Chinas Hersteller sehen sich zunehmenden Kostendrücken gegenüber: Die Kosten der Kraftstoffverarbeitung sind um 35 % gestiegen, und die von Produzenten verlangten Preise klettern so schnell wie seit Juni 2022 nicht mehr – inmitten des Kriegs im Iran.

Chinas Produzentenpreisindex – der die Preise misst, die Fabriken für ihre Waren erhalten, bevor diese in den Handel gelangen – stieg im Oktober im Jahresvergleich um 5,7 %, wie aus am Montag veröffentlichten Daten des Nationalen Statistikamts hervorgeht. Der Wert lag damit über den von Ökonomen in einer Reuters-Umfrage erwarteten 5,3 % und beschleunigte sich von 5,0 % im September – der dritte Monat in Folge mit schnellerer Produzentenpreisinflation. Die letzte höhere Jahresrate betrug laut LSEG-Daten 6,1 % und wurde im Juni 2022 verzeichnet. Da Kosten auf Fabrikhofebene tendenziell Preisdruck anzeigen, bevor dieser die Verbraucher erreicht, zeigt die breite Lücke zu den Konsumentenpreisen, wie viel der Kostenlast die Unternehmen selbst tragen.

Fabriken zahlen mehr, aber die Kundschaft ist nicht bereit, die Rechnung zu begleichen

Den größten Preisanstieg verzeichneten der Bergbau und Rohstoffe. Da der Nahostkonflikt Öl und Gas teuer hält, sehen sich Kohlebergwerke, Erdgasproduzenten, Erdölverarbeiter und Chemieunternehmen mit deutlich höheren Betriebskosten konfrontiert. Auch energieintensive Fabriken spüren die gleiche Zange, und die Produktionskosten steigen überall.

Normalerweise würden Unternehmen versuchen, diese Kosten durch höhere Preise an die Abnehmer weiterzugeben. Das Problem: Chinas Haushalte halten ihr Konsumverhalten weiterhin in Zügel, sodass Preiserhöhungen Umsätze kosten könnten. Das Ergebnis: Die Fabrikhofpreisinflation rast davon, während die Preise im Handel kaum steigen. Je größer die Lücke zwischen dem, was Fabriken zahlen, und dem, was Verbraucher zahlen, desto mehr der Kostensteigerung müssen die Unternehmen selbst absorbieren statt weiterzugeben.

Der Verbraucherpreisindex stieg im Oktober im Jahresvergleich um nur 0,7 %, nach einem Anstieg von 0,9 % im September und unter der Schätzung der Ökonomen von 0,8 %. Der Kern-CPI ohne Lebensmittel- und Energiepreise fiel von 1,0 % auf 0,8 %. Künftige Monatsveröffentlichungen werden zeigen, ob sich die Serie beschleunigender Fabrikhofpreisinflation über den Oktober hinaus fortsetzt.

Einige ermutigende Zahlen haben sich in anderen Daten gezeigt. Chinas Wirtschaftswachstum lag im dritten Quartal mit 4,6 % im Rahmen der Erwartungen der Analysten, und die Einzelhandelsumsätze im September fielen ebenfalls stärker aus als prognostiziert. Doch Exporte können die schwachen Inlandsausgaben nicht beheben, und die Auslandsnachfrage kann sich abrupt wenden, wenn Handelspartner neue Beschränkungen verhängen oder ausländische Abnehmer Bestellungen zurückziehen. Offizielle Daten zeigen, dass externe Schocks zunehmende Auswirkungen auf die Wirtschaft haben und dass die Diskrepanz zwischen starkem Angebot und schwacher Inlandsnachfrage weiterhin gravierend ist.

Ein weiteres Sorgenfeld ist der Aktienmarkt: KI-Aktien stürzen ab, da Anleger die Nachfrage anzweifeln und Exportbeschränkungen gegen chinesische Technologie abwägen. Diese Verluste könnten das Vertrauen schädigen, und die Marktstützung der Regierung hat es bislang nicht wiederhergestellt. Dennoch stieg der CSI 300 nach der Veröffentlichung der Inflationsdaten am Montag um 0,56 %.

Banken bekämpfen die Aufwertung des Yuan, während Autohersteller über China hinaus blicken

Chinas Exporteure stehen zudem vor einem weiteren kostspieligen Problem: Der Yuan ist aufgewertet worden und schmälert ihre ohnehin dünnen Gewinnmargen bei im Ausland verkauften Produkten. Es wurden Anstrengungen unternommen, diese Aufwertung zu bremsen, und die Banken bieten nun einen weiteren Anreiz, Dollar zu halten, statt sie in die Landeswährung umzutauschen.

Nach Angaben von Bankern haben mehr als sechs Banken – darunter staatliche, Aktien- und ausländische Institute – in den vergangenen Wochen die Zinsen für Dollar-Einlagen erhöht. Einige dieser Zinssätze übersteigen die in den USA angebotenen und erreichen Niveaus, die seit mindestens 2023 nicht mehr gesehen wurden.

Die Automobilhersteller des Landes veranschaulichen, wie stark die Wirtschaft auf ausländische Kunden setzt. Die Exporte von Personenkraftwagen erreichten im Oktober 932.000 Einheiten, ein Anstieg von 68,2 % im Jahresvergleich, wie die China Passenger Car Association mitteilte. Die Exporte im September beliefen sich auf 923.000 Einheiten, ein Plus von 73,2 % im Jahresvergleich – die Exporte wachsen weiterhin rasant, auch wenn das Tempo nachgelassen hat.

Im Inland sieht die Lage völlig anders aus. Die Inlandsverkäufe von Personenkraftwagen stürzten im Oktober um 27,3 % auf 1,65 Millionen Einheiten. Das war etwas weniger stark als der Rückgang von 28,1 % im September, markierte jedoch den zwölften Monatlichen Rückgang in Folge. Autohersteller können zwar mehr im Ausland verkaufen, doch der überfüllte Heimatmarkt übt weiterhin Druck auf Preise und Gewinne aus.

BYDs weltweite Verkäufe verlangsamten sich im Oktober, und das Gewinnwachstum im dritten Quartal verfehlte die Prognosen, da der Wettbewerb sowohl in China als auch außerhalb zugenommen hat. BYD will zudem wohlhabendere Kunden ansprechen: Seine Luxuslimousine von Yangwang feierte am Freitag ihr internationales Debüt in Dubai.

Es wird zunehmend einfacher zu erkennen, wer die Gewinner und Verlierer dieses Spiels sind. Rekordverkäufe im Oktober verbuchten Leapmotor (9863.HK), Xpeng (9868.HK) und Xiaomi (1810.HK). Im Gegensatz dazu sind die Auslieferungen bei den Automarken unter Huaweis Harmony Intelligent Mobility Alliance sowie bei Li Auto (2015.HK) und Nio (9866.HK) gesunken.

Nach der enttäuschenden Abwärtsentwicklung in diesem Jahr wird der Inlandsautomobilmarkt im Jahr 2027 nur ein bescheidenes Wachstum erfahren.