BlackRock rückt tokenisierte Geldmarktfonds näher an das Zentrum der institutionellen Besicherungsmärkte und argumentiert, dass Anleger Fondsanteile direkt hinterlegen können sollten, statt sie zunächst in Bargeld zurückzulösen.

Nikhil Sharma, Leiter Digital Assets bei BlackRock, sagte auf der TOKEN2049 in Singapur, einer bedeutenden Branchenkonferenz für digitale Assets, dass tokenisierte Geldmarktfonds als Sicherheit dienen könnten, ohne dass Anleger den herkömmlichen Rücknahmeprozess durchlaufen müssten. Dieser Ansatz könnte Verzögerungen beseitigen, die entstehen, wenn Anleger Fondsanteile in Bargeld umwandeln müssen, bevor sie eine Margin-Anforderung erfüllen. An Derivatemärkten und anderen gehebelten Märkten, an denen Teilnehmer Sicherheiten für Positionen hinterlegen, bestimmt häufig die Geschwindigkeit, mit der zulässige Assets geliefert werden können, wie Unternehmen Margin Calls steuern.

Der Vorschlag spiegelt einen breiteren Wandel darin wider, wie Finanzinstitute Sicherheiten handhaben. BlackRock hat zuvor argumentiert, dass tokenisierte Geldmarktfonds Eigentumsrechte direkt zwischen zugelassenen Teilnehmern übertragen können, wodurch die Rücknahme von Anteilen und die anschließende Bewegung von Bargeld entfällt. Das Unternehmen brachte vergleichbare Argumente in einer Stellungnahme zur CFTC-Anfrage nach Eingaben zur Verwendung tokenisierter Sicherheiten, einschließlich Stablecoins, an Derivatemärkten vor, Teil des Prozesses der Commodity Futures Trading Commission, Branchenmeinungen zu tokenisierten Sicherheiten an den US-Derivatemärkten einzuholen.

Warum die direkte Sicherheitsleistung wichtig ist

Geldmarktfonds sind ein zentrales Liquiditätsmanagementinstrument für Institutionen, und herkömmliche Fonds halten bereits hochliquide Assets. Ihre Anteile haben sich zwischen Gegenparteien jedoch nicht immer effizient bewegt, und diese Reibung kann zusätzliche Abwicklungsschritte verursachen, wenn Institutionen mit Sicherheitenforderungen konfrontiert werden — Momenten, in denen zulässige Sicherheiten schnell hinterlegt werden müssen.

Tokenisierung könnte diesen Prozess verändern, indem Fondsanteile als blockchain-basierte Token dargestellt werden. Mögliche Vorteile sind:

• Direkte Übertragung von Fondsanteilen ohne zwischengeschaltete Bargeldrücknahme
• Schnellere Sicherheitenabwicklung zwischen teilnehmenden Institutionen
• Weiterhin bestehendes Engagement in Geldmarktrenditen, während Assets als Sicherheit verpfändet sind
• Größere Flexibilität außerhalb der üblichen Marktzeiten

BlackRock ist bereits von der Theorie zur Umsetzung übergegangen. Im April berichtete Reuters, dass der tokenisierte Treasury-Fonds BUIDL des Unternehmens als Sicherheit für den institutionellen Handel auf OKX, einer großen Kryptobörse, nutzbar wurde, wobei Standard Chartered die Verwahrung außerhalb der Börse übernimmt — eine Vereinbarung, bei der verpfändete Assets bei einem unabhängigen Verwahrer bleiben und nicht an der Börse selbst.

Von Produkten zur Marktinfrastruktur

Der Vorstoß erfolgt, während die weitere Finanzbranche standardisierte Rahmenwerke für die Behandlung tokenisierter Geldmarktfonds als Sicherheit erarbeitet. In dieser Woche veröffentlichte die ISDA — die International Swaps and Derivatives Association, deren Standarddokumentation einem großen Teil des globalen Derivatemarkts zugrunde liegt — ein Papier, das untersucht, wie solche Assets in bestehende Sicherheitenvereinbarungen passen könnten.

BlackRock hat sein Angebot an tokenisierten Liquiditätsmanagementprodukten 2026 zudem ausgebaut, ein Zeichen dafür, dass das Unternehmen Blockchain-Infrastruktur als mehr als einen Vertriebskanal betrachtet. Das Unternehmen positioniert tokenisierte Fonds zunehmend als Instrumente für Liquidität, Abwicklung und Besicherungsmanagement.

Wenn Aufsichtsbehörden und Marktteilnehmer klare Standards etablieren — etwa über Kanäle wie den Eingabeprozess der CFTC und Branchenarbeiten wie das ISDA-Papier — könnten tokenisierte Geldmarktfonds Institutionen ermöglichen, investiertes Kapital zu halten und dieselben Assets zugleich über Handels- und Finanzierungsaktivitäten hinweg einzusetzen.