Worum geht es im August wirklich? Für gewöhnliche Menschen bedeutet er vielleicht Erholung am Strand. Für die Finanzmärkte ist es laut Owen Lamont, Senior Vice President und Portfolio Manager bei Acadian Asset Management, die „Panik-Saison“.

Lamont, Portfolio Manager bei dem quantitativen Hedgefonds mit 195 Milliarden Dollar verwaltetem Vermögen – einer Firma, die mit statistischen Modellen statt mit menschlichen Aktienauswählern handelt – und früher Fakultätsmitglied an der Harvard University, der Yale School of Management, der University of Chicago Graduate School of Business und der Princeton University, hat die Finanzgeschichte untersucht und ein auffälliges Muster identifiziert.

„Selbst wenn systematische Aktien nichts für Sie sind“, schrieb er im Juli 2025 in seinem Acadian-Blog Owenomics, „müssen Sie mental auf eine epische Finanzkatastrophe in den kommenden drei Monaten vorbereitet sein.“

Seine Forschung zieht eine direkte Linie zwischen dem Zeitpunkt vieler verheerendster Finanzkrisen der Geschichte und einem jahrhundertealten Muster: Börsencrashes häufen sich tendenziell in der sogenannten Erntezeit, die von August bis Oktober reicht. Die Idee gehört zum breiteren, lange erforschten Feld der Markt-Saisonalität – Phänomene wie der gut dokumentierte „Sell in May“-Effekt –, über die Akademiker seit Jahrzehnten debattieren, obwohl eine zuverlässige Ausnutzung solcher Muster im Live-Handel sich als schwierig erwiesen hat.

Das historische Muster

„Für abgehärtte Praktiker systematischer Aktienstrategien“, schreibt Lamont, „ist der August der grausamste Monat.“ Er erinnerte an den „Quant-Quake“ vom August 2007 – einige Tage, in denen viele quantitative Aktienfonds plötzliche, schwere Verluste erlitten, als sich ihre ähnlichen Positionierungen gleichzeitig auflösten – und stellte fest, dass Analysten seither jeden August damit verbringen, „zwanghaft unsere Handys zu checken und Albträume von Bildschirmen voller glühend roter Zahlen zu haben“.

Auf Anfrage im August 2025 sagte Lamont, dass jedes Jahr um diese Zeit die Panik „bestimmt in meinen Gedanken“ sei, wie für jeden Quant-Aktienmanager über 50 Jahre.

Obwohl der Quant-Crash von 2007 vom Beginn der Großen Finanzkrise im September 2008 überschattet wurde, war er laut Lamont ein klassischer Fall. Er ereignete sich in einer verschlafenen Marktphase mit dünner Liquidität, weil so viele Händler nicht an ihren Schaltischen saßen. Lamont zitiert moderne Forschung, wonach August und September Phasen ungewöhnlich niedriger Handelsliquidität sind, da Investoren und Market Maker auf der Nordhalbkugel Sommerurlaub machen. Geringere Liquidität bedeutet weniger Kapazität, große, plötzliche Trades aufzunehmen – ein Rezept für außergewöhnliche Volatilität, falls eine Krise ausbricht.

Blickt man auf die vergangenen 50 Jahre, betonte Lamont, dass die meisten großen US-Marktkrisen zwischen August und Oktober eintraten, wenn dünnere Märkte Schocks verstärkten. Zu den historischen Einbrüchen in diesen Monaten zählen zwei im September – der Kollaps von Long-Term Capital Management 1998, der hoch verschuldete Hedgefonds, dessen Scheitern eine von der Fed koordinierte Rettung durch Großbanken erforderte, und die Lehman-Brothers-Insolvenz 2008 – sowie zwei im Oktober – der Schwarze Montag von 1987, als der Dow an einem einzigen Tag um rund 22 % fiel, und die asiatische Finanzkrise 1997, die mit dem Kollaps des thailändischen Baht begann und die Märkte der Region erfasste. Und bis zurück zur Gründung der Vereinigten Staaten erkennt er ein ähnliches Muster.

Die tiefen Wurzeln der Erntezeit

Lamont schrieb, dass Amerikas erste Spekulationsblase, die „Scriptomania“, im Juli/August 1791 auftrat und dass die Paniken von 1857 und 1873 jeweils im August und September zuschlugen. Die Panik von 1907 folgte im Oktober.

Für Lamont ist der Schuldige klar: der Sommerurlaub. In einer Huhn-oder-Ei-Diskussion argumentiert er, dass Amerikas Agrarwirtschaft das Bedürfnis nach Sommerpause schuf, denn damals fanden die Ernten statt und Geld musste von den großen Städten der Ostküste in die westlichen Agrarregionen fließen.

Lamont zitierte Oliver Mitchell Wentworth Spragues Diagnose der „Panik-Saison“ in dem Buch History of Crises Under the National Banking System von 1910: „Mit wenigen Ausnahmen traten alle unsere Krisen, Paniken und Phasen weniger schwerer Geldknappheit im Herbst auf, wenn die westlichen Banken durch den Verkauf der Getreideernten in der Lage waren, große Geldsummen aus dem Osten abzuziehen.“ Das Muster wurde bereits 1884 vom englischen Ökonomen William Stanley Jevons erkannt. Lamont fügt hinzu, dass die Schaffung des US-Notenbanksystems selbst teilweise eine Reaktion auf solche Paniken war – der Federal Reserve Act wurde 1913 im Gefolge wiederkehrender Bankpaniken verabschiedet –, unter Verweis auf einen Artikel von Jeffrey Miron im American Economic Review von 1986.

„Wenn man die grobe Rechnung aufmacht, besteht eine Chance von 10 % auf eine epische Katastrophe zwischen August und Oktober dieses Jahres und nur eine Chance von 2 % von November bis zum folgenden Juli“, schreibt Lamont und mahnt Anleger, für außergewöhnliche Risiken im kommenden Quartal „mental vorbereitet“ zu sein.

Lamont sagte Fortune, dass ein Börsencrash nach wie vor ein „seltenes Ereignis“ sei und er keine besonders hoch verschuldeten Marktteilnehmer kenne, die einen Crash auslösen könnten. Aber andererseits, fügte er hinzu, kenne er auch im August 2007 keine solchen Akteure gekannt, als der Quant-Crash geschah.

Lamonts Sommer 2026: Panik-Saison live

Ein Jahr nach jenem ursprünglichen Gespräch verbrachte Lamont den Sommer 2026 damit, eine seltsame Inkarnation der Panik-Saison zu dokumentieren – kein Crash, sondern ein Markt, der an der Oberfläche ruhig wirkt, darunter aber wild brodelt. Seit seinem Rekordhoch am 13. August hat der S&P 500 bis Ende August an keinem einzigen Tag mehr als 1 % in eine der beiden Richtungen bewegt.

In einer Kolumne mit dem Titel „Crazy days in the stock market“ katalogisierte er eintägige Ausschläge, die in seinem ursprünglichen Panik-Saison-Essay nicht fehl am Platz gewesen wären: Microsofts Marktkapitalisierung stieg am 30. Juli um 450 Milliarden Dollar (nach Lamonts eigenem Maß „1,04 Houstons“, gemessen an der gesamten steuerlichen Vermögensbasis der texanischen Stadt), während Apple am nächsten Tag 360 Milliarden Dollar verlor. Die tägliche Dispersion jener Woche war die dritthöchste seit 2015, übertroffen nur vom „Impfmontag“ im November 2020 und dem DeepSeek-Schock im Januar 2025. Dispersion bezeichnet hier, wie stark die Renditen einzelner Aktien voneinander abweichen – hohe Dispersion bedeutet, dass Gewinner und Verlierer weit auseinanderlaufen, selbst wenn der Gesamtindex ruhig wirkt. Lamont sagte Fortune, es sei ein „krisenähnlicher Mechanismus im Kleinen“, und stellte fest, dass einige hoch verschuldete Hedgefonds im Umfang von zig Milliarden Dollar ausgelöscht wurden.

Lamont nutzte den Sommer zudem, um zwei weitere Symptome zu benennen, die er mit einer späten Markt-Euphorie verbindet. In „Hynix Hijinks“ verwies er auf SK Hynix‘ Nasdaq-ADR-Listing – American Depositary Receipts sind in den USA gehandelte Wertpapiere, die Aktien eines ausländischen Unternehmens repräsentieren und normalerweise im Einklang mit den Aktien an der Heimatbörse notieren –, der größten ausländischen Aktienplatzierung der US-Geschichte, deren Papiere binnen Tagen mit einem Aufschlag von 49 % gegenüber den koreanischen Aktien gehandelt wurden. Er nannte dies eine Verletzung des „Gesetzes des einheitlichen Preises“ von der Art, wie sie „während von Börsenblasen“ auftritt. Im Juni warnte Lamont, „der Wirbelsturm ist über uns gekommen“, und berechnete, dass April und Mai 2026 die vierthöchsten bzw. dritthöchsten Dispersionsmonate für globale Aktien seit 1995 waren, übertroffen nur von Dezember 1999 und Februar 2000, dem Höhepunkt der Dotcom-Blase.

„Die Kammer der Dispersion wurde geöffnet“, schrieb er, „das Biest der Volatilität ist erwacht, und die Saison des Chaos steht bevor.“

All das ist nicht exakt das Kalender-Saisonalitätsargument, das Lamont 2025 vortrug; es ist eine Begleitdiagnose, die auf Dispersion und Korrelation statt auf dem Kalender beruht. Aber der rote Faden ist derselbe Instinkt: Märkte, die ruhig wirken, sind oft alles andere als das, und die Oberflächenruhe selbst könnte das sein, was man misstrauen sollte. Da die Erntezeit nun offiziell begonnen hat und Lamonts eigene Dispersionsdaten Werte auf Dotcom-Ära-Niveau anzeigen, klingt seine Warnung von 2025, „mental vorbereitet zu sein“, weniger wie eine saisonale Erinnerung und mehr wie eine Live-Diagnose.

Stand August 2025 sagte Lamont Fortune, dass er seine Meinung nicht geändert habe – seine „Überschlagsrechnung“ habe eine Chance von 10 % auf eine riesige Katastrophe zwischen August und Oktober angezeigt.

„Wir hatten also keine Katastrophen in 2025 und noch keine in 2026 (auf Holz klopfen)“, etwa das, was man für zwei Jahre erwarten würde. Die niedrige Sommerliquidität zeigt sich in geringerem Handelsvolumen im August 2026, wobei ein kürzlicher Tag das drittniedrigste Handelsvolumen des gesamten Jahres aufwies.

Remote-Erntezeit?

Fortune fragte Lamont 2025, ob die Ernte-/Panik-Saison-These etwas mit „Flash Crashes“ gemein hat, die oft über Nacht auftreten, nachdem der Handel in Amerika endet und bevor er in Asien beginnt. Er sagte, das sei ein bisschen wie ein extremer Urlaub eines illiquiden Marktes, „so, als würde jeder einschlafen“. Er bekräftigte seine Überzeugung, dass „in illiquiden Märkten seltsame Dinge passieren“, und wurde dann philosophisch darüber, dass die Ökonomie von uns allen eine gewisse Vorliebe für Seltsamkeit verlangt.

Was ist mit Europa, wo traditionell viel längere Urlaube im August genommen werden – manchmal den ganzen Monat –, verglichen mit den Amerikanern und ihrer deutlich zurückhaltenderen Urlaubspraxis? Lamont stimmte zu, verwies aber darauf, dass mit Amerika als globalem Finanzzentrum der Welt und einem viel größeren Markt die Auswirkungen dünnerer Liquidität stärker spürbar sind. Er erwähnte, dass andere Akademiker Saisonalitäten in anderen Ländern untersucht haben, etwa in Australien, wo das Muster offenbar entgegengesetzt verläuft, sowie die Auswirkungen saisonal-affektiver Störungen auf den Handel in nördlichen Ländern.

Letztlich, sagte er Fortune, überwiegen die Vorteile des aktuellen Systems die Risiken. Der „traditionelle, schwergewichtige Ansatz“ wäre seiner Ansicht nach, den Markt ganz zu schließen und den Handel im August gänzlich auszusetzen.

Lamont beschrieb seine Prägung durch die beiden ökonomischen Schulen, die sich um strenge Regulierung und Libertarismus drehen, wobei die „Salzwasser“-Tradition der Ostküste, die er am MIT lernte, großen Einfluss auf ihn hatte, bevor er acht Jahre lang an der libertären „Süßwasser“-Schule, der University of Chicago, lehrte.

„Ein Grundprinzip der Ökonomie ist, dass man die Menschen handeln lassen sollte“, sagte er, bevor er hinzufügte, dass er auch an die Verhaltensfinanz glaubt, die besagt, dass „Menschen Fehler machen und Märkte Fehler machen“. Auch Regierungen machten Fehler, fügte er hinzu.

Das ganze Problem könnte sich mit dem Aufkommen der Telearbeit im Laufe der Zeit lösen, fügte er hinzu.

„Eine Theorie wäre, dass heutzutage, wo wir alle remote arbeiten können, Urlaube weniger Auswirkungen auf das [Handels-]Volumen haben“, sagte er. Tatsächlich arbeitete Lamont sowohl im August 2025 als auch 2026 remote aus seinem Sommerhaus in Maine.

Vorerst, so fügte er hinzu, sind wir in dem Paradox der Tradition gefangen, das mit unserer Agrarwirtschaft begann. Die Menschen machen im August Urlaub, weil das die Zeit ist, in der die Menschen Urlaub machen.

„Gerade bei Familientreffen“, sagte er, „will man dann Urlaub haben, wenn die Verwandten Urlaub haben.“

Was hält man davon im Sinne der Verhaltensfinanz?

Für diese Story nutzten Fortune-Journalisten generative KI als Rechercheinstrument. Ein Redakteur hat die Richtigkeit der Informationen vor der Veröffentlichung überprüft.

Eine Version dieser Story wurde ursprünglich am 10. August 2025 auf Fortune.com veröffentlicht.

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