Anleger wetten mit Milliarden darauf, dass Hurrikans und Erdbeben ausbleiben — so funktionieren Katastrophenanleihen
Wichtige Erkenntnisse
- •Katastrophenanleihen ermöglichen es Versicherern und Regierungen, Katastrophenrisiken auf Anleger zu übertragen, die regelmäßige Kuponzahlungen erhalten, aber ihr Kapital verlieren können, wenn eine festgelegte Katastrophe eine Auszahlung auslöst.
- •Der globale Markt für Katastrophenanleihen ist seit der ersten Emission Mitte der 1990er-Jahre nach Hurrikan Andrew auf ein ausstehendes Volumen von mehr als 40 Milliarden US-Dollar gewachsen.
- •Die Renditen von Cat Bonds werden von Naturereignissen und nicht von wirtschaftlichen Bedingungen bestimmt, was sie für institutionelle Anleger interessant macht, die sich vom breiteren Finanzmarkt diversifizieren wollen.
- •Indien prüft Katastrophenanleihen, um seine Exponierung gegenüber Zyklonen, Überschwemmungen und Erdbeben zu steuern, konkrete Angaben zu Struktur, Timing oder Volumen wurden jedoch nicht bekanntgegeben.
- •Mexiko, die Philippinen und karibische Staaten gehören zu den Schwellenländern, die bereits staatliche Katastrophenanleihen zur Risikoübertragung genutzt haben.
Anleger wetten mit Milliarden darauf, dass Hurrikans und Erdbeben ausbleiben — so funktionieren Katastrophenanleihen
Katastrophenanleihen, allgemein als Cat Bonds bezeichnet, sind eine Form versicherungsgebundener Wertpapiere, die es Versicherern und Regierungen ermöglichen, Katastrophenrisiken an Anleger am Kapitalmarkt zu übertragen. Diese Instrumente zahlen attraktive Zinssätze, wenn keine qualifizierende Naturkatastrophe eintritt. Anleger können jedoch einen Teil oder ihr gesamtes eingesetztes Kapital verlieren, wenn eine festgelegte Katastrophe — etwa ein schwerer Hurrikan oder ein Erdbeben — eine Auszahlung auslöst. Da ihre Erträge von Naturereignissen und nicht von wirtschaftlichen Bedingungen abhängen, sind Cat Bonds weitgehend nicht mit den breiteren Finanzmärkten korreliert und daher für institutionelle Anleger wie Pensionsfonds und Hedgefonds interessant, die ihr Portfolio diversifizieren wollen.
So funktionieren Katastrophenanleihen
Cat Bonds werden typischerweise von Versicherungsunternehmen, Rückversicherern oder staatlichen Stellen über eine Zweckgesellschaft (Special-Purpose Vehicle, SPV) begeben. Der Erlös aus dem Verkauf der Anleihe wird auf einem Sicherheitenkonto gehalten, meist in risikoarmen Wertpapieren wie US-Treasury-Geldmarktfonds angelegt. Anleger erhalten regelmäßige Kuponzahlungen, die das übertragene Risiko widerspiegeln.
Tritt während der Laufzeit der Anleihe ein vorher festgelegtes Katastrophenereignis ein — basierend auf objektiven Parametern wie Windgeschwindigkeit, Erdbebenstärke oder den versicherten Gesamtschäden der Branche — wird das eingesetzte Kapital teilweise oder vollständig erlassen und an den Emittenten weitergeleitet, um schadensbezogene Forderungen zu decken. Tritt kein auslösendes Ereignis ein, erhalten Anleger bei Fälligkeit ihr Kapital zusammen mit den erwirtschafteten Zinsen zurück.
Der globale Markt für Katastrophenanleihen hat sich seit der ersten Cat Bond Mitte der 1990er-Jahre nach den verheerenden Auswirkungen des Hurrikans Andrew auf die Versicherungsbranche zu einer milliardenschweren Industrie entwickelt. Rekordemissionen in den vergangenen Jahren haben den ausstehenden Markt auf mehr als 40 Milliarden US-Dollar steigen lassen, da sich die traditionellen Rückversicherungsmärkte — in denen sich die Preise nach den hohen Katastrophenschäden in den Jahren 2017 und 2018 deutlich erhöhten — verfestigten und Emittenten dazu veranlassten, nach alternativen Wegen der Risikoübertragung zu suchen. Zu den Emittenten zählen große Rückversicherer wie Munich Re und Swiss Re sowie Staaten, die nach Alternativen zur klassischen Rückversicherung suchen.
Indien prüft Katastrophenanleihen
Indien prüft derzeit den Einsatz von Katastrophenanleihen als Instrument zur Steuerung seiner Exponierung gegenüber Naturkatastrophen. Das Land ist erheblichen Risiken durch Zyklone, Überschwemmungen und Erdbeben ausgesetzt, und eine Cat-Bond-Struktur könnte neben konventioneller Versicherung und staatlichen Katastrophenhilfefonds einen zusätzlichen finanziellen Schutz bieten. Indien wäre unter den Schwellenländern nicht allein, wenn es zur Übertragung von Katastrophenrisiken auf die Kapitalmärkte geht: Mexiko hat seit 2006 mehrere staatliche Cat Bonds mit Deckung für Erdbeben und Hurrikans begeben, die Philippinen sicherten sich über eine Emission im Jahr 2019 Schutz gegen Taifune und Erdbeben, und karibische Staaten haben über die Caribbean Catastrophe Risk Insurance Facility auf ähnliche Strukturen zugegriffen. Einzelheiten zur konkreten Struktur, zum Zeitpunkt oder zur Höhe einer möglichen indischen Emission wurden bislang nicht offiziell bekanntgegeben.
