Die Inflation kühlte im August stärker als erwartet ab, wie aus den am Mittwoch von der Bureau of Economic Analysis veröffentlichten Daten hervorgeht. Der Bericht erfasst den Personal Consumption Expenditures (PCE) Index, das bevorzugte Preisbarometer der Federal Reserve und deren zentralen Indikator für die Fortschritte beim 2%-Inflationsziel. Da Zinsentscheidungen auf diesem Maßstab beruhen, zählt die Veröffentlichung zu den am meisten beachteten Terminen im Wirtschaftskalender, und der daraus resultierende Politikpfade prägt die Kreditkosten für Haushalte und Unternehmen. Die schwächer als prognostizierten Werte veränderten die Erwartungen für die nächste Politiksitzung der Notenbank umgehend.

US 🇺🇸 PCE / GDP DATA: Core PCE YoY: 3.0% (Est. 3.3%, Prior 3.3%) Core PCE MoM: 0.2% (Est. 0.3%, Prior 0.2%) PCE YoY: .4% (Est. 3.7%, Prior 3.7%) PCE MoM: 0.3% (Est. 0.3%, Prior 0.2%) Q2 Final GDP: 2.2% (Est. 1.5%) Advance Goods Trade Balance: -$132.6B (Est. -$115B, Prior…) — Wall St Engine (@wallstengine) September 30, 2026

Die Zahlen zeigten eine Abkühlung sowohl beim Kern- als auch beim Gesamtwert – begleitet von einer Aufwärtsrevision des Wachstums im zweiten Quartal.

Kern- und Gesamtwerte jeweils unter den Prognosen

Der Core PCE, der die schwankungsanfälligen Preise für Lebensmittel und Energie ausklammert, stieg im Vergleich zum Vorjahr um 3%. Das liegt unter den 3,3% vom Juli und unter dem Ökonomen erwarteten Anstieg um 3,3%. Im Vormonatsvergleich erhöhte sich der Core PCE um 0,2% – das entspricht dem Tempo vom Juni bzw. Juli, blieb aber hinter den Prognosen für einen Anstieg um 0,3% zurück.

Der GesamtpCE, der Lebensmittel und Energie einschließt, kletterte im Jahresvergleich um 3,4% – kühler als die von Ökonomen prognostizierten 3,7% und als die im Juli verzeichneten 3,7%. Monatsbasis stieg der GesamtpCE um 0,3%, im Einklang mit den Schätzungen und leicht über dem Tempo von 0,2% des Vormonats.

Die Fed verfolgt den PCE-Index statt des häufiger zitierten Verbraucherpreisindexes, weil sich dessen Gewichte daran anpassen, wie Verbraucher ihre Ausgaben tatsächlich zwischen Kategorien verschieben.

Warum die Werte niedriger ausfielen

Ein Teil des Rückgangs hängt mit einer Änderung zusammen, wie die Regierung bestimmte Kosten berechnet. Die Bureau of Economic Analysis hat ihre Methodik zur Messung von Computersoftware, Anwaltskosten und Anlageberatung überarbeitet, die Revision rückwirkend bis 2021 angewendet und dabei frühere Werte neu berechnet. Zwei der betroffenen Kategorien – Software und Anlageberatung – hatten im vergangenen Jahr starke Preisanstiege verzeichnet, sodass ein Teil der gemeldeten Verlangsamung auf die statistische Methodik und nicht allein auf das zugrunde liegende Preisverhalten zurückgeht.

Der Ökonom Stephen Brown von Capital Economics schätzte, dass die Revisionen dem Kerninflationswert insgesamt etwa 0,3 Prozentpunkte genommen haben. Er wies zudem darauf hin, dass die auf drei Monate annualisierte Kerninflationsrate nun exakt bei 2% liegt und damit dem Ziel der Fed entspricht.

„Der Kernpreisdruck ist etwas geringer als befürchtet und stützt unsere Sicht, dass die Fed im Oktober eine Pause einlegen wird", sagte Brown.

Was das für den nächsten Schritt der Fed bedeutet

Der kühlere Wert dürfte den Druck auf die Federal Reserve verringern, im kommenden Monat erneut die Zinsen anzuheben. Der Präsident der New York Fed, John Williams, sagte am Dienstag in Buffalo – vor Veröffentlichung des Berichts –, er sehe „keine Notwendigkeit zur Eile", was Zinserhöhungen angehe. Die Fed Zeit, weitere Daten zu sammeln, bevor sie eine Entscheidung treffe.

Williams sagte, er erwarte bis Jahresende weiterhin eine weitere Zinserhöhung. Dieser Zeitplan deutet eher auf Dezember hin als auf die Oktober-Sitzung der Fed.

Nach seinen Äußerungen senkten Händler ihre Erwartungen für eine Erhöhung im Oktober. Laut CME Futures, deren Fed-Funds-Kontrakte ein viel genutzter Gradmesser für Zinserwartungen sind, sank die Wahrscheinlichkeit für einen Schritt im kommenden Monat auf etwa 35% – von 50% am Dienstag und rund 70% früher in der Woche. Vor der Dezember-Sitzung erhalten die Offiziellen mehrere weitere Monatsdaten zu Beschäftigung und Inflation – jene zusätzlichen Daten, die Williams zufolge die Fed Zeit hat zu sammeln.

Nicht jede Offizielle sieht einen belastbaren Trend

Nicht jede Fed-Offizielle ist überzeugt, dass der Abkühlungstrend belastbar ist. Fed-Gouverneur Michael Barr sagte am Dienstag, dass nur zwei der vergangenen 20 Monate einen dem 2%-Ziel entsprechenden Core PCE gezeigt hätten.

„Ich sehe noch keinen klaren Trend hin zu einer zeitnahen Rückkehr auf 2 Prozent", sagte Barr. Der Bericht vom Mittwoch würde einen dritten Datenpunkt in Richtung dieses Trends markieren.

Barr verwies auf höhere Energiepreise und den Ausbau der KI-Infrastruktur als Faktoren, die die Inflation hochhalten. Die Effekte der Zölle seien verflogen, doch die Energiekosten blieben hoch, sagte er. Er verwies zudem auf die Unsicherheit infolge des Iran-Krieges und deren Auswirkungen auf die Energiepreise und sagte, Investitionen und Nachfrage im Zusammenhang mit KI hätten einen messbaren Effekt auf die Gesamtpreise.

BIP-Schätzung nach oben revidiert

Neben den Inflationszahlen veröffentlichte die Regierung am Wednesday ihre dritte Schätzung des BIP-Wachstums im zweiten Quartal. Die Wirtschaft wuchs mit einer Jahresrate von 2,2% – nach zuvor 1,5% und über den von Ökonomen projizierten 1,5%. Die vorläufige Handelsbilanz für Waren, ebenfalls am Mittwoch veröffentlicht, wies ein Defizit von 132,6 Milliarden Dollar aus, größer als der prognostizierte Fehlbetrag von 115 Milliarden Dollar. Der Warenbericht bietet eine frühe Einschätzung der Handelsstrme, die in nachfolgende BIP-Schätzungen einfließt.