Coinbase hat bei der US-Commodity Futures Trading Commission (CFTC) einen Antrag gestellt, um Perpetual-Futures-Kontrakte auf Einzelaktien und börsengehandelte Fonds (ETFs) zu listen. Bei Genehmigung würde dieser Schritt eine auf Offshore-Krypto-Märkten lange beliebte Derivateproduktklasse erstmals an einen regulierten US-Handelsplatz bringen. Perpetual Futures wurden 2016 in der Kryptoindustrie eingeführt und haben sich seitdem zu einem der am stärksten gehandelten Derivateprodukte an Offshore-Börsen entwickelt.

Der Antrag wurde beim Produktregister der CFTC für Handelsorganisationen eingereicht. Die vorgeschlagenen Perpetual-Futures-Instrumente würden Händlern Exposition gegenüber Preisbewegungen von Einzelaktien und ETFs bieten, ohne dass ein direkter Besitz der zugrunde liegenden Aktien erforderlich wäre. Derzeit handelt es sich bei dem Vorhaben um einen regulatorischen Antrag und nicht um ein live verfügbares Produkt: Der Handel kann erst beginnen, wenn die CFTC reagiert und alle erforderlichen Genehmigungen erteilt sind. Die nächste Etappe im Verfahren ist daher eine formelle Antwort der CFTC oder eine Prüfungsmitteilung.

Eine neue Produktkategorie für die US-Derivatemärkte

Perpetual Futures unterscheiden sich in einem zentralen Punkt von traditionellen Futures-Kontrakten: Sie haben kein Ablaufdatum, sodass Positionen unbefristet gehalten werden können. An Offshore-Handelsplätzen ist diese Struktur typischerweise mit einer wiederkehrenden Funding-Zahlung zwischen Long- und Short-Positionen verbunden, die die Kontraktpreise am zugrunde liegenden Asset ausrichtet. Die im Coinbase-Antrag beschriebenen Instrumente würden sich auf Einzelaktien und ETFs statt auf Krypto-Assets beziehen und damit in einen ungewöhnlichen Regulierungsbereich fallen, in dem Rohstoff- und Wertpapierregelwerke aufeinandertreffen – eine Trennung, die daraus resultiert, dass Einzelaktien und ETF-Anteile Wertpapiere sind, während der Kernmandat der CFTC auf Rohstoffderivaten liegt.

Der Vorstoß derörse in regulierte Derivate wird von erheblichen Ressourcen getragen. Coinbase hat separat einen Umsatz von 1,22 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal gemeldet – eine Zahl, die den Umfang der Ambitionen im Sektor unterstreicht.

Der Umfang des Antrags umfasst sowohl Kontrakte auf Einzelaktien als auch ETF-referenzierte Kontrakte. Der öffentlich zugängliche Aufzeichnung zufolge gibt der Antrag jedoch nicht bekannt, welche Ticker zugelassen wären, welche Hebelparameter gelten würden, wie die Abwicklung gestaltet sein soll oder wann ein Start angestrebt wird. Diese Details würden üblicherweise im Rahmen eines anschließenden CFTC-Prüfverfahrens geklärt.

Warum der CFTC-Antrag für regulierte Derivate wichtig ist

Für Händler, die an Offshore-Perpetual-Märkte gewöhnt sind, würde ein CFTC-reguliertes Äquivalent bedeutende strukturelle Unterschiede mit sich bringen. Dazu gehören Positionsmeldepflichten, Hebelbeschränkungen und Kundenschutzregeln, die an nicht regulierten Handelsplätzen nicht gelten. US-Aufsichtsbehörden haben zudem wiederholt gegen Offshore-Plattformen vorgegangen, denen vorgeworfen wurde, US-Kunden ohne Registrierung bedient zu haben – eine Dynamik, die US-Händlern bislang einen konformen inländischen Zugang zu dieser Produktklasse verwehrt hat.

Der Antrag kommt auch zu einem Zeitpunkt, an dem sich die Derivate-Infrastruktur weiterentwickelt. Die Renditen von Bitcoin-Futures sind in den letzten Handelssitzungen unter die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen gefallen – eine Verschiebung, die eine breitere Neukalibrierung der Risikobereitschaft an regulierten Futures-Märkten widerspiegelt.

Der Antrag überschneidet sich zudem mit der aktuellen Welle ETF-verbundener Finanzprodukte. Während Solana-ETFs ihre Zuflüsse fortgesetzt haben und Spot-Krypto-ETFs zu einem etablierten Distributionskanal für digitale Assets geworden sind, zeigt Coinbases Antrag in die entgegengesetzte Richtung: Statt den ETF als Wrapper zu nutzen, würden ETFs selbst als zugrunde liegende Referenz für ein neues Derivateprodukt dienen.

Die zentrale Frage ist nun, wie die CFTC die vorgeschlagenen Kontrakte einstuft – insbesondere, ob aktienreferenzierte Perpetuals unter die Rohstoffzuständigkeit fallen oder eine Koordination mit der Securities and Exchange Commission erfordern. Diese Entscheidung wird sowohl den Zeitplan als auch die finale Produktgestaltung prägen, bevor überhaupt ein US-Handel beginnen kann.

Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Krypto- und digitale Asset-Märkte bergen erhebliche Risiken. Führen Sie stets eigene Recherchen durch, bevor Sie Entscheidungen treffen.