Chinas Reflationstrend zeigt Anzeichen einer Verlangsamung, da CPI- und PPI-Inflation unter den Prognosen bleiben

Weltwirtschaftsnachrichten — 10.08.2026

Chinas Verbraucherpreisinflation kühlte sich im Juli stärker als erwartet ab, was Fragen aufwirft, ob die Reflationsdynamik des Landes nachlässt. Sowohl der CPI als auch die Erzeugerpreisinflation blieben unter den Marktprognosen, während die anhaltende Deflation bei Nahrungsmitteln und Mieten weiterhin auf das gesamtwirtschaftliche Preisniveau drückt. Als zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt und ein entscheidender Treiber der weltweiten Rohstoffnachfrage hat Chinas Fähigkeit, die Reflation aufrechtzuerhalten, Auswirkungen auf Handelspartner und globale Wachstumserwartungen.

CPI-Inflation fällt auf ein Sechsmonatstief

Chinas CPI-Inflation fiel im Juli auf 0,5 % gegenüber dem Vorjahr, nach 1,0 % im Juni, und blieb damit sowohl unter den Markterwartungen (0,8 %) als auch unter der ING-Prognose (0,9 %). Dieser Wert markierte ein Sechsmonatstief. Im Monatsvergleich entwickelte sich der CPI leicht auf -0,1 % nach -0,3 % und verharrte damit den dritten Monat in Folge im negativen Bereich.

Der Kern-CPI sank im Juli auf 0,9 % gegenüber dem Vorjahr und erreichte ebenfalls ein Sechsmonatstief. Die Kerninflation ist jedoch seit März 2025 durchgehend positiv und zeigt ein deutlich stabileres Verhalten als die Gesamtkennzahl.

Die bedeutendste Veränderung in den letzten Monaten war in der Unterkategorie Verkehrstreibstoffe zu verzeichnen, die von 15,3 % im Juni auf nur noch 0,8 % gegenüber dem Vorjahr im Juli einbrach. Die Benzinpreise in ganz China fielen im Juli spürbar, trotz eines Preisanstiegs bei Rohöl. In der letzten Juliwoche begannen die Preise wieder zu steigen, ein Trend, der sich in den Augustdaten fortsetzen könnte. Diese Kategorie wird wahrscheinlich volatil bleiben, abhängig von den geopolitischen Entwicklungen im Nahen Osten.

Nahrungsmittel und Mieten bleiben Hauptbelastungen

Neben der Volatilität der Energiepreise bleiben Nahrungsmittel und Mieten die wichtigsten abwärtsgerichteten Druckfaktoren für die Inflation.

Die Nahrungsmittelinflation verzeichnete im Juli den vierten Monat in Folge Deflation und stieg um 0,1 Prozentpunkte auf -1,5 % gegenüber dem Vorjahr. Schweinefleischpreise (-13,3 %) bleiben eine erhebliche Belastung, da Chinas typischer Schweinefleischzyklus angesichts reichlichen Angebots weitgehend verzögert ist. China ist der weltweit größte Verbraucher und Produzent von Schweinefleisch, sodass eine anhaltende Schwäche in dieser Kategorie eine breitere Schwäche der inländischen Konsumentennachfrage widerspiegelt. Die meisten anderen Nahrungsmittel-Unterkategorien befinden sich ebenfalls im Deflationsbereich, mit der bemerkenswerten Ausnahme von Eiern, wo die Preise um 14,4 % in die Höhe schnellten. Da Nahrungsmittel fast 30 % des CPI-Warenkorbs ausmachen, stellt die anhaltende Deflation in dieser Kategorie eine erhebliche Belastung für den Gesamt-CPI dar.

Die Mieten blieben im Juli unverändert bei -0,6 % gegenüber dem Vorjahr, den vierten Monat in Folge auf diesem Niveau. Mieten befinden sich in 27 der vergangenen 28 Monate im Deflationsbereich angesichts des anhaltenden Rückgangs des Immobilienmarktes, der seit 2021 unter Druck steht, nachdem die Regulierungsbehörden gegen die Verschuldung von Immobilienentwicklern vorgegangen waren. Wohnen macht 22 % des chinesischen CPI-Warenkorbs aus.

