Der Ölhandel war einst weitgehend den Rohstoffhandelsunternehmen, institutionellen Anlegern und professionellen Händlern vorbehalten, die Positionen über Tausende Barrel gleichzeitig eingehen konnten. Diese Hürde ist inzwischen deutlich gesunken.

Die CME Group bot am Sonntag einen neuen Terminkontrakt an, der 10 Barrel West Texas Intermediate repräsentiert, womit ein Händler zu aktuellen Preisen rund 860 US-Dollar zahlen würde. Zum Vergleich: Der Micro-WTI-Kontrakt der CME umfasst 100 Barrel, der Standardkontrakt 1.000 Barrel. WTI, das US-Referenzrohöl, das in Cushing, Oklahoma, geliefert wird, bildet die Grundlage für einen der am stärksten gehandelten Rohstoffmärkte der Welt, und seine Terminpreise fließen in alles ein – von Benzinkosten bis hin zu Kerosinbudgets von Airlines. Der 10-Barrel-Kontrakt ist das bisher kleinste WTI-Produkt der Börse und reduziert die minimale Positionsgröße damit um ein weiteres Zehnfaches.

Der Schritt markiert die neueste Etappe dessen, was einige Marktbeobachter als „Demokratisierung“ des Ölhandels bezeichnen, nach Jahren des Wachstums bei Online-Brokerage-Plattformen, börsengehandelten Fonds und kleineren Terminkontrakten. Der Terminhandel erfolgt zudem auf Margin-Basis, das heißt, Händler hinterlegen nur einen Bruchteil des Nominalwerts eines Kontrakts, um die Gesamtposition zu kontrollieren – was Gewinne wie Verluste gleichermaßen vergrößert, ein Risiko, das kleinere Kontraktgrößen nicht beseitigen.

„Ölhandel war früher ein Spiel für Reiche“, sagte Zavier Wong, Marktanalyst bei eToro Singapur. „Es war nicht so, dass Privatanleger den Markt nicht erreichen konnten, aber der Zugang wurde stark durch die Größe der Kontrakte beschränkt“, sagte er und fügte hinzu, dass Online-Broker, Differenzkontrakte und ETFs die Dynamik seither verändert haben. „Man braucht heute weder einen Liegeplatz noch ein sechsstelliges Vermögen, um eine Meinung über Öl zu vertreten – die Fähigkeit, eine Meinung zu haben und danach zu handeln, ist demokratisiert worden.“

Das Interesse der Privatanleger steigt bereits

Die Beteiligung von Privatanlegern steigt, insbesondere in Zeiten Marktstress. Laut Wong war die Zahl der von eToro abgewickelten Ölgeschäfte in den drei Monaten nach Kriegsbeginn am 28. Februar fast sechzehnmal höher als ein Jahr zuvor. Die CME betonte ebenfalls, dass ihre 100-Barrel-Micro-WTI-Futures im Mai durchschnittlich 272.000 Kontrakte pro Tag erreichten, ein Anstieg von 317 % im Jahresvergleich. Dieses Wachstum deutet darauf hin, dass die Börse einen wachsenden Kreis kleinerer Händler bedienen will, nachdem sie den Micro-Kontrakt 2021 genau für diese Zielgruppe eingeführt hatte.

Ein neuer Typ von Ölhändler

Der kleinere Kontrakt der CME könnte diese Entwicklung beschleunigen. Carley Garner, Rohstoffmarktstrategin und Brokerin bei DeCarley Trading, sagte, kleinere Futures und Öl-ETFs wie der United States Oil Fund (Ticker USO) hätten Spekulationen für Händler nahezu jeder Erfahrungs- und Kapitalstufe möglich gemacht.

„Der Ölmarkt wird absolut demokratischer“, sagte sie und fügte hinzu, dass der neue Kontrakt als Einstieg für Händler dienen könne, die über Futures nachgedacht, aber wegen der Risiken größerer Positionen davor zurückgeschreckt sind.

Ein größerer Zugang birgt jedoch einen möglichen Nachteil: „Spekulanten können die Preise zeitweise durch emotionale Volatilität beeinflussen, die mit der fundamentalen Realität wenig zu tun hat“, warnte Garner. Zugleich fügte sie hinzu, dass die Beteiligung von Privatanlegern Liquidität schafft und Produzenten sowie Konsumenten hilft, ihre Risiken effizienter abzusichern.

Garner argumentierte, dass Rohstoff-ETFs die Preisbildung bereits gelegentlich verzerrt haben. Sie verwies auf die Turbulenzen im April 2020, als Pandemie-Lockdowns die Ölnachfrage weit schneller einbrechen ließen, als die Produzenten das Angebot senken konnten – just als der Mai-WTI-Terminkontrakt auf seinen Verfall zulief. Händler, die den Kontrakt noch hielten, sahen sich der Aussicht gegenüber, physisches Rohöl bei kaum verfügbarem Lagerplatz abnehmen zu müssen, was einen Verkaufsdruck auslöste; der Kontrakt des vordersten Monats ging berühmterweise erstmals in der Geschichte mit einem negativen Preis aus dem Handel. Privatanleger schütteten derweil in der Annahme, die Preise würden sich erholen, Geld in Ölfonds und verschärften so die Belastung des Terminmarkts zusätzlich.

„Meiner Ansicht nach war das ein Problem für die Rohstoffbranche“, sagte sie. „Wir sehen, wie Kapitalströme Rohstoffpreise außerhalb der fundamentalen Realität treiben.“

Die Grenzen der Privatanleger in einem professionellen Markt

Manche Beobachter bezweifeln weiterhin, dass Privatanleger auf Rohöl denselben Einfluss ausüben können, den sie gelegentlich bei einzelnen Aktien entfalten. Anlegergelder könnten die Volumina steigern und mitunter schlagzeilengetriebene Bewegungen verstärken, doch professionelle und kommerzielle Kapitalströme dürften die Preisbildung an den Referenzmärkten weiterhin dominieren.

„Rohstoffe sind und werden immer spotabhängige Produkte sein. Die Preise können sich nie zu weit von den vorherrschenden Fundamentaldaten entfernen, daher bezweifle ich, dass in diesem Fall der Schwanz den Hund wedeln kann“, sagte Ole Hansen, Leiter der Rohstoffstrategie bei der Saxo Bank.

Steve Sosnick, Chefstratege bei Interactive Brokers, äußerte sich ähnlich. Der Rohölmarkt bleibt von staatlichen Produzenten, großen Energieunternehmen, Rohstoffhändlern und großen Industriekunden dominiert, deren Aktivität die einzelner Händler in den Schatten stellt. Privatanleger werden somit eine günstigere und präzisere Möglichkeit erhalten, auf Rohöl zu spekulieren, doch Produktion, Verbrauch, Lagerbestände und Geopolitik werden die dominierenden preisbestimmenden Kräfte bleiben.

Dennoch reicht der Einfluss des Öls weit über die professionellen Händler und Unternehmen hinaus, die seinen Markt beherrschen. Sein Preis prägt Inflation und Konsumausgaben und setzt damit so gut wie jeden Anleger – direkt oder indirekt – seinen Schwankungen aus, so Marktbeobachter.

„Wir sind heute alle Ölhändler, zumindest bis zu einem gewissen Grad – ob wir es wissen wollen oder nicht“, sagte Sosnick.

Quelle: CNBC