Die Federal Reserve Bank of Dallas sagte, die zunehmende Nutzung tokenisierter Einlagen könnte die Fähigkeit der Banken verringern, Kredite für Haushalte und Unternehmen zu finanzieren, als sie sich in die Debatte zwischen Stablecoins und tokenisierten Einlagen einbrachte.

In einem von der Dallas Fed veröffentlichten Papier identifizierte die Bank drei Hauptwege, auf denen tokenisierte Einlagen Banken und letztlich die Gesamtwirtschaft beeinflussen könnten:

• 80% des von Banken eingegangenen Zinsänderungsrisikos — $5.8 trillion in 10-year equivalents out of $7 trillion total — werden durch die Laufzeiteigenschaften von Einlagen gestützt.
• Eine Verringerung der Weighted Average Life, oder WAL, von Einlagen um 10% würde die Fristentransformationskapazität im gesamten Bankensystem um etwa $580 billion in 10-year equivalents reduzieren.
• Ein Anstieg der Preissensitivität von Einlagen, oder deposit rate beta, um 10% würde die Bereitschaft der Banken, Zinsänderungsrisiken einzugehen, um $700 billion in 10-year equivalents senken, unter der Annahme einer Einlagen-WAL von four years.

Warum die Dallas Fed bei tokenisierten Einlagen vorsichtig ist

Die Ökonomen der Dallas Fed, Rosie Levy und Srini Ramaswamy, konzentrierten sich auf die Fristentransformation, eine zentrale Bankfunktion, bei der Banken langfristige Kredite mit Einlagen finanzieren, die Kunden jederzeit abheben können.

Das aktuelle System hängt zum Teil von der Reibung ab, die zwischen der Einleitung einer Abhebung und deren Abschluss besteht. Tokenisierte Einlagen würden dagegen Kundengelder auf Blockchain-Schienen verlagern und den Zugriff auf Einlagen jederzeit und sofort ermöglichen.

Ein solches reibungsloses System könnte es Kunden ermöglichen, ihr Geld in Sekunden statt in Tagen von einer Bank zu einer anderen mit höheren Zinsen zu bewegen. Die Ökonomen erklärten, die Sorge werde noch größer in einem Szenario, in dem KI-Agenten Geld aus programmierbaren Einlagentoken automatisch im Auftrag von Kunden umleiten können.

Aus Sicht der Dallas Fed können sich Banken nicht leisten, dass stabile Einlagen zu instabilen Reserven werden, insbesondere wenn schnellere Überweisungsfunktionen diese Guthaben anfälliger für Zinsänderungen machen.

Banken wählen tokenisierte Einlagen statt Stablecoins

Banken ringen seit Beginn der Trump-Administration um ihre Position in der digitalen Geldlandschaft, nachdem die Verabschiedung von Stablecoin-Gesetzen zur Priorität gemacht wurde. Bankengruppen hatten außerdem den CLARITY Act monatelang aufgehalten, weil sie befürchteten, Stablecoin-Emittenten könnten sich durch die Zahlung von Erträgen an Kunden einen Vorteil verschaffen.

Vor diesem Hintergrund haben Banken tokenisierte Einlagen als vollständig regulierte Alternative zu Stablecoins positioniert, für die es weiterhin keinen vollständigen Regulierungsrahmen gibt. Tokenisierte Einlagen erlauben es Banken, innerhalb des bestehenden Bankenregelwerks zu bleiben, und sie können Inhabern sogar Zinsen zahlen.

Die Auswirkungen reichen über die Banken selbst hinaus. Gewinnt ein alternatives Zahlungssystem einen Wettbewerbsvorteil, könnte sich dies auf Haushalte und Unternehmen auswirken, die für Kredite und Zahlungen auf Banken angewiesen sind. Deshalb steht die Stabilität der Finanzierung im Zentrum der Debatte.

Im Juni warnte S&P Global, Banken könnten höhere Finanzierungskosten tragen und einen großen Teil ihrer Zahlungserträge verlieren, wenn Stablecoin-Firmen auf ihre Kosten stark wachsen. McKinsey schätzte, dass von jedem $1,000, den ein Kunde in einen Stablecoin eines Drittanbieters umwandelt, nur etwa 15% als Wholesale-Reserven in das Bankensystem zurückfließen.

Trotzdem bieten tokenisierte Einlagen den Banken eine Alternative, die 100% der Kundengelder in ihren Bilanzen belässt.

Die Branche baut die Infrastruktur bereits auf

Die Warnung der Dallas Fed kommt zu einem Zeitpunkt, an dem US-Banken in rasantem Tempo die nötige Infrastruktur aufbauen.

JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America und Wells Fargo unterstützen ein gemeinsames Netzwerk tokenisierter Einlagen, das über The Clearing House betrieben wird und dessen Start für 2027 geplant ist, wie Cryptopolitan zuvor berichtete.

Swift sagte im Juli, sein Blockchain-Ledger sei für den Ersteinsatz bereit, während sich 17 Banken auf sechs Kontinenten auf Pilotprojekte vorbereiten. Außerdem hat eine Koalition von 39 staatlichen Bankenverbänden die BankChain Alliance gegründet, um kleineren Kreditgebern einen eigenen Weg on-chain zu eröffnen.

Damit sich die Einführung auswirkt, müssten Einlagentoken laut Dallas Fed über die ausgebende Bank hinaus zirkulieren, genau das, was diese Konsortien und Verbände ermöglichen sollen.

Banker bewerten die Folgen bereits. Matt McAfee, Leiter für Enterprise Innovation und Digital Assets bei M&T Bank, sagte American Banker, die Risiken wirkten „familiar“, seien aber „heightened in a world where customers can move money 24/7.“

Die Ökonomen wollten nicht vorhersagen, wie weit sich tokenisierte Einlagen verbreiten werden. Sie legten die möglichen Folgen dar, schrieben sie, „without passing judgment on the likelihood of such adoption occurring.“