Von Katherine K. Chan, Reporterin

Die Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) vollzog am Donnerstag eine überraschende Zinserhöhung von 50 Basispunkten (bp) und signalisierte, dass sie bereit ist, die Straffung fortzusetzen, da breiter werdende Inflationsrisiken durch anhaltende Preisschocks und ein sich verstärkendes El Niño bestehen.

Der Währungsrat erhöhte den Zielzins für Reverse-Repurchase-Geschäfte (RRP) – den wichtigsten Leitzins der BSP, der die Kredit- und Finanzierungskosten in der gesamten Wirtschaft steuert – um 50 Basispunkte auf 5,5%, den höchsten Stand seit fast zwei Jahren, oder seit dem 5,75%-Stand vom Februar 2025. Damit entspricht er auch dem im April 2025 festgelegten Leitzins. Die Zinssätze für die Einlagen- und Kreditfazilitäten über Nacht wurden jeweils um 50 Basispunkte auf 5% bzw. 6% angehoben.

„Der Währungsrat erkannte die Notwendigkeit einer kräftigen geldpolitischen Reaktion auf breiter werdende Preisbelastungen und weitere Aufwärtsrisiken für die Inflation“, erklärte die BSP am Donnerstag in einer Erklärung. „Die BSP ist bereit, bei Bedarf weitere geldpolitische Maßnahmen zu ergreifen, um die rechtzeitige Rückkehr der Inflation auf das Ziel sicherzustellen, im Einklang mit unserem Mandat der Preisstabilität.“

Es war die erste Erhöhung um 50 Basispunkte der Zentralbank seit fast vier Jahren, bzw. seit Februar 2023.

„Diese entschlossene Anpassung wird die monetären Bedingungen angemessen straffen, um Übertragungseffekte einzudämmen und die Inflationserwartungen fest zu verankern“, sagte BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. bei einer Pressekonferenz. „Gleichzeitig wird erwartet, dass sich die inländische Wirtschaftstätigkeit unterstützt durch fiskalische Maßnahmen erholt. Dies bietet gewissen Spielraum für die politische Anpassung, die wir benötigen, um zu einer niedrigen Inflation zurückzukehren, der Grundlage nachhaltigen Wachstums.“

Der Schritt am Donnerstag markierte die vierte Sitzung in Folge, in der die BSP ihre Geldpolitik straffte, wodurch sich die kierten Erhöhungen seit April auf 125 Basispunkte belaufen. Nur zwei der 22 von BusinessWorld befragten Analysten sagten die Erhöhung um 50 Basispunkte voraus, während 20 eine Viertelpunkt-Erhöhung erwartet hatten.

Herr Remolona sagte, die Entscheidung zur Erhöhung um 50 Basispunkte sei im Währungsrat eine „klare Mehrheit“ gewesen, getrieben von der Sorge, dass die Politiker hinter der Entwicklung hergehangen seien.

„Ich denke, ganz klar, wir würden keine 50 (Basispunkte) machen, wenn wir nicht der Meinung wären, dass wir irgendwie hinter der Kurve hängen. Aber zum Glück brauchen wir im Moment nur 50 (Basispunkte)“, sagte er.

Er fügte hinzu, dass der Rat eine außerzyklische Erhöhung erörtert hatte, sich aber dagegen entschied, um den Märkten nicht zu signalisieren, dass die Wirtschaftslage zu ernst sei.

Inflationsrisiken nehmen zu

Die Zentralbank hat erklärt, dass die Inflationsrisiken sich verschärft haben, nachdem der wieder aufgeflammte Nahostkrieg die weltweiten Ölpreise in die Höhe getrieben hatte, wobei die jüngsten Erhöhungen der Verkehrstarife und mögliche Lieferunterbrechungen durch El Niño zusätzlichen Druck erzeugten.

„Die Prognosen waren schlechter als wir dachten. Es gab ein gewisses Gefühl der Dringlichkeit, diese Inflationsdrucke zu dämpfen“, sagte Herr Remolona.

Die BSP hielt ihre Inflationsprognose für dieses Jahr bei 6,1%, erhöhte jedoch ihre Projektion für 2027 von zuvor 5,4% auf 6%. Die Schätzung für 2028 wurde bei 3,3% belassen.

