Es wird erwartet, dass Chinas Wirtschaft im dritten Quartal knapp unter dem offiziellen Ziel der Regierung in Peking gewachsen ist. Das Bruttoinlandsprodukt und die Aktivitätsdaten für September, die am Montag um 02:00 GMT (22:00 US-Ostküstenzeit am Sonntag) veröffentlicht werden, dürften zeigen, dass die Exporte eine Wirtschaft tragen, die unter schwacher inländischer Nachfrage, einem tiefen Immobilienabschwung und einem starken Anstieg der Energiekosten leidet.

Wachstum knapp unter dem Ziel erwartet

Separate Ökonomenumfragen von Reuters und AFP weisen beide auf ein Wachstum von 4,4 % im Jahresvergleich für Juli bis September hin – eine leichte Verbesserung gegenüber 4,3 % im zweiten Quartal, aber unter dem Regierungsziel von 4,5 % bis 5,0 % für das Jahr, einem Ziel, das bereits das niedrigste seit Jahrzehnten ist. Quartalsweise wird ein Anstieg des Wachstums von 0,9 % auf 1,1 % prognostiziert. Die BIP-Zahl ist der umfassendste einzelne Indikator für die Wirtschaftsleistung und wird maßgeblich bestimmen, wie Analysten die gleichzeitig veröffentlichten monatlichen Aktivitätsdaten einordnen.

Industrie stabil, Konsum und Immobilienbranche schwach

Die gleichzeitig veröffentlichten Aktivitätsdaten für September dürften ein vertrautes Muster wiederholen. Die Industriroduktion, der wichtigste Indikator für die industrielle Aktivität, soll sich leicht von 5,2 % im August auf etwa 5,3 % bis 5,5 % beschleunigen, während die Einzelhandelsumsätze, ein zentrales Maß für den privaten Konsum, voraussichtlich um weniger als 1 % wachsen – nur moderat schneller als die 0,4 % im August. Die Investitionen in Sachanlagen, die Ausgaben für Infrastruktur, Fertigung und Immobilien erfassen, werden weiter sinken, um etwa 7,5 % seit Jahresbeginn, wobei die Immobilieninvestitionen der schwerste Bremsfaktor bleiben. Die Wirkung des Immobiliensektors geht über das Baugewerbe hinaus, da er mit den Einnahmen aus Landverkäufen, die lokale Regierungen finanzieren, sowie mit dem in Wohnimmobilien gebundenen Haushaltsvermögen verknüpft ist.

Energie schafft eine neue Belastungsebene

Der Krieg der USA mit dem Iran hat die Schifffahrt aus dem Golf gestört und die Rohölpreise in die Höhe getrieben – eine direkte Kostenlast für den größten Ölimporteur der Welt. Für energieintensive Hersteller und Transportunternehmen schmälern teurere Rohölpreise Margen und Kaufkraft, noch bevor eine politische Reaktion erfolgt. Unter Verweis auf höhere Ölpreise und hartnäckige strukturelle Gegenwinde hat der Internationale Währungsfonds (IWF) letzte Woche seine Wachstumsprognose für China 2026 auf 4,5 % gesenkt und die jüngsten Unterstützungsmaßnahmen als begrenzt bezeichnet. Der IWF-Direktor für Asien und Pazifik, Krishna Srinivasan, erklärte, dass der von Ökonomen seit Langem geforderte Wandel zu konsumgetriebenem Wachstum noch nicht stattgefunden habe.

Exporte bleiben das Aushängeschild

Die globale Nachfrage nach KI-bezogener Hardware, darunter Computer, Halbleiter und Rechenzentrumsausrüstung, bringt China nach dem Rekord-Handelsüberschuss von ,2 Billionen US-Dollar im Vorjahr auf Kurs zu einem weiteren Rekordüberschuss. Chinesische Fabriken sind tief in globale Elektroniklieferketten eingebunden, sodass der KI-Ausbau direkt in Exportaufträge mündet. Diese Stärke ist auch eine Quelle der Reibung, da Handelspartner wie die EU und die USA den Überschuss und die staatliche Unterstützung der chinesischen Industrie zunehmend kritisch sehen. Die EU und China haben sich in diesem Monat geeinigt, die Exporte chinesischer Hybridfahrzeuge nach Europa zu begrenzen.

Peking hat mit gezielten Unterstützungsmaßnahmen reagiert, darunter Hypothekenzuschüsse für某些 Wohneigentumskäufe und Mittel für die Infrastruktur. Goldman Sachs hat gewarnt, dass ein zweites Quartal in Folge unter 4,5 % den Druck auf die politischen Entscheidungsträger erhöhen würde und dass finanzielle Restriktionen der Lokalregierungen die Umsetzung verlangsamen könnten. Ein Analyst sagte AFP, die Behörden müssten Mittel schneller einsetzen, um das Ziel zu erreichen.

Auswirkungen über Chinas Grenzen hinaus

Für Öl macht Chinas Position als größter Rohölimporteur der Welt die Veröffentlichung zu einem Nachfragesignal in einem sensiblen Moment, da der Iran-Krieg das Golfangebot bereits einschränkt. Schwache Inlandszahlen würden die Nachfrageseite der Ölhistoire dämpfen, selbst wenn das Angebotsrisiko die Preise hochhält. Der australische und der neuseeländische Dollar, die als Stellvertreter für das chinesische Wachstum gehandelt werden, weil beide Volkswirtschaften stark auf Rohstoffexporte nach China angewiesen sind, sind gegenüber jeder negativen Überraschung anfällig, und die anfänglichen Gewinne des australischen Dollars gegenüber dem Euro könnten auf die Probe gestellt werden.

Erwartungen an Konjunkturhilfen im Fokus

Ein schwächer als erwartetes Datenpaket würde die Argumente für weitere Konjunkturhilfen im vierten Quartal stärken und die Erwartungen einer geldpolitischen Lockerung erhöhen, wobei die Entscheidung zum Loan Prime Rate am Dienstag – die monatliche Festlegung des chinesischen Leitzinses für Kredite – der nächste politische Markstein ist und auch der Yuan im Fokus steht. Eine positive Überraschung, die hauptsächlich durch Exporte getragen wird, würde jedoch wenig dazu beitragen, die Sorgen über Handelsreung zu zerstreuen.

Chinas Exportmaschine läuft auf Hochtouren, aber mit vorsichtigen Verbrauchern, einer weiter sinkenden Immobilienbranche und steigenden Ölkosten reicht dies nicht aus, um das Wachstum auf Beijings Ziel zurückzubringen.