Australiens BIP wuchs im Juniquartal um 0,4 % und lag damit leicht über den Erwartungen, auch wenn sich das Jahreswachstum von 2,5 % auf 2,1 % verlangsamte. Das ist die Zahl, die alle diskutieren, doch Australier sollten noch nicht feiern. Unterhalb der Schlagzeile zeichnet sich ein beunruhigendes Bild davon ab, was das Wachstum tatsächlich antreibt.

Der Staatsverbrauch stieg um 0,6 %, und die öffentliche Nachfrage machte rund ein Viertel des Quartalswachstums der Wirtschaft aus. Mit anderen Worten: Die Staatsausgaben haben die Wirtschaft angetrieben – nicht unbedingt ein Zeichen einer starken oder gesunden Wirtschaft.

Auch die Haushalte gaben mehr aus, doch ein Großteil des Anstiegs ging auf einen Sprung bei Fahrzeugkäufen zurück, insbesondere bei Elektro- und Hybridautos. Haushalte tragen den größten Anteil zum australischen BIP bei, daher ist die Zusammensetzung ihrer Ausgaben ebenso wichtig wie deren Höhe, und ein auf eine Kategorie konzentrierter Anstieg ist schmaler als eine breit basierte Belebung. Zugleich sanken die privaten Unternehmensinvestitionen um 0,5 %. Zwar lagen die Investitionen weiterhin über dem Vorjahresniveau, doch das Quartalsergebnis deutet kaum auf eine breite Belebung der Geschäftstätigkeit hin.

An dieser Stelle ist Vorsicht geboten. Staatsausgaben können die Wirtschaft in Bewegung halten, machen sie aber nicht unbedingt produktiver und schaffen kein dauerhaftes Vermögen. Das BIP pro Kopf blieb im Quartal unverändert, während die Arbeitsproduktivität im vergangenen Jahr um 0,2 % sank. Die Stagnation pro Kopf setzt einen Muster der letzten Jahre fort, bei dem das Bevölkerungswachstum viel Arbeit leistete, um das Gesamt-BIP expandieren zu lassen, während die Produktion pro Australier stagnierte. Die Wirtschaft wächst also technisch gesehen, doch der Durchschnittsaustralier kommt nicht unbedingt voran.

Und wer zahlt am Ende für all das? Die Steuerzahler. Im Juniquartal erreichten die Steuereinnahmen des Staates 241,3 Milliarden AUD, während die Gesamtausgaben 291,5 Milliarden AUD betrugen. Trotz eines enormen Einnahmeaufkommens verzeichnete der Staatensektor weiterhin ein Netto-Betriebsdefizit von 2,8 Milliarden AUD. Je mehr die Regierungen ausgeben, ohne ausreichend zusätzliches Wirtschaftswachstum zu erzeugen, desto größer ist der Druck auf künftige Steuern, die Staatsverschuldung und die Kosten ihres Dienstes.

Hinzu kommt die geplante Pazifik-Klimakonferenz, die wegen mehr als 19 Millionen AUD an steuerfinanzierten Veranstaltungs- und Übertragungskosten kritisiert wurde. Zum Zeitpunkt der Berichterstattung hatten nur fünf nicht-pazifische Staats- und Regierungschefs ihre Teilnahme zugesagt. Ob man die Veranstaltung für sinnvoll hält oder nicht – Australier haben das Recht zu fragen, ob jeder Dollar der Staatsausgaben einen ausreichenden Gegenwert erbringt.

Das bereitet auch der RBA Kopfzerbrechen. Stärkeres BIP-Wachstum kann das Risiko erhöhen, dass die Leitzinsen länger hoch bleiben oder erneut steigen. Die RBA ist bereits besorgt über die Inflation und sagt, dass die Ausgaben in der gesamtwirtschaftlich abkühlen müssen, solange Kapazitätsengpässe bestehen. Die nächsten Daten zur monatlichen Verbraucherinflation und zum Arbeitsmarkt zählen zu den wichtigsten Informationen, die die Notenbank abwägen wird, wenn sie über weitere Straffung entscheidet.

Für Haushalte bedeutet das, vorsichtig zu planen, denn eine Entlastung bei den Zinsen könnte auf sich warten lassen. Für Investoren und Trader bedeutet es, über die BIP-Schlagzeile hinauszublicken und zu prüfen, ob Unternehmensgewinne, Verschuldungsgrade und Preisentwicklungen die positive Konjunkturgeschichte stützen.

Die BIP-Zahl von 0,4 % ist also kein Grund zur Euphorie. Die eigentliche Frage lautet nicht, ob Australien wächst, sondern wer das Wachstum trägt, wie produktiv es ist und wie viel der Rechnung an die Steuerzahler weitergereicht wird.

Beste und schlechteste Sektoren

Die Finanzen waren diese Woche der beste Sektor und legten um mehr als 2 % zu, da das stärkere BIP die Erwartungen auf eine weitere Leitzinserhöhung erhöhte. Dies dürfte die Bankmargen stützen, während Investoren nach den deutlichen Kursverlusten im August zu den Großbanken zurückkehrten.

Das Gesundheitswesen stieg um weniger als 0,5 %, angeführt von CSL, nachdem die Vereinbarung mit der Trump-Regierung die Unsicherheit über US-Arzneipreise und mögliche Pharma-Zölle verringerte.

Auch die Energiebranche legte um weniger als 0,5 % zu, da eskalierende Spannungen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran den Ölpreis über 90 US-Dollar pro Barrel trieben.

