Circle verteidigt USDC-Ökonomie, während Konkurrenz-Stablecoins seine Partner mit höherer Ausschüttung umwerben
Wichtige Erkenntnisse
- •Circle gab bekannt, im ersten Halbjahr 2026 rund 7 Cent Nettogewinn pro Revenue-Dollar einbehalten zu haben, bei einem Gesamtumsatz von etwa 1,4 Milliarden Dollar.
- •Vertriebs- und Transaktionskosten machten 819 Millionen Dollar von Circles Umsatz aus, während die verbleibenden 473 Millionen Dollar Compliance, Liquidität und Produktentwicklung finanzierten, darunter etwa 214 Millionen Dollar aktienbasierte Vergütung.
- •Coinbase bleibt Circles größter USDC-Partner, hat aber auch gemeinsam mit Stripe und BlackRock Open USD unterstützt – ein Projekt, dessen bereits live geschalteter OUSD-Token die Reserveerträge nach Abzug einer Verwaltungsgebühr an die Teilnehmer weitergibt.
- •Circle entgegnete den umsatzbeteiligungsorientierten Modellen der Wettbewerber, darunter das von Paxos geführte Global Dollar Network, mit dem Argument, dass Kosten für Einlösung, Compliance und Widerstandsfähigkeit bestehen bleiben, unabhängig davon, ob ein Emittent sie trägt.
- •Im September kaufte Binance für 100 Millionen Dollar einen Anteil an Circle im Rahmen einer Fünfjahresvereinbarung; Circle bietet nun berechtigten Plattformkunden und Circle Payments Network-Zahlungsläufen kostenlose Einlösungen in nahezu Echtzeit an.
Der Stablecoin-Emittent Circle (CRCL) verteidigt sein Geschäftsmodell, nachdem Coinbase – der größte Distributionspartner des Unternehmens – seine Unterstützung für ein Konkurrenzprojekt zugesagt hat, das Unternehmen einen größeren Anteil der Erträge aus Stablecoin-Reserven verspricht.
In einem am Freitag veröffentlichten Blogbeitrag erklärte Circle Chief Commercial Officer Kash Razzaghi, das Unternehmen habe im ersten Halbjahr 2026 rund 7 Cent Nettogewinn pro Revenue-Dollar einbehalten. Circle erwirtschaftete in diesem Zeitraum etwa 1,4 Milliarden US-Dollar Umsatz, während Vertriebs- und Transaktionskosten sich auf 819 Millionen Dollar beliefen.
Diese Zahlen stehen im Mittelpunkt eines sich zuspitzenden Streits darüber, wem die Zinserträge auf die Assets zustehen, die Stablecoins unterlegen – in der Regel Bargeld und kurzlaufende US-Staatsanleihen, die dem Emittenten Erträge bringen. Circle erklärte, die verbleibenden 473 Millionen Dollar hätten Compliance, Liquidität und Produktentwicklung abgedeckt – ein Betrag, der auch etwa 214 Millionen Dollar an aktienbasierter Vergütung und damit verbundenen Kosten enthielt.
Coinbase bleibt Circles größter $USDC-Partner, unterstützt aber neben Stripe und BlackRock auch Open USD. Open USD, im Juni vorgestellt, soll Unternehmen ermöglichen, Stablecoins gebührenfrei zu prägen und einzulösen, während Reserveerträge abzüglich einer Verwaltungsgebühr an die Teilnehmer weitergegeben werden – ein Modell, das im Kontrast zu Circles Praxis steht, einen Teil der Erträge für Betriebsthemen wie Compliance und Produktentwicklung einzubehalten.
Circles Beitrag nannte Open USD, dessen OUSD-Token inzwischen live ist, nicht direkt. Andere Wettbewerber, darunter das von Paxos geführte Global Dollar Network (USDG), teilen die Reserveerträge ebenfalls mit den Teilnehmern.
"Die Kosten für Einlösung, Compliance und Widerstandsfähigkeit verschwinden nicht einfach, weil der Emittent sich weigert, sie zu tragen", schrieb Razzaghi.
Circle hat zudem weitere Distributionspartner gewonnen. Im September erwarb Binance für 100 Millionen Dollar einen Anteil am Unternehmen im Rahmen einer Fünfjahresvereinbarung, die eine Gebühr auf $USDC umfasst, die über Circles Wallet-Service gehalten werden.
Das Unternehmen wies darauf hin, dass Standard-$USDC-Einlösungen weiterhin kostenlos sind und "in der Regel in bis zu zwei Werktagen abgewickelt werden". Berechtigte Plattformkunden und Zahlungsläufe über das Circle Payments Network können nun kostenlos auf Einlösungen in nahezu Echtzeit zugreifen, so das Unternehmen. Die konkurrierenden Angebote nun auf Bedingungen hinaus, die Unternehmen direkt vergleichen können – Ausschüttungsstrukturen, Einlösungsgeschwindigkeit und Gebühren –, während Emittenten und ihre Distributionspartner über die Aufteilung der Erträge aus Stablecoin-Reserven verhandeln.
