Die Abteilung für Marktaufsicht (Division of Market Oversight, DMO) der Commodity Futures Trading Commission hat eine neue Stellungnahme veröffentlicht, in der designierte Vertragsmärkte aufgefordert werden, die erforderlichen Selbstzertifizierungsverfahren für Ereigniskontraktserien einzuhalten.

Gemäß dem Selbstzertifizierungsrahmen der CFTC dürfen Börsen neue Kontrakte ohne vorherige behördliche Genehmigung notieren, sofern sie bestätigen, dass diese dem Commodity Exchange Act und den einschlägigen Vorschriften entsprechen. Obwohl dieses Verfahren entwickelt wurde, um Markteffizienz und Produktinnovation zu fördern, warnt die DMO nun, dass sein Missbrauch die Fähigkeit der Behörde zur sinnvollen Aufsicht überholt habe.

Die Leitlinie warnt vor der zunehmend verbreiteten Praxis, breite, pauschale Einreichungen einzureichen, die mehrere unzusammenhängende Ereigniskontrakte zusammenfassen. Laut der DMO erschweren solche „Schablonen"-Einreichungen es den Aufsichtsbehörden zu beurteilen, ob jeder einzelne Kontrakt dem Commodity Exchange Act und den CFTC-Vorschriften entspricht.

Die Kommission stellte fest, dass Unternehmen in letzter Zeit völlig unterschiedliche Arten von Wetten in einem einzigen Antrag zusammengefasst haben. Diese Praxis, so die Behörde, verhindere eine ordnungsgemäße Überprüfung der Kontrakteinhaltung und der Richtigkeit der eingereichten Daten. Die Stellungnahme nannte als Beispiel die Weltmeisterschaft 2026: Alle Spiele innerhalb eines einzelnen Turniers dürfen in einer Einreichung zusammengefasst werden, separate Turniere müssen jedoch einzeln eingereicht werden, da jedes von unterschiedlichen Regeln governiert wird.

Die Stellungnahme steht im Einklang mit dem weiter gefassten Vorschlag der CFTC vom Juni, der einen formalen Rahmen für die Überprüfung von Ereigniskontrakten geschaffen hat, die dem öffentlichen Interesse dienen können. Sie kommt auch zu einem Zeitpunkt, da Prognosemärkte einer immer stärkeren regulatorischen Prüfung unterliegen, angesichts steigender Handelsvolumina und wachsender Beteiligung sowohl von Privat- als auch von institutionellen Investoren. Plattformen wie Polymarket meldeten während des US-Wahlzyklus 2024 Milliardenhandelsumsätze, wodurch der Sektor die Aufmerksamkeit von Gesetzgebern, Generalstaatsanwälten der Bundesstaaten und Finanzregulatoren auf sich zog, die debattieren, ob diese Produkte Rohstoffe, Wertpapiere oder Glücksspiel sind.

Frühere CFTC-Leitlinien förderten die Zusammenarbeit mit der Sportbranche

Im März veröffentlichte die CFTC ihre ersten klaren Richtlinien für Wetten auf reale Ereignisse wie Wahlen und Sport. Die Aufsichtsbehörden empfahlen Plattformen, sich mit Sportbehörden abzustimmen, Integritätsstandards einzuhalten, Datenaustauschsysteme einzurichten und ausschließlich offizielle Ligadaten zu verwenden.

Die Stellungnahme bemerkte: „Die DMO-Mitarbeiter weisen auf ein erhöhtes Potenzial für Manipulation oder Preisverzerrung bei Sportkontrakten hin, die auf der Grundlage von Verletzungen einzelner Teilnehmer, unsportlichem Verhalten, körperlichen Auseinandersetzungen oder den Handlungen einer einzelnen Person oder einer kleinen Gruppe wie Schiedsrichterentscheidungen abgerechnet werden."

Liz Davis, Partnerin bei Davis Wright Tremaine und ehemalige leitende Prozessanwältin in der CFTC-Abteilung für Durchsetzung, sagte damals, dass die Kommission auf eine stärkere Zusammenarbeit zwischen sich und Sportligen oder Sportbehörden bei Vereinbarungen über Sportereigniskontrakte hinarbeite. Sie betonte, dass Sportorganisationen offen für den Informationsaustausch und die Nutzung von Ligadaten sein sollten.

