Berkshire Hathaway hat seinen Anteil am Heimbuilder Lennar (LEN) auf 11 % im Wert von rund 2,1 Milliarden US-Dollar ausgebaut – eine Offenlegung, die kam, als die Aktie am Freitag bei rund 82 US-Dollar notierte. Die Shares verzeichneten in der Sitzung moderate Gewinne, liegen seit Beginn des Jahres 2026 aber weiterhin etwa 20 % niedriger und gehören damit zu den schwächsten Werten im Heimbuilder-Sektor.

Zwischen Mittwoch und Freitag kaufte Berkshire rund 1,7 Millionen Aktien zu durchschnittlich etwa 81 US-Dollar je Aktie und erhöhte seine Gesamtposition damit auf rund 26 Millionen Aktien. Die Käufe brachten Warren Buffetts Konglomerat über eine entscheidende regulatorische Schwelle: Sobald ein Anleger mehr als 10 % besitzt, müssen alle weiteren Transaktionen innerhalb von zwei Handelstagen gemeldet werden – statt nur quartalsweise –, sodass Beobachter schneller über weitere Anpassungen der Position informiert sind, als es Quartalsberichte erlauben würden. Berkshire hat die Position in den vergangenen Monaten stetig aufgebaut; der Anteil hat sich seit dem Ende des zweiten Quartals nahezu verdoppelt.

Der Aufbau fällt in eine schwierige Phase für Lennar. Die Aktie startete 2026 bei rund 102 US-Dollar und ist rund 39 % von ihrem 52-Wochen-Hoch von 133,76 US-Dollar gefallen. Bei Hypothekenzinsen nahe 7 % ist die Kaufbereitschaft gesunken, und geringere Preissetzungsmacht sowie höhere Käuferanreize haben die Rentabilität in der gesamten Branche gedrückt.

Berkshires Value-Investment-These

Lennar handelt derzeit unter seinem Buchwert von etwa 90 US-Dollar je Aktie – ein Kennwert, der im Value Investing traditionell genutzt wird, weil er einen Aktienkurs unter dem bilanziellen Wert des Reinvermögens eines Unternehmens anzeigt –, was die Aktie zu einem klassischen Value-Investment in einem schwachen Sektor macht. Der mediane Hauspreis des Unternehmens lag im jüngsten Quartal bei rund 372.000 US-Dollar.

Die Ergebnisse des dritten Quartals veranschaulichen den Druck. Der Nettogewinn sank auf 284 Millionen US-Dollar bzw. 1,19 US-Dollar je Aktie, nach 591 Millionen US-Dollar im Vorjahr, während der Umsatz um 9 % auf 8,05 Milliarden US-Dollar fiel. Die Hausauslieferungen gingen um 3 % auf 20.840 Einheiten zurück, die Neubestellungen schrumpften um 9 %. Lennar senkte zudem seine Jahresprognose für Auslieferungen von zuvor 82.000–83.000 auf 80.000–81.000 Häuser, und die Bruttomarge im Hausverkauf verengte sich von 17,5 % auf 15,8 %.

In den herausfordernden Zahlen gibt es auch positive Entwicklungen. Die Baukosten pro Quadratmeter fielen im Jahresvergleich um 6 %, und die Bauzeiten erreichten mit 116 Tagen einen Unternehmensrekord. Das Unternehmen hält zudem nur minimale direkte Grundstücksbestände und kontrolliert weniger als 2,5 % seiner rund 488.000 Bauplätze, während seine strategische Partnerschaft mit Millrose Properties die Finanzierung von Grundstücksankäufen ermöglicht, ohne dass erhebliche interne Mittel gebunden werden müssen – eine kapitalleichte Struktur, die das Kapital begrenzt, das Lennar für Grundstücke aufwenden muss.

Ausblick und Analystensichten

Die Wall Street erwartet, dass Lennars Ergebnisse für das vierte Quartal, die für den 15. Dezember angesetzt sind, einen Gewinnrückgang von 29 % im Jahresvergleich auf 1,45 US-Dollar je Aktie zeigen werden; das jährliche EPS soll voraussichtlich um 40 % auf 4,85 US-Dollar fallen. Dieser Bericht wird zeigen, ob die Jahresauslieferungen im angepassten Bereich von 80.000–81.000 Häusern liegen, während weitere Änderungen an Berkshires Anteil über das beschleunigte Zwei-Handelstage-Offenlegungsfenster bekannt werden statt in Quartalsberichten.

Die Analystenstimmung bleibt trotz Berkshires Vertrauen in das Investment vorsichtig. Bank of America hielt an ihrer Einstufung „Underperform“ fest und senkte ihr Kursziel von 77 auf 70 US-Dollar. Wells Fargo senkte sein Ziel von 85 auf 80 US-Dollar und beließ es bei einer „Equal-Weight“-Empfehlung, und Truist senkte sein Kursziel von 90 auf 80 US-Dollar mit einem „Hold“-Rating. Der Konsens steht derzeit auf „Moderate Sell“, und das mittlere Analystenkursziel von 78,93 US-Dollar impliziert ein mögliches Abwärtspotenzial von rund 3 % gegenüber dem aktuellen Niveau.

Branchenbeobachter gehen davon aus, dass der Investmentmanager Ted Weschler Berkshires Käufe wahrscheinlich gesteuert hat, da er einen Teil der Eigenkapitalbestände des Unternehmens in Höhe von 350 Milliarden US-Dollar verwaltet. Berkshire verfügt bereits über erhebliche Exposition gegenüber dem Immobiliensektor: Das Unternehmen hatte zuvor in Taylor Morrison investiert und besitzt Clayton Homes – Bestände, die sowohl klassischen Hausbau als auch Fertighäuser umfassen.

Jeder Überarbeitungsspekulation steht ein strukturelles Hindernis entgegen: Die Familie Miller behält über Superstimmrechtsaktien die Kontrolle über Lennar, was bedeutet, dass Berkshires wirtschaftlicher Anteil von 11 % keine proportionale Stimmrechtsmacht verleiht und jeder Übernahmeweg die Zustimmung der Familie erfordern würde.