Die ARK-Invest-Gründerin und CEO Cathie Wood erklärte diese Woche auf X, dass SpaceXs 1,75-Billionen-Dollar-IPO eine „Deep-Value-Gelegenheit“ darstelle, gestützt auf ihrer Ansicht nach gewaltige, ungenutzte Umsatzpotenziale des Starship-Raketenprogramms des Unternehmens.

Im Mittelpunkt ihrer These steht Starship, SpaceXs vollständig wiederverwendbare Rakete der nächsten Generation, die das Unternehmen als zentral für den Satellitentransport und den Passagierverkehr über lange Distanzen positioniert hat. Diese Einordnung ist bemerkenswert, weil sie ein 1,75-Billionen-Dollar-Unternehmen als Schnäppchen darstellt – und weil das Umsatzmodell hinter dieser Einschätzung von einer Rakete abhängt, die noch keinen einzigen Orbitalflug abgeschlossen hat.

Space Exploration Technologies Corp., die unter dem Ticker SPCX gehandelt wird, legte ihren IPO im Juni zu 135 Dollar je Aktie auf, eröffnete den ersten Handelstag bei 150 Dollar und stieg bis auf ein Hoch von 225,64 Dollar. Die Aktie fiel anschließend unter ihren Ausgabepreis auf ein Tief von rund 104,83 Dollar, erholte sich aber und notiert nun in einer Spanne von etwa 142 bis 152 Dollar. Im After-Symbolhandel am Dienstag notierte SPCX 0,58 % niedriger bei 142,66 Dollar.

Die Mathematik hinter der Einschätzung

Woods Argumentation stützt sich auf Berechnungen von ARK-Invest-Forscher Sam Korus, der schätzt, dass Starlink, SpaceXs Satelliteninternet-Geschäft, pro Terabit pro Sekunde Netzwerapazität rund 19 Millionen Dollar pro Jahr erwirtschaftet. Sein Modell bewertet das Netzwerk anhand der Datenkapazität, die jeder Start hinzufügt: Ein einzelner Starship-Flug kann bis zu 60 V3-Satelliten der nächsten Generation aussetzen und damit etwa 61 Terabit pro Sekunde an Bandbreite ergänzen. Das entspricht rund 1 Milliarde Dollar wiederkehrendem Jahresumsatz pro Start.

Wood multiplizierte diese Zahl dann mit Musks erklärtem Ziel von 10.000 Starship-Flügen pro Jahr und gelangte zu 10 Billionen Dollar potenziellem Jahresumsatz bis 2030. Elon Musk antwortete direkt auf ihren Beitrag mit drei Worten: „It's not impossible.“

Zentrale Annahmen hinter den Zahlen

Die 10-Billionen-Dollar-Projektion ist mit Vorbehalten verbunden. Korus selbst wies darauf hin, dass der Umsatz pro Terabit pro Sekunde mit wachsender Kapazität wahrscheinlich sinken wird, und ARKs eigene Daten stützen diese Sichtweise: Der Starlink-Umsatz pro Terabit pro Sekunde ist bereits von 23 Millionen Dollar im Jahr 2024 auf 19 Millionen Dollar im Jahr 2025 gefallen.

Woods Projektion geht zudem davon aus, dass alle 10.000 jährlichen Flüge Starlink-Hardware aussetzen würden. Musk hat dieselbe Flugfrequenz separat auch für den Punkt-zu-Punkt-Passagierverkehr ins Spiel gebracht, was bedeutet, dass nicht jeder Start zwangsläufig Netzwerkkapazität ergänzen würde. Um 10.000 Flüge pro Jahr zu erreichen, wären außerdem mehr als 27 erfolgreiche Starts pro Tag erforderlich. Zum Vergleich: Starship hat seit dem Börsengang von SpaceX im Juni erst zwei Flüge absolviert, und beide waren suborbital.

Was tatsächlich als Nächstes kommt

SpaceX strebt Starship-Flug 14 für den 22. September an, vorbehaltlich der regulatorischen Genehmigung. Laut CFO Bret Johnsen würde die Mission Starships ersten Orbitalflug und zugleich ihren ersten „umsatzgenerierenden Flug“ markieren, da sie Produktions-V3-Satelliten transportieren würde. Die Mission wäre zudem das erste Mal, dass sich die Ökonomie pro Start aus Woods Modell in der Praxis bewährt, da die Schätzung von 1 Milliarde Dollar an die Bandbreite gekoppelt ist, die die ausgesetzten V3-Satelliten zum Netzwerk beitragen.

Musk bestätigte diese Woche, dass der Einsatz der V3-Konstellation in diesem Monat beginnt. Er sagt voraus, dass V3 langfristig mehr als das 100-Fache der Bandbreite des aktuellen Starlink-Netzwerks mit rund 11.000 Satelliten liefern wird.

Zur Einordnung: SpaceX erzielte 2025 einen Gesamtumsatz von 18,67 Milliarden Dollar. Musk selbst sagte im Juni, das Unternehmen „könnte bis 2030 ungefähr 1 Billion Dollar Umsatz erreichen“ – eine Zahl, die deutlich unter Woods Projektion von 10 Billionen Dollar liegt. Gemessen am Umsatz von 2025 würde Woods Projektion ein Wachstum um mehr als 500-Fache bedeuten, während selbst Musks eigenes Ziel rund das 50-Fache impliziert.

Die Wall Street hält derzeit ein Moderate-Buy-Konsens für SPCX, mit 26 Kaufempfehlungen, 6 Haltungs- und 2 Verkaufsempfehlungen. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 232,07 Dollar, was ein Aufwärtspotenzial von rund 62 % gegenüber dem aktuellen Niveau impliziert.

Dieser Artikel wurde ursprünglich von CoinCentral veröffentlicht.