Die neueste Stellungnahme fordert Vertragsmärkte auf, die erforderlichen Selbstzertifizierungsverfahren einzuhalten. Die DMO argumentierte, dass ordnungsgemäße Verfahren Plattformen dabei helfen würden, Personen zu erkennen, die versuchen, zu betrügen oder Ergebnisse zu manipulieren, und gleichzeitig den Überprüfungsprozess straffen. In den vergangenen 18 Monaten hat die Behörde einen drastischen Anstieg selbstzertifizierter Kontrakte verzeichnet, was zu exponentiell mehr Versionen von zugrunde liegenden Kontrakten an regulierten Börsen geführt hat.

CFTC schlägt neuen Rahmen für Prognosemärkte vor

Am Mittwoch führte die Kommission Entwürfe für Vorschriften ein, die darauf ausgelegt sind, die bundesweite Aufsicht über Prognosemärkte zu stärken und zunehmende Betrugsrisiken anzugehen.

Der Entwurf der CFTC legt spezifische Standards für Sportkontrakte fest, schließt jedoch politische und wahlbasierte Märkte von den strengsten Aufsichtskategorien aus. In einer Erklärung stellte Vorsitzender Michael Selig fest, dass der vorgeschlagene Rahmen eine strikte Aufsicht mit marktorientierter Innovation ausbalanciere.

Die Behörde klassifiziert vorläufig sowohl Sportveranstaltungen als auch Glücksspiele als Formen des Gaming. Sie kam jedoch zu dem Schluss, dass Sportwetten im Allgemeinen nicht dem öffentlichen Interesse zuwiderlaufen, während Wetten auf reine Glücksspiele dies wahrscheinlich tun. Der Entwurf bezeichnet Wahlwetten als „Wettbewerbe" und nicht als Glücksspiel, was darauf hindeutet, dass solche Aktivitäten nicht unter die spezifischen Kategorien fallen, für die die CFTC eine 90-tägige Überprüfung von Ereigniskontrakten durchführen muss.

Der vorgeschlagene Rahmen kommt inmitten erheblicher juristischer Gegenwehr von mehreren US-Bundesstaaten und Native-American-Stämmen, die ein Verbot sportorientierter Kontrakte anstreben. Die Spannungen spiegeln eine breitere jurisdiktionale Frage wider: Glücksspielregulatoren der Bundesstaaten und tribale Gaming-Behörden behaupten, dass Sportereigniskontrakte unter ihre Zuständigkeit fallen, während föderal designierte Vertragsmärkte argumentieren, dass diese Produkte Derivate sind, die der CFTC-Zuständigkeit unterliegen. Ein Gericht hat kürzlich dem Bundesstaat Washington eine einstweilige Verfügung zugestanden, die Kalshi daran hindert, seine Ereigniskontrakte in diesem Bundesstaat zu notieren. Auch Massachusetts, Michigan, Nevada und New York haben Gerichtsurteile erlangt, die die Aktivitäten von Kalshi einschränken.

Obwohl Prognosemarkt-Plattformen behaupten, proaktiv missbräuchliche Akteure zu melden, haben die Vorfälle von Insiderhandel zugenommen. Kürzlich soll Gannon Ken Van Dyke, ein US-Soldat der Special Forces, mehr als 400.000 $ (296.000 £) erlangt haben, nachdem er auf die Absetzung des venezolanischen Präsidenten Nicolás Maduro gewettet hatte. Die Behörden beschuldigten auch einen italienischen Google-Softwareentwickler, Insiderinformationen für den Handel genutzt zu haben.

Die CFTC, Kalshi und Polymarket haben alle ihr Engagement zur Bekämpfung von Insiderhandel bekräftigt, während der vorgeschlagene Rahmen in ein 45-tägiges Fenster für öffentliche Stellungnahmen eintritt. Die endgültigen Vorschriften könnten umgestalten, wie Prognosemarkt-Betreiber ihre Produkte strukturieren, Risiken offenlegen und mit Aufsichtsbehörden in mehreren Rechtsgebieten zusammenarbeiten.