„Ähnlich wie bei der Gesamtinflation ist die Aussicht nun, dass die Kerninflation in den nächsten Monaten und möglicherweise sogar in den frühen Monaten des Jahres 2027 weiter steigen könnte“, sagte BSP-Vizegouverneur Zeno Ronald R. Abenoja.

Die Gesamtinflation kehrte im September auf den Jahreshöchststand von 7,2% zurück, angesichts erneuter Preissprünge bei Öl, Lebensmitteln, Wohnen und Versorgungsdienstleistungen. Es war der siebte Monat in Folge, in dem die Inflation über dem 3%-Ziel der BSP lag, der Mitte ihrer Toleranzspanne von 2% bis 4%, wobei der Jahresdurchschnitt bei 5,4% steht. Die Kerninflation, die volatile Lebensmittel- und Treibstoffpreise ausklammert, beschleunigte sich auf ein fast Dreijahreshoch von 4,7%.

Herr Remolona sagte, El Niño bleibe das größte Inflationsrisiko, während Herr Abenoja ergänzte, dass das extreme Wetterereignis die Reisproduktion schädigen und die Lebensmittelpreise weiter in die Höhe treiben könnte.

„Wir denken, dass es ein moderates El Niño geben wird, auf das wir hoffen. Es wird ein El Niño geben. Da sind wir uns fast sicher… (Aber) ein ,Godzilla-El-Niño', dieses El Niño wäre für die Preise ziemlich schlimm“, sagte Herr Remolona.

Die Philippine Atmospheric, Geophysical and Astronomical Services Administration erklärte am Mittwoch, dass ein starkes bis sehr starkes El Niño im tropischen Pazifik aktiv sei. Es wird erwartet, dass es vor Jahresende seinen Höhepunkt erreicht und bis zum ersten Quartal 2027 andauert.

Peso auf Rekordtief

Der Gouverneur sagte auch, die Zentralbank sei besorgt, dass die jüngste Abwertung des Peso inflationär wirken könnte. Er stellte jedoch klar, dass die BSP nicht zur Stützung der Währung strafft und ihre Devisenmarktinterventionen weiterhin darauf beschränkt, starke Schwankungen zu glätten. Ein schwächerer Peso macht in Dollar gehandelte Importe, einschließlich Treibstoff, in Peso teurer – einer der Kanäle, über die Währungsschwankungen sich auf die Verbraucherpreise auswirken können.

Am Donnerstag fiel der Peso um 15,9 Centavos auf ein neues Allzeittief von 63,52 Peso gegenüber dem Dollar und brach damit den bisherigen Rekordschlusskurs von 63,361 Peso vom Mittwoch.

Weitere Straffung

Herr Remolona sagte, es werde erwartet, dass sich die Wirtschaft bis zum ersten Quartal des nächsten Jahres auf der Grundlage fiskalischer Maßnahmen erholt, was der Zentralbank zusätzlichen Spielraum für Straffungen gebe.

„Wir erwarten, dass die Staatsausgaben steigen werden. Damit wird sich die Stimmung verbessern und die Investitionen werden zunehmen. Und wenn die Inflation sinkt, wird sich die Stimmung ebenfalls verbessern. Das wird die Erholung unterstützen“, sagte er.

Er ließ die Tür für weitere Straffungen offen, sagte aber, er hoffe, dass keine größeren Erhöhungen notwendig sein werden.

„Ich würde sagen, wir bleiben offen für weitere Zinserhöhungen. Ich kann nicht sagen, ob es 50 (Basispunkte) oder 25 (Basispunkte) oder mehr sein werden“, sagte er. „Sie erinnern sich vielleicht, dass wir 2022 erst 75 und dann 50 und 50 gemacht haben. Ich hoffe, dass wir das nicht noch einmal brauchen.“

Der Chefökonom der Bank of the Philippine Islands, Emilio S. Neri, Jr., der die Erhöhung um 50 Basispunkte für die Sitzung am Donnerstag korrekt vorhergesagt hatte, nannte den Schritt angemessen und rechnet mit weiteren Straffungen.

