Aviva Investors hat 50 Millionen Pfund Sterling (66 Millionen US-Dollar) eigenen Kapitals in eine tokenisierte Anteilsklasse seines Sterling Liquidity Fund investiert, die am 26. Oktober 2026 auf dem XRP Ledger gestartet wurde. Der Fonds verwaltet insgesamt 22 Milliarden Pfund, doch wie Avivas Ankündigung klarstellt, ist dies nicht der tokenisierte Betrag. Zusammen mit einer am 29. Juli gestarteten US-Dollar-Anteilsklasse repräsentieren die beiden tokenisierten Angebote des Unternehmens nun Investitionen von mehr als 86 Millionen Pfund (116 Millionen US-Dollar).

Was tatsächlich On-Chain bewegt wird – und was nicht

Aviva verändert, wie Anleger Anteile an seinem Sterling Liquidity Fund halten, nicht jedoch, wie der Fonds investiert. Der 2002 in Irland aufgelegte Fonds operiert unter UCITS, dem EU-Regulierungsrahmen für die Auflegung, Verwaltung und den grenzüberschreitenden Vertrieb von Investmentfonds. Sein Portfolio hält weiterhin erstklassige, auf Pfund Sterling lautende kurzfristige Schuldtitel – das Profil eines Geldmarktfonds, jenes Vehikel, das Institutionen zur Verwaltung kurzfristiger Liquidität nutzen –, während BNY Mellon als Verwahrer des Fonds für die sichere Verwahrung der Fondsvermögen verantwortlich ist. Die tokenisierte Anteilsklasse wird von Ripple, Komainu und Licuido unterstützt.

Nach Avivas „Digital Twin“-Modell können qualifizierte Anleger Token, die ihre Fondsanteile repräsentieren, in digitalen Wallets halten, während die zugrunde liegenden Wertpapiere off-chain verwahrt werden. Laut Avivas Ankündigung ändert die Tokenisierung nichts an den Fondszielen, dem Risikoniveau, den Liquiditätsregelungen oder dem Niveau des regulatorischen Schutzes.

Das Halten von Fondsanteilen als Token macht diese jedoch nicht unbedingt leichter übertragbar. Avivas erste tokenisierte Anteilsklasse, die im Juli 2026 für seinen US Dollar Liquidity Fund aufgelegt wurde, veranschaulicht die Grenzen. Laut Ledger Insights basierte jeder Token auf einer konventionellen Fondsanteilseinheit, und die digitalen und traditionellen Transaktionsaufzeichnungen müssen täglich abgestimmt werden, wodurch das Blockchain-System von der bestehenden Infrastruktur abhängig bleibt. Anleger konnten ihre Token zudem nicht an andere Halter übertragen, was ihre Nutzung als schnell bewegbares Sicherheiteninventar für Institutionen einschränkt. Aviva hat nicht angegeben, ob die neue Sterling-Anteilsklasse denselben Beschränkungen unterliegen wird.

Wo Ripples Settlement-Versprechen auf das Kleingedruckte treffen

Der Ripple-Manager Nigel Khakoo sieht in Avivas Launch einen Schritt zum rund um die Uhr möglichen Marktzugang und zu Echtzeit-Abwicklungen, während Aviva-CEO Mark Versey Effizienzsteigerungen erwartet. Doch der Besitz eines Tokens bedeutet nicht, dass Anleger ihre Anteile tatsächlich jederzeit handeln oder abrufen können. Rechtliches Eigentum, Übertragungsbeschränkungen und bestehende Fondsprozeduren bleiben entscheidend.

Diese Grenzen könnten auch die Verbreitung über Großbritannien hinaus verlangsamen. Eine CEPR-Analyse aus dem Oktober warnt, dass durchgehend verfügbare Blockchains weiterhin mit traditionellen Finanzsystemen zusammenarbeiten müssen, und der IWF verweist auf die Bedeutung von Rechtssicherheit, Interoperabilität und der Verlässlichkeit der Settlement-Werte. Wie diese Fragen gelöst werden, bestimmt, welche Auswirkungen die Tokenisierung auf die Finanzmärkte weltweit haben kann.

Was Aufseher und Standardisierungsgremien beobachten

Die Europäische Zentralbank erklärt, dass tokenisierte Geldmarktfonds – die Kategorie, zu der Avivas Liquidity Fonds gehören – Transaktionen beschleunigen, zugleich aber Liquiditäts- und operationelle Risiken vergrößern könnten. Die BIS äußert Bedenken hinsichtlich Blockchain-Ausfällen und Beschränkungen, die an zugelassene Wallets gebunden sind.

Sicherheiten sind eine weitere offene Frage. In ihrem Papier vom 6. Oktober untersuchte die ISDA, wie tokenisierte Fondsanteile in Derivate-Sicherheitenvereinbarungen passen könnten, und bat um Feedback aus der Industrie. Eine endgültige Regel hat sie nicht erlassen.

Die Bausteine, die Ripple zusammenträgt

Ripple baut einen Teil der Infrastruktur auf, die nötig ist, um diese Token nützlich zu machen. Wie Cryptopolitan bereits berichtete, zielen seine Investitionen in ZILO und Licuido auf Transferstellen-, Emissions- und SicherheitenServices auf dem XRP Ledger. Für globale Institutionen liegt der Reiz in weniger Papierkram und einer schnelleren Bewegung von Bargeld und Sicherheiten über Märkte hinweg.

Aviva hat gezeigt, dass tokenisierte Anteile ausgegeben und gehalten werden können. Der härtere Test besteht darin, ob sie sich frei genug bewegen lassen, um Kosten zu senken, ohne einen weiteren abzustimmenden Datensatz zu schaffen.