Die ersten Schätzungen zum Währungs-Rebalancing in diesem Monat liegen vor, und das neueste Modell der Bank of America (BofA) deutet auf Verkäufe des japanischen Yen (JPY) und des britischen Pfunds (GBP) bei Käufen des Euro (EUR) bis zum Monatsfixing im September hin, wie ein ForexLive-Bericht meldet. Die Werte geben einen frühen Hinweis darauf, wie die Rebalancing-Nachfrage die Handelsbedingungen in der kommenden Woche prägen könnte.

Die BofA erstellt diese Flow-Schätzungen auf Grundlage eines konventionellen 60/40-Globalportfolios aus Aktien und Anleihen. Die Logik dahinter: Relative Bewegungen an den Asset-Märkten im Laufe des Monats können dazu führen, dass internationale Portfolios ihr Währungs-Exposure zum Monatsende neu ausbalancieren müssen. In der Praxis verwandelt dieser Mechanismus einen Monat unterschiedlicher Asset-Performance in Währungsorders zum Monatsende: Outperformer werden verkauft und underperformende Assets gekauft, um die Zielgewichte wiederherzustellen – wobei die mit diesen Geschäften verbundenen Währungen sich entsprechend bewegen.

Diesmal ist die Aussage keine eindeutige, an den US-Dollar gekoppelte. Die Flows sprechen daher für die Nachfrage unter den genannten Währungen, statt eine breite Dollar-Einschätzung zu liefern.

Beim Euro sagt die BofA, dass die erwarteten Rebalancing-Flows ihren anderen kurzfristigen Signalen zuwiderlaufen, was darauf hindeutet, dass die Währung sich stattdessen auf aktuellem Niveau konsolidieren könnte.

Für Pfund und Yen deuten jedoch sowohl die quantitativen Signale der BofA als auch die geschätzten Rebalancing-Fl auf bearish Tendenzen hin – eine Kombination, die eine zusätzliche Ebene kurzfristigen Verkaufsdrucks auf beide Währungen ausübt.

Monatsend-Flows sind berüchtigt schwer zu bestimmen und sollten nicht als eindeutige Richtungsangabe verstanden werden. Ein Teil der Schwierigkeit ist strukturell bedingt: Die Zahlen sind Modellergebnisse auf Basis eines stilisierten Portfolios, sodass das tatsächliche Volumen der fixingbezogenen Aktivität von der Schätzung abweichen kann. Sie gewinnen in der Regel an Bedeutung, je näher das Fixing rückt, und sind am besten als ein weiteres Puzzleteil und nicht als Haupttreiber der Kursentwicklung zu betrachten.

Erwähnenswert ist außerdem, dass das September-Monatsende mit dem Ende des dritten Quartals zusammenfällt – ein Anlass, der zusätzliche quartalsbezogene Rebalancing-Flows in die Waagschale bringen könnte. Da es sich um erste Schätzungen handelt, werden aktualisierte Werte, die näher am Termin veröffentlicht werden, zeigen, ob dieselbe Mischung aus Yen- und Pfund-Verkäufen bei Euro-Käufen Bestand hat. Die Signale sind daher möglicherweise im Blick zu behalten, wenn das Fixing-Fenster der kommenden Woche näher rückt.

Quelle: ForexLive