„Wir sehen die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung im Dezember, möglicherweise um mindestens 25 Basispunkte“, sagte er in einem Kommentar. „Weitere Straffungen im ersten Quartal 2027 bleiben abhängig von den Auswirkungen von El Niño auf die Inflation möglich. Sollten sich die Wetterstörungen als schwerwiegender als erwartet erweisen, könnte sich der Straffungszyklus bis in das erste Halbjahr des nächsten Jahres erstrecken.“

Der Währungsrat wird seine letzte Sitzung des Jahres am 17. Dezember abhalten.

Der stellvertretende Chefökonom für Schwellenländer bei Capital Economics, Jason Tuvey, sieht hingegen geringere Chancen auf weitere Straffungen, sollten die Ölpreise nachlassen.

„Die BSP hat die Zinsen heute um unerwartet hohe 50 Basispunkte auf 5,5% erhöht, aber solange die Energiepreise sich stabilisieren und ab Anfang nächsten Jahres, wie wir annehmen, zurückgehen, sind weitere geldpolitische Straffungen unwahrscheinlich“, sagte er in einem Kommentar. Allerdings könnten, so fügte er hinzu, anhaltend hohe Treibstoffkosten und eine möglicherweise schnellere Lebensmittel­inflation die BSP veranlassen, ihren Leitzins bis zu zwei weitere Male zu erhöhen.

„Dennoch, wenn die Energiepreise bis nächstes Jahr hoch bleiben und El Niño zusätzlichen Aufwärtsdruck auf die Lebensmittel­inflation ausübt, wird die BSP die Zinsen wahrscheinlich länger hoch halten, als wir derzeit annehmen, oder sogar ein bis zwei weitere Erhöhungen vornehmen“, sagte er.

Der Chefökonom für das aufstrebende Asien bei Pantheon Macroeconomics, Miguel Chanco, sagte, eine weitere Viertelpunkt-Erhöhung im Dezember sei „nicht beschlossene Sache“, und fügte hinzu, dass die BSP bereits Mitte nächsten Jahres mit einer Lockerung beginnen könnte.

„Unser Basisszenario ist, dass der Rat sich schließlich in der Position befinden wird, die Erhöhungen des Jahres bis Mitte 2027 zurückzufahren, insbesondere wenn wir mit unserer Einschätzung richtig liegen, dass das BIP-Wachstum auf absehbare Zeit unter dem Soll bleiben wird“, sagte er in einer E-Mail. „Der Rat setzt nur schwach fundiert auf ,fiskalische Maßnahmen', um eine Erholung der inländischen Aktivität zu unterstützen, was wir angesichts des erdrückenden Gewichts schwacher Kon- und Investitionstätigkeit für eine hohe Hürde halten.“

Der BMI-Landesrisikoanalyst für Asien, Brandon Ong, sagte, er erwarte eine weitere Erhöhung um 25 Basispunkte im Dezember, wodurch der Leitzins auf 5,75% steigen würde.

„Aber das Risiko einer weiteren Erhöhung bereits im Februar steigt. Was manche Prognostiker ein Godzilla-El-Niño nennen, könnte beispiellose Ernteausfälle verursachen und die Lebensmittelpreise länger hoch halten, so wie die Energiekosten in einem langwierigen US-Iran-Konflikt hoch blieben“, sagte er am Donnerstag in einem Webinar. „Als eine der inflations­empfindlichsten Notenbanken der Region wird die BSP nicht zögern, über unser Basisszenario hinaus zu erhöhen, wenn die Inflationserwartungen ins Wanken geraten.“

BMI geht nun davon aus, dass die philippinische Wirtschaft 2027 um 4,5% wächst, nach zuvor 4,9% in der Prognose, da die höhere Inflation die Konsumausgaben der Haushalte belastet, während intensivere El-Niño-Übertragungseffekte und eine straffere Geldpolitik die Aktivität dämpfen könnten.

„Die höheren Energiepreise belasten die Wirtschaft bereits in diesem Jahr, und da der El-Niño-Schlag wahrscheinlich 2027 eintreffen wird, wird dieser Druck wahrscheinlich bis ins nächste Jahr anhalten“, sagte Herr Ong. „Ein Silberstreif am Horizont ist, dass die öffentlichen Investitionen 2027 von einem niedrigen Niveau in diesem Jahr aus anziehen sollten, wodurch die Philippinen als eine der schneller wachsenden Volkswirtschaften der Region hervorgehen könnten.“

— mit Justine Irish D. Tabile