Ein Scheitern des CLARITY Act in dieser Woche würde das wegweisende Krypto-Marktstrukturgesetz in einen "Zombie-Zustand" versetzen – blockiert, aber nicht endgültig besiegt – und dennoch den anhaltenden Schwung der Kryptowährungsbranche nicht aufhalten, so Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise.

Der CLARITY Act, formal bekannt als Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act, soll eine langjährige Zuständigkeitsstreitigkeit beilegen, indem ein klarer Rahmen dafür geschaffen wird, wann digitale Vermögenswerte als Wertpapiere unter die SEC-Aufsicht oder als Rohstoffe unter die CFTC-Aufsicht fallen. Diese Unklarheit wurde von Marktteilnehmern als eines der Haupthindernisse für eine breitere institutionelle Adoption bezeichnet.

In einem Blogbeitrag am Mittwoch räumte Hougan ein, dass viele Beobachter, einschließlich ihm selbst, diese Woche als "entscheidend" für den CLARITY Act bezeichnet hatten. Er argumentierte jedoch, dass der Kryptosektor zu viele Fortschritte gemacht habe, um noch "zurück in die Flasche gestopft" zu werden.

"Die Realität ist, dass Washington bei großen technologischen Umbrüchen immer zu spät dran ist, und es hat selten so viel bedeutet, wie die Menschen befürchteten", schrieb Hougan.

Seine Äußerungen kommen zu einem Zeitpunkt, an dem der Senat vor einer Frist vom 5. August steht, um das Marktstrukturgesetz vor seiner Sommerpause auf den Weg zu bringen. Es wachsen die Befürchtungen, dass ein Scheitern in dieser Woche die Beratung auf das nächste Jahr verschieben könnte, da die Abgeordneten ihren Fokus auf die Zwischenwahlen im November richten.

Schwindende Aussichten für die Verabschiedung des CLARITY Act

Marktbeobachter sind zunehmend pessimistisch geworden, was die Chancen des Gesetzes im Jahr 2026 betrifft. Im Juli senkte Galaxy Research seine geschätzte Wahrscheinlichkeit für eine Verabschiedung des CLARITY Act in diesem Jahr auf 30 %. Mittlerweile zeigt Polymarket derzeit nur noch eine Wahrscheinlichkeit von 23 %, dass das Gesetz 2026 verabschiedet wird – ein starker Rückgang gegenüber 82 % im Februar.

Am 24. Juli bemerkte Greg Cipolaro, Global Head of Research bei NYDIG, in einem Forschungsbericht, dass der aktuelle Entwurf vollständiger sei als frühere Versionen, aber immer noch nicht über ausreichende parteiübergreifende Unterstützung verfüge.

"Die zentrale Erkenntnis für Anleger ist, dass die Republikaner ein wesentlich vollständigeres Gesetz vorgelegt haben, aber noch keines mit einem glaubwürdigen Weg zu 60 Stimmen", schrieb Cipolaro.

Die 60-Stimmen-Schwelle bezieht sich auf die cloture-Regel des Senats, die erforderlich ist, um die Debatte zu beenden und die meisten Gesetze zu einer finalen Abstimmung zuzulassen. Laut Quellen, die mit Punchbowl News sprachen, werden die Senatsdemokraten die cloture für das Krypto-Gesetz blockieren, sofern das Weiße Haus keine Fortschritte bei einem parteiübergreifenden Ethik-Abkommen sowie bei Bestimmungen zu illegalem Finanzwesen und Stablecoin-Renditen zeigt.

Hougan sagte, dass bei einer Nichtverabschiedung des Gesetzes noch eine gewisse Hoffnung bestehe, dass es im September oder sogar im Dezember vorankommen könnte, wenn der Kongress für eine lame-duck-Sitzung zurückkehrt – der Zeitraum nach den Wahlen im November, in dem scheidende Abgeordnete noch abstimmen, bevor der neue Kongress zusammentritt.

"Der Kongress bündelt oft mehrere Gesetze in einem Jahresend-'Omnibus'-Paket, das die Abgeordneten zwingt, über ein einziges Gesetz abzustimmen, das Dinge enthält, die sie mögen, und Dinge, die sie hassen. Vielleicht kann der CLARITY Act auf diese Weise verabschiedet werden", schrieb Hougan.

Aufsichtsbehörden bereit zum Handeln ohne Gesetzgebung

Sollte der CLARITY Act in diesem Jahr nicht verabschiedet werden, sagte Hougan, werde die Branche auf die gemeinsame Auslegung zurückgreifen, die SEC und CFTC im März veröffentlicht haben und die Bitcoin und andere Vermögenswerte als digitale Rohstoffe einstuft sowie die SEC-Leitlinien von 2019 ersetzt.

SEC-Vorsitzender Paul Atkins bekräftigte diese Haltung in der vergangenen Woche und erklärte, dass seine Behörde "bereit, willens und in der Lage sei, Regeln zu erlassen, die sich mit denselben Themen wie CLARITY und anderen Aspekten des Kryptomarktes befassen".

Allerdings sind aufsichtsrechtliche Regeln nicht so dauerhaft wie Gesetzgebung und könnten vor Gericht angefochten oder von einer künftigen Regierung rückgängig gemacht werden. Atkins selbst räumte diese Einschränkung im März ein, als die beiden Behörden ihre gemeinsame Auslegung veröffentlichten.

"Nur der Kongress kann durch umfassende Marktstruktur-Gesetzgebung sicherstellen, dass die Regulierung in diesem Bereich zukunftssicher ist", sagte Atkins. Seine Äußerungen wurden auf X von Senatorin Cynthia Lummis geteilt.

Ryan Louvar, Chief Legal Officer bei WisdomTree, argumentierte bei einer Kongressanhörung im Juli, dass das Fehlen formeller Gesetzgebung den Markt unabhängig von den Bemühungen der Aufsichtsbehörden weiterhin behindern werde.

"Ein Markt kann nicht gut funktionieren, wenn seine Teilnehmer im Voraus nicht sagen können, welche Regeln welcher Behörde für sie gelten", sagte Louvar.

Kryptos Schwung unabhängig von Washington

Trotz dieser Bedenken beharrte Hougan darauf, dass "Krypto gut überstehen werde". Er stellte fest, dass die Branche selbst ohne Gesetzgebung noch ungefähr zweieinhalb Jahre Zeit habe, weiter zu wachsen, bevor eine neue Regierung möglicherweise eine neue SEC-Führung einsetzen könnte.

Der CLARITY Act ist ein Bestandteil einer breiteren Kongress-Agenda im Krypto-Bereich, die nur mühsam vorankommt, begleitet von einer separaten Stablecoin-Gesetzgebung, die trotz parteiübergreifenden Interesses ebenfalls Verzögerungen erfahren hat.

"Washington ist dysfunktional. Es erscheint mir verrückt, dass wir es nicht schaffen, Gesetzgebung zu verabschieden, die den Anlegerschutz verbessern und neue Innovationen anstoßen würde", schrieb Hougan.

"Aber es ist kein Referendum über die Validität von Krypto als Säule der globalen Finanzinfrastruktur. Dieses Schiff ist längst abgelegt. Zu diesem Zeitpunkt hat Krypto genug Schwung, um die Finanzwelt über Jahrzehnte neu zu gestalten, unabhängig davon, was in den nächsten wenigen Tagen passiert."