Der Zweitmarkt bietet einen ungewöhnlich klaren Blick auf das wohl meistbeobachtete IPO-Wettrennen der Geschichte: OpenAI gegen Anthropic.

Seit einiger Zeit herrscht die Auffassung vor, dass OpenAI hinter Anthropic zurückfällt, und potenzielle Käufer im Zweitmarkt teilen offenbar diese Ansicht. Der Nachfrage nach Anthropic-Aktien übersteigt die Nachfrage nach OpenAI-Aktien deutlich, wie Quellen aus dem Pre-IPO-Market berichten. Zwar hat sich das Interesse an Anthropic in den letzten Monaten weiter verstärkt – unter anderem durch die Nachfrageexplosion im Umfeld der gewaltigen 65-Milliarden-Dollar-Finanzierungsrunde des Unternehmens –, doch Anthropic-Aktien gelten schon seit Längerem als die begehrtesten Werte in diesem Bereich.

Der Zweitmarkt, auf dem Aktien privater Unternehmen vor einem Börsengang gehandelt werden, ist zu einem der wenigen öffentlichen Fenster dafür geworden, wie institutionelle Investoren die führenden KI-Labore bewerten – und die wachsende Schere bei den Einstiegssummen beider Unternehmen ist selbst ein Signal dafür, wohin das Kapital strebt.

„Anthropic ist seit etwa einem Jahr der gefragteste Name im Zweitmarkt“, schrieb Javier Avalos, CEO der Privatmarkt-Plattform Caplight, an Fortune, und ergänzte, dass er seit Beginn von Q2 2026 rund 1,5 Milliarden US-Dollar an Interesse an Anthropic beobachtet habe.

Bereits im Mai wurde die Nachfrage nach Anthropic-Aktien als „ein Dampfkochtopf kurz vor der Explosion“ beschrieben. Seither führt das Unternehmen ein strenges Regiment, wer seine Aktien auf dem Zweitmarkt erwerben darf.

„Im Zweitmarktbereich hat Anthropic seinen Prozess für den Zugang zur Kapitaltabelle erheblich verschärft“, sagte Clara Vydyanath, General Partner bei Underline Capital. „Viele GPs mit Kapitaltabellen-Positionen haben Bestände gehortet … und verkaufen diese nun stückweise in Blöcken von 20 Millionen, 50 Millionen, 100 Millionen US-Dollar."

Laut Caplight-Daten liegt Anthropics Bewertung derzeit in der Größenordnung von 1,4 Billionen US-Dollar, nach einem Anstieg von mehr als 400 % im Jahresvergleich, wie Avalos sagte – eine Zahl, die mit den Beobachtungen von Vydyanath übereinstimmt. Und Investoren ohne Millionenbeträge kommen wahrscheinlich gar nicht in den Genuss von Anthropic-Aktien.

„Ich glaube, unter 25 Millionen US-Dollar ist es schwierig“, sagte Vydyanath. „In der Regel müssen es 50 Millionen US-Dollar oder mehr sein, bei Bewertungen von etwa 1,3 bis 1,4 Billionen US-Dollar."

Selbst dann kann der Zugang zu Anthropic schwierig bleiben – unabhängig davon, wie viel Kapital ein Investor einzusetzen bereit ist.

„Es ist ein unglaublich überfüllter Markt“, sagte Christine Healey, Gründerin der Brokerfirma Healey Pre-IPO. „Selbst einige Investoren, die Tickets von 10 Millionen oder 100 Millionen US-Dollar anstreben, kämpfen um Zugang … Nach allem, was ich gesehen habe, ist Anthropic ein Markt, in dem die Nachfrage das Angebot bei Weitem übersteigt – wahrscheinlich um das Drei-, Vier- oder Fünffache."

OpenAI bildet dazu einen krassen Kontrast. Der Einstieg in dieses Unternehmen über den Zweitmarkt erfordert voraussichtlich den Einsatz von 500.000 bis 1 Million US-Dollar, wie mehrere Quellen berichteten. Avalos fügte hinzu, dass die Nachfrage nach OpenAI-Aktien in den letzten Monaten von den Tiefständen zu Jahresbeginn etwas erholt habe.

Für manche Investoren könnte