Am anderen Ende des Marktes war die Informationstechnologie der schwächste Sektor mit einem Rückgang von mehr als 5 %, da das stärker als erwartete Wirtschaftswachstum die Erwartungen einer weiteren Leitzinserhöhung steigen ließ. Zinssensitive Technologiesaktien werden in der Regel auf Basis künftiger Gewinne bewertet, sodass höhere Abzinsungssätze sie stärker belasten als den breiteren Markt.

Rohstoffe waren der zweitschlechteste Sektor und verloren knapp 4 %, da schwächere Goldpreise die großen Bergbauunternehmen und Goldproduzenten drückten.

Der diskretionäre Konsum rundete die schwächsten Werte der Woche ab und fiel um mehr als 2 %, da steigende Ölpreise und erneute Zinssorgen zusätzlichen Druck auf die Haushaltsbudgets androhten. Die Investoren werden gegenüber dem Konsumausgaben-Ausblick zunehmend vorsichtiger.

Beste und schlechteste Aktien

Challenger Limited führte diese Woche den ASX Top 100 an und stieg um mehr als 5 %, da steigende Anleiherenditen die Aussichten auf Renditen der Vermögenswerte verbesserten, die ihre Rentenprodukte stützen.

Insurance Australia Group (ASX: IAG) folgte mit einem Anstieg von mehr als 4 %, da höhere Anleiherenditen die Aussichten auf Anlageerträge verbesserten, die mit den vor der Schadenszahlung gehaltenen Prämien erwirtschaftet werden.

Suncorp Group (ASX: SUN) rundete die Spitzenwerte ab und legte ebenfalls um mehr als 4 % zu, da höhere Anleiherenditen die Gewinnaussichten für ihr großes Anlageportfolio verbesserten. IAG und SUN bleiben zudem durch Berichte gestützt, wonach der japanische Versicherer Tokio Marine beide als bevorzugte australische Übernahmeziele betrachtet, wobei die Gespräche jedoch unsicher bleiben und kein Deal bestätigt wurde.

Am anderen Ende war Greatland Resources der schwächste Wert mit einem Rückgang von mehr als 9 %, da steigende globale Anleiherenditen die Goldpreise drückten und eine breite Verkäufswelle unter australischen Goldproduzenten auslösten. Ohne größere negative Unternehmensmeldungen war der Rückgang hauptsächlich auf die schwächere Stimmung gegenüber dem Goldsektor zurückzuführen.

NEXTDC Limited folgte und fiel ebenfalls um mehr als 9 %, obwohl das Unternehmen höhere Umsätze und eine Rückkehr in die Gewinnzone meldete. Steigende Anleiherenditen belasteten zudem hoch bewertete Wachstumsaktien, und die Investoren blieben angesichts des enormen Kapitalbedarfs für den Ausbau des Rechenzentrumsnetzwerks sowie des steigenden Energie- und Wasserverbrauchs des Unternehmens vorsichtig.

SEEK Limited verlor ebenfalls mehr als 9 %, da steigende Zinserhöhungs­erwartungen die Sorgen über einen abkühlenden Arbeitsmarkt und die Gewinnaussichten des Unternehmens verstärkten. Die Aktie handelte diese Woche zudem ohne Anspruch auf ihre Dividende von 25 Cent, was zum Kursverfall beitrug.

All Ordinaries Index – Update

Der All-Ordinaries-Index fiel diese Woche deutlich, brach unter die wichtige Marke von 9.200 Punkten und verzeichnete bis zum Böschenschluss am Donnerstag einen Verlust von rund 1 %. Der Rückgang mag beunruhigend wirken, ist aber angesichts der kürzlich erreichten neuen Allzeithochs nicht überraschend.

Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf 9.000 Punkte, das nächste wichtige Niveau. Bedeutsam ist, dass dieses Niveau auch zum längerfristigen Aufwärtstrend passt, der vom Tief im April 2025 ausgeht. Der Markt hat diesen Trend während des gesamten breiteren Anstiegs respektiert, sodass erwartet würde, dass Käufer nahe 9.000 Punkten erneut eingreifen.

Damit wird die nächste Woche besonders wichtig. Halten die 9.000 Punkte und bleibt der längerfristige Aufwärtstrend intakt, ist dieser Rückgang wahrscheinlich erneut eine gesunde Korrektur. Ein deutlicher Bruch unter beide Niveaus wäre dagegen ein weitaus besorgniserregenderes Signal.

Investoren erhielten diese Woche zumindest einige positive Nachrichten, da der Sektor Finanzen zurück in positive Gefilde wechselte. Das könnte darauf hindeuten, dass Investoren bei steigender Unsicherheit in defensivere Marktsegmente rotieren, was die Finanzen in den kommenden Wochen zu einem der besseren Rückzugsorte macht.

Vorerst heißt es: abwarten. Die nächste Woche sollte zeigen, ob es sich lediglich um eine normale Korrektur nach einem Rekordhoch oder um den Beginn eines tieferen Rückgangs handelt. So oder so könnte eine weitere Schwäche letztlich eine Gelegenheit schaffen, Qualitätsaktien zu niedrigeren Preisen zu kaufen.

Viel Erfolg und gutes Handeln.

Dale Gillham ist Chief Analyst bei Wealth Within und internationaler Bestsellerautor von „How to Beat the Managed Funds by 20%“. Er ist zudem Autor des preisgekrönten Buches „Accelerate Your Wealth—It's Your Money, Your Choice“, das in allen guten Buchhandlungen und online unter www.wealthwithin.com.au erhältlich ist.

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