Der kanadische Dollar fiel breit gefächert, nachdem die Handelsgespräche zwischen den USA und Kanada gescheitert waren und die Vereinigten Staaten Zölle von 50% auf etwa $20 Milliarden kanadischer Waren verhängten, wobei Premierminister Carney ab dem 8. September eine „Dollar-für-Dollar“-Vergeltung ankündigte. Der Schritt beendet eine turbulente Phase für die Währung, die sich zuvor in der Woche dank Handelsoptimismus und eines breiten Ausverkaufs des US-Dollars befestigt hatte.

Der Dollar verkauft sich nach Ankündigung der Treasury-Rückkäufe

Der US-Dollar schwächte sich in der vergangenen Woche breit ab, nachdem das US-Finanzministerium angekündigt hatte, das Volumen seiner Liquiditätsstützungs-Rückkaufoperationen für länger laufende Treasury-Wertpapiere zumindest zu verdoppeln und das maximale Kaufvolumen pro Operation von $2 Milliarden auf mindestens $4 Milliarden zu erhöhen. Finanzminister Bessent sagte anschließend, dass ein Teil der Maßnahme dem Markt signalisieren solle, dass die Renditen die zugrunde liegenden Fundamentaldaten nicht widerspiegelten, und fügte hinzu, der Rückkauf könne je nach Bedingungen mehr als $4 Milliarden betragen. Die Aufstockung ist bemerkenswert, weil das Instrument selbst noch jung ist: Das Finanzministerium hatte etwa zwei Jahrzehnte lang keine regelmäßigen Rückkaufoperationen durchgeführt, bevor es sie 2024 wieder aufnahm, was dies zu einer ungewöhnlich schnellen Ausweitung des Programms macht.

Die Intervention des Finanzministeriums wirkte QE-ähnlich, indem sie die langfristigen Renditen senkte und die finanziellen Bedingungen lockerte, auch wenn es technisch gesehen keine quantitative Lockerung ist. Deshalb geriet der Greenback nach der Ankündigung breit unter Druck. Langfristig werden langfristige Renditen von der Geldpolitik bestimmt, da sie lediglich den durchschnittlich erwarteten Pfad der kurzfristigen Zinsen über die Laufzeit der Anleihe zuzüglich einer Laufzeitprämie darstellen, sie reagieren jedoch stärker auf Veränderungen des wirtschaftlichen Ausblicks.

Der Fokus verlagert sich auf Warsh in Jackson Hole

Der Fokus richtet sich nun auf die Federal Reserve und Warshs Rede beim Jackson Hole Symposium in der kommenden Woche. Die Rede galt als potenzielles Nicht-Ereignis, angesichts von Warshs Vorliebe, keine Forward Guidance zu geben, und der Tatsache, dass die schwachen NFP- und CPI-Daten die Sorgen über eine weitere Straffung durch die Fed gemildert hatten. Nach der Ankündigung der Treasury-Rückkäufe könnte die Rede jedoch tatsächlich marktbewegend werden. Das würde zur Historie des Treffens passen: Fed-Vorsitzende haben das jährliche Symposium der Kansas City Fed in Wyoming wiederholt genutzt, um größere geldpolitische Wendepunkte anzukündigen, von der Rede 2010, die eine zweite Runde quantitativer Lockerung vorwegnahm, bis zur Rede 2022, die das Bekenntnis zur Straffung bekräftigte.

Wenn Warsh der Lockerung der finanziellen Bedingungen nicht entgegentreten sollte, dürften sich die aktuellen „Debasement“-Trades — Long in Edelmetallen, Bitcoin und Short im US-Dollar — weiter ausdehnen. Sollte er hingegen mit Formulierungen wie „recent easing in financial conditions, if sustained, could complicate the process of returning inflation to our target“ oder „if recent easing threatens progress toward price stability, we will not hesitate to respond appropriately“ — die genauen Worte sind im Voraus natürlich nicht bekannt — zurückweisen, könnte der Markt dies als Signal für einen möglicherweise restriktiveren September-FOMC interpretieren und Rücksetzer bei den „Debasement“-Trades auslösen.