Insgesamt wird etwa die Hälfte des CPI durch hartnäckige Deflation bei Nahrungsmitteln und Mieten gebremst, während die Volatilität der Energiepreise die monatlichen Veränderungen antreibt. Forschungen von ING-Kollegen zu El Niño deuten auf eine mögliche Auswirkung auf den asiatisch-pazifischen Raum hin, die im späteren Verlauf des Jahres auftreten könnte und die Nahrungsmittelkomponente beeinflussen könnte. Es gibt zudem jüngste Anzeichen für eine Stabilisierung der Wohnungspreise in Chinas größten Städten, was letztlich auch zur Stabilisierung der Mieten beitragen könnte.

Trotz der nachlassenden Gesamtinflation zögerte die ING, das Ende von Chinas Reflationsgeschichte zu erklären, und stellte fest, dass die Risiken für diese Triektorie größer erscheinen als noch vor einigen Monaten, insbesondere da die inländische Nachfrage ohne nennenswerte politische Unterstützung schwach bleibt. Dennoch wird erwartet, dass 2026 mit einer Inflation endet, die überzeugender über null liegt als in den vergangenen drei Jahren.

PPI-Inflation bleibt unter den Prognosen

Chinas PPI-Inflation verlangsamte sich im Juli auf 3,5 % gegenüber dem Vorjahr, nach 4,1 % im Juni, und blieb damit sowohl unter Markt- (3,9 %) als auch ING-Prognosen (3,8 %). Im Monatsvergleich fiel die PPI-Inflation auf -0,7 %, den zweiten Monat in Folge im negativen Bereich nach einer achtmonatigen Serie positiven Monatswachstums. Die Verlangsamung bei den Erzeugerpreisen verdient bei exportorientierten Volkswirtschaften Beachtung, da chinesische Produzenten in der Vergangenheit niedrige inländische Inputkosten genutzt haben, um wettbewerbsfähige Preise auf den Weltmärkten zu halten.

Die Aufschlüsselung des PPI blieb stark unausgewogen. Kohlebergbau (27,1 %), Öl- und Gasförderung (3,2 %) und Bergbau auf Nichteisenmetalle (22,6 %) führten die Gewinne an, während Nahrungsmittelherstellung (-1,2 %), Wein-, Getränke- und Teeproduktion (-5,7 %) und Arzneimittelherstellung (-4,0 %) weiterhin in der Deflation verharrten.

Mit einem weniger günstigen Basisjahreseffekt im weiteren Verlauf hat der PPI seinen Jahreshöchststand wahrscheinlich bereits erreicht, sofern kein schlechter als erwartet ausfallender weiterer Ölpreisschock eintritt.

Zinssenkung der PBOC bleibt eine Option

Mit der Abkühlung der Energieinflation in den letzten Monaten und einer hartnäckiger als erwartet verlaufenden Nahrungsmittelpreisdeflation haben sich die Risiken für die ING-Inflationsprognose nach unten verschoben. Die CPI-Inflationsprognose für 2026 wurde auf 0,9 % gegenüber dem Vorjahr gesenkt, von zuvor 1,2 %.

Die ING betonte die Bedeutung der Wiederherstellung positiver Inflationserwartungen in China nach mehreren Jahren mit nahezu Deflation und Debatten über eine mögliche Japanisierung der Wirtschaft – ein Szenario, in dem verfestigte Deflation und schwache Nachfrage strukturell werden, wie Japan es jahrzehntelang erlebte. Die Kombination aus nachlassender Inflationsdynamik und schwächerer inländischer Wirtschaftsaktivität seit dem zweiten Quartal liefert ein solides Argument für eine Zinssenkung der People's Bank of China um 10 Basispunkte in den kommenden Monaten zur Unterstützung des Wachstums.

Quelle: ING via Hellenic Shipping News