Cboe hat die U.S. Securities and Exchange Commission um die Erlaubnis gebeten, börsengehandelte Fonds zu listen, die eine dreifach gehebelte Beteiligung an Bitcoin und Ethereum bieten würden. Dies wäre ein Schritt, der die bislang am stärksten gehebelten Krypto-ETFs für US-Anleger einführen würde. Die vorgeschlagenen Fonds würden die 3x-Exponierung über futuresbasierte Produkte statt über Spot-Bestände liefern; der Antrag befindet sich weiterhin in der regulatorischen Prüfung und ist noch nicht genehmigt.

Was Cboe von der SEC genehmigt haben möchte

Cboe hat bei der U.S. Securities and Exchange Commission beantragt, Futures-ETFs zu listen, die eine 3x gehebelte Exponierung in Bitcoin und Ethereum bieten, wie aus dem über die SEC eingereichten Regelantrag der Börse hervorgeht. Der Antrag befindet sich in der regulatorischen Prüfung und ist noch nicht genehmigt.

Die Produkte sind auf Futures-Kontrakten und nicht auf Spot-Bitcoin oder Ether aufgebaut. Dieser Unterschied ist wichtig: Die Fonds würden gehebelte Futures-Positionen abbilden, anstatt die zugrunde liegenden Token direkt zu halten – ein Design, das bereits bei bestehenden gehebelten Krypto-ETFs verwendet wird.

Der Antrag wurde über Cboes BZX-Börse eingereicht, deren Regelanträge dem Prüfverfahren der SEC für Self-Regulatory Organizations unterliegen. BZX dient bereits als Notierungsplattform für eine Reihe von US-Spot-Krypto-ETFs, sodass der 3x-Antrag eine bestehende Krypto-Notierungsstruktur erweitert und nicht eine neue eröffnet. Im regulären Prüfverfahren hat die SEC im Allgemeinen 45 Tage nach Veröffentlichung einer vorgeschlagenen Regeländerung im Federal Register Zeit, sie zu genehmigen oder abzulehnen, mit der Möglichkeit einer Verlängerung; dieser Zeitrahmen wird zum nächsten beobachtbaren Meilenstein, sobald der Antrag docketed ist. Eine Genehmigung ist nicht garantiert, und der Antrag bleibt in diesem Stadium ein Vorschlag.

Warum der bestehende 2x-ETH-Fonds von Volatility Shares relevant ist

Der Vorstoß für 3x-Produkte folgt der Aufmerksamkeit für den bestehenden 2x-Ethereum-Fonds von Volatility Shares, der eine doppelt gehebelte Exponierung in Ether-Futures bietet. Einzelheiten zu diesem Produkt sind auf der Fondseite des Emittenten veröffentlicht.

Die Relevanz liegt auf der Hand: Ein 2x gehebelter Ethereum-Futures-Fonds wird bereits am US-Markt gehandelt und schafft sowohl einen regulatorischen Präzedenzfall als auch einen Beleg für die Nachfrage von Anlegern nach gehebelten Krypto-Strukturen. Cboes 3x-Antrag erhöht diesen Hebelgrad.

Das Interesse an gehebelter Krypto-Exponierung steht neben dem breiteren Wachstum regulierter Krypto-Produkte, von Spot-Vehikeln bis hin zu Derivaten. Der Schritt der CME Group, den Handel mit Bitcoin- und Ethereum-Futures sowie -Optionen rund um die Uhr zu starten, spiegelt dieselbe Nachfrage nach kontinuierlichem, gehebeltem Zugang zu den beiden größten Krypto-Assets wider.

Was eine 3x-Genehmigung für Wettbewerb und Händler bedeuten könnte

Der Übergang von einem 2x-Beispiel zu 3x-Exponierung verstärkt sowohl potenzielle Gewinne als auch Verluste. Dreifach gehebelte Fonds reagieren empfindlicher auf tägliche Kursbewegungen der zugrunde liegenden Futures und verstärken damit das Abwärtsrisiko ebenso wie das Aufwärtspotenzial.

Diese Sensitivität ist eine Folge der Struktur solcher Fonds. Gehebelte ETFs setzen ihre Exponierung typischerweise an jedem Handelstag zurück, wodurch die Ergebnisse über Haltedauern von mehr als einem Tag von einem einfachen Vielfachen der Wertentwicklung des Basiswerts über denselben Zeitraum abweichen können; darauf weisen Anbieter gehebelter Fonds in ihren Produktunterlagen selbst hin, wenn sie die Fonds als für den kurzfristigen Einsatz und nicht für das langfristige Halten ausgelegt beschreiben.

Der Antrag für Bitcoin und Ethereum zugleich deutet auf einen zunehmenden Wettbewerb zwischen Emittenten und Börsen hin, die gehebelte Krypto-Produkte strukturieren. Dieselbe Wettbewerbsdynamik hat sich auch bei Spot-Vehikeln gezeigt, unter anderem nachdem die SEC neue Standards für Krypto-ETFs genehmigt hatte.

Cboes Antrag wurde von The Block als erste US-Einreichung für 3x Bitcoin- und Ether-ETFs berichtet. Die SEC hat kein öffentliches Entscheidungsdatum festgelegt, und das Ergebnis hängt von ihrer Prüfung des Antrags ab.