Coinbase Global (NASDAQ: COIN) eröffnete am Freitag bei 161,16 $ und verlor rund 3 %, da die politische Ungewissheit rund um den Clarity Act des Senats weiterhin auf der Aktie lastete. Das Gesetzgebungsvorhaben, das den ersten umfassenden US-Regulierungsrahmen für digitale Vermögenswerte schaffen würde, sieht sich mit einer engen gesetzgeberischen Frist und einem parteipolitischen Stillstand konfrontiert, der Krypto-Marktstrukturregeln über einen längeren Zeitraum verzögern könnte — eine Verzögerung, die US-Krypto-Börsen und Token-Emitenten im gleichen mehrdeutigen, durchsetzungsgetriebenen Regime belassen würde, das die Aufsicht seit der Verschärfung von Maßnahmen durch die SEC im Jahr 2022 geprägt hat.

Clarity Act des Senats steht vor schwierigen Hürden

Der Clarity Act benötigt 60 Stimmen, um im Senat verabschiedet zu werden, was bedeutet, dass mindestens sieben Demokraten das Gesetz zusammen mit der republikanischen Mehrheit unterstützen müssten. Der zentrale Streitpunkt dreht sich um die Finanzoffenlegungen von Präsident Trump — er meldete im vergangenen Jahr über 1 Milliarde $ an kryptobezogenen Investitionseinkünften. Die Demokraten fordern, dass eine Bestimmung in das Gesetz aufgenommen wird, die Regierungsbeamten verbietet, sich an Kryptowährungsunternehmen zu beteiligen. Republikaner legten diese Woche eine überarbeitete Version des Gesetzes mit einem teilweisen Verbot vor, die demokratische Abgeordnete jedoch als unzureichend zurückwiesen.

Der Stillstand spiegelt eine breitere Spannung in der US-Kryptopolitik wider: Die Debatte hat sich jenseits der Frage, ob digitale Vermögenswerte reguliert werden sollten, weiterentwickelt und dreht sich nun darum, wer sie unter welchen Bedingungen beaufsichtigen soll. Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und die SEC streiten seit Jahren über Zuständigkeitsgrenzen, und Marktstrukturgesetzgebung wie der Clarity Act soll klarere Linien zwischen der Behandlung von Token als Wertpapiere und als Rohstoffe ziehen.

Der Senat wird am 7. August in eine längere Sitzungspause gehen. Wenn der Clarity Act nicht vor dieser Frist verabschiedet wird, könnte sich das gesetzgeberische Fenster erst nach den Zwischenwahlen oder später wieder öffnen, wodurch die US-Kryptoregeln weiter hinter Jurisdiktionen wie der Europäischen Union zurückfielen, die Ende 2024 mit der vollständigen Durchsetzung ihres MiCA-Rahmens begann.

Analysten senken Kursziele deutlich

Mehrere Wall-Street-Häuser haben ihre Kursziele für COIN-Aktien gesenkt. Barclays senkte sein Ziel von 107 $ auf 99 $ und behielt eine „Underweight"-Einstufung bei. Citi reduzierte ihr Ziel von 400 $ auf 235 $, und Robert W. Baird senkte sein Ziel von 160 $ auf 142 $ mit einer neutralen Einstufung.

Der Analystenkonsens liegt derzeit bei „Hold" mit einem durchschnittlichen Kursziel von 239,14 $. Von den das Wertpapier abdeckenden Analysten stufen achtzehn die Aktie als Buy ein, zwölf als Hold und drei als Sell. Die weite Spanne — von 99 $ bis 400 $ — unterstreicht, wie unterschiedlich Analysten das Ertragspotenzial von Coinbase einschätzen, je nachdem, ob die USA klare Kryptoregulierungen einführen und ob die Handelsvolumina sich von zyklischen Tiefständen erholen.

Zusätzlichen Druck erzeugte ein deutliches Verfehlen der Gewinnerwartungen in seinem letzten Quartalsbericht. Das Unternehmen verzeichnete im Q1 einen Verlust von 1,49 $ pro Aktie, deutlich unter der Analystenerwartung von 0,06 $ pro Aktie. Der Umsatz belief sich auf 1,41 Milliarden $, was einem Rückgang von 30,5 % im Jahresvergleich entspricht und unter dem Konsensschätzwert von 1,49 Milliarden $ lag.

Geschäftsentwicklung und institutionelle Unterstützung

Trotz kurzfristiger Gegenwinde bleiben mehrere positive Faktoren bestehen. Analysten haben beobachtet, dass sich die Debatte im Kongress von der Frage, ob Krypto reguliert werden sollte, hin zu Fragen politischer Interessenkonflikte verlagert hat — ein Anzeichen dafür, dass die Branche eine breitere Akzeptanz bei den Abgeordneten erreicht hat.

Auf geschäftlicher Ebene ging Coinbase eine Partnerschaft mit Mubadala Capital aus Abu Dhabi für tokenisierte Privatmarkt-Fonds ein und erweiterte seine Aktivitäten in Singapur und Kanada. Die Expansion in Tokenisierung und internationale Märkte spiegelt eine Diversifizierungsstrategie wider, da regulatorische Ungewissheit in den USA inländische Wachstumschancen einschränkt. Die Securities and Exchange Commission (SEC) erklärte sich außerdem bereit, 150.000 $ an Coinbase zur Beilegung einer Klage wegen Aktenführung zu zahlen, was dem Unternehmen einen öffentlichen Rechtssieg gegen den Aufseher verschaffte.

Die Prognosemarkt-Plattform Kalshi beziffert die Wahrscheinlichkeit, dass ein Krypto-Marktstrukturgesetz bis nächsten April in Kraft tritt, derzeit auf 64 % — fast doppelt so hoch wie die zu Beginn dieses Monats verzeichneten Quoten. Marktteilnehmer beobachten, ob der Clarity Act vor der August-Sitzungspause zur Abstimmung im Plenum gelangen kann, da dieser Zeitplan die Erwartungen daran prägen wird, wie schnell die Branche von einer durchsetzungsgetriebenen Aufsicht zu einem definierten gesetzlichen Rahmen übergehen kann.

Institutionelle Investoren halten weiterhin erhebliche Positionen. Vanguard besitzt über 26 Millionen COIN-Aktien im Wert von rund 5,97 Milliarden $. ARK Investment Management erhöhte ihre Bestände im vierten Quartal um 6,1 %.

Der politische Einfluss der Kryptobranche ist ebenfalls bemerkenswert. Der Super PAC Fairshake meldete Ende Mai ein Vermögen von knapp 126 Millionen $ und belegt damit den zweiten Platz unter den größten Super PACs in den Vereinigten Staaten.

Coinbase-CEO Brian Armstrong veröffentlichte am Mittwoch ein Video, in dem er den Clarity Act als unerlässlich sowohl für den Verbraucherschutz als auch für die Wahrung der Wettbewerbsfähigkeit der USA bei Innovationen im Bereich Kryptowährungen bezeichnete.

Auch Insider-Aktivitäten haben Aufmerksamkeit erregt. Unternehmensinsider haben im vergangenen Quartal COIN-Aktien im Wert von 5,3 Millionen $ verkauft. Zuletzt verkaufte Chief Accounting Officer Jennifer Jones am 5. Juni 2.051 Aktien zu 158,15 $.