Der Loonie wird von Handelsmeldungen hin- und hergeworfen

Die Hoffnung auf ein Abkommen zwischen den USA und Kanada hatte dem Loonie nach der Verlängerung der Gespräche am Mittwoch Auftrieb gegeben, ein Effekt, der durch die breite Schwäche des US-Dollars verstärkt wurde. USD/CAD fiel in eine wichtige Unterstützungszone um das Niveau von 1.3750, bevor es zum Wochenschluss am Freitag aufgrund von Gewinnmitnahmen und möglicherweise auch einiger Absicherungen ins Wochenende wieder anzog. Die Sensitivität der Währung gegenüber dem Streit ist struktureller Natur und nicht zufällig: Die Vereinigten Staaten nehmen rund drei Viertel der kanadischen Exporte ab, sodass die bilaterale Zollpolitik direkt in die Wachstumserwartungen einfließt, die Händler für das Währungspaar einpreisen.

Die Gespräche scheiterten dann und die Zölle traten in Kraft. Auch wenn die verzögerte Vergeltung weitere Verhandlungen offenhalten könnte, dürfte der kanadische Dollar vorerst unter Druck bleiben, während der Markt das Ergebnis neu bewertet. Der Beginn von Kanadas Gegenmaßnahmen am 8. September ist nun der nächste konkrete Zeitpunkt, an dem sich zeigt, ob sich die Pattsituation verhärtet oder die Gespräche wieder aufgenommen werden.

Technische Analyse von USDCAD – Tageschart

Im Tageschart ist zu sehen, dass USDCAD nach der Ankündigung der Rückkäufe durch das US-Finanzministerium und dem Handelsoptimismus zwischen den USA und Kanada in die Unterstützungszone bei 1.3750 gefallen ist. Der Preis erholte sich zum Wochenschluss am Freitag durch Gewinnmitnahmen und eröffnete die Woche höher, nachdem die Handelsgespräche scheiterten. Das naheliegende Ziel für Käufer sollte die Widerstandszone um das Niveau von 1.3920 sein. Verkäufer werden dagegen entweder auf einen Anstieg in den Widerstand warten oder auf einen Bruch unter die Unterstützung bei 1.3750, um neue Tiefs anzuvisieren.

Technische Analyse von USDCAD – 4-Stunden-Chart

Im 4-Stunden-Chart definiert eine fallende Trendlinie das bärische Momentum. Es ist zu erwarten, dass Verkäufer an der Trendlinie mit einem klar definierten Risiko oberhalb davon agieren, um sich auf einen Rückgang zu neuen Tiefs zu positionieren. Käufer hingegen werden einen Ausbruch nach oben sehen wollen, um die bullischen Wetten in Richtung des nächsten Widerstands bei 1.3920 zu erhöhen.

Technische Analyse von USDCAD – 1-Stunden-Chart

Im 1-Stunden-Chart definiert eine kleine aufwärtsgerichtete Trendlinie den aktuellen Pullback. Käufer werden wahrscheinlich an der Trendlinie mit einem klar definierten Risiko unterhalb der Lücke agieren, um den Anstieg zu neuen Hochs fortzusetzen, während Verkäufer auf einen Bruch warten, um auf einen Rückgang zurück in die Unterstützung bei 1.3750 zu setzen. Die roten Linien markieren die durchschnittliche tägliche Spanne für heute.

Anstehende Katalysatoren

Heute stellt US-Finanzminister Bessent die Sanktionen gegen den Iran vor. Morgen folgt der US-Verbrauchervertrauensbericht. Am Mittwoch wird der US-PCE-Preisindex veröffentlicht. Am Donnerstag kommen die US-Anträge auf Arbeitslosenhilfe. Am Freitag endet die Woche mit Kanadas BIP und der Rede von Fed-Vorsitzendem Warsh beim Jackson Hole Symposium.