix fiel im US-Handel um 13%, nachdem Chinas ChangXin Memory Technologies Fortschritte bei einem neuen Chipdesign gemeldet hatte.

Dell-Bullen verweisen auf aktuelle Zahlen

Trotz der Abstufung heben die Unterstützer der Aktie die neuesten Ergebnisse von Dell hervor. Das Unternehmen meldete einen Rekord-Auftragsbestand bei KI-Servern von 95 Milliarden $ — bereits gebuchte, aber noch nicht gelieferte Bestellungen —, während der Infrastrukturumsatz im letzten Quartal im Jahresvergleich um 89% sprang. Dell erwartet, dass der KI-Server-Umsatz im Geschäftsjahr 2027 auf 75 Milliarden $ dreifacht, mit einer möglichen Steigerung auf 100 Milliarden $ bis zum Geschäftsjahr 2028.

Michael Dell erwartet, dass die Nachfrage nach KI-Infrastruktur von an bis 2030 das Angebot übersteigen wird, wobei er Unsicherheiten darüber eingeräumt hat, wie schnell die Chiphersteller ihre Kapazitäten ausbauen können.

Der Streit um die Aktie läuft auf dieselben Zahlen hinaus: Barclays stellt in Frage, ob die aktuellen Wachstumsraten und Preisbedingungen anhalten können, während der Rekord-Auftragsbestand und die mehrjährigen Umsatzziele eine Nachfrage beschreiben, die bislang weiter zunimmt. Wie diese Debatte ausgeht, hängt von den bereits in Bewegung gesetzten Faktoren ab — der Entwicklung der Speicherpreise und den Kosten der Schulden, die den KI-Ausbau finanzieren.

Auch nach der Barclays-Einschätzung bleibt die Wall Street der Dell-Aktie weitgehend zugewandt: Die Analysten halten ein Konsensrating von Moderate Buy bei einem durchschnittlichen Kursziel von rund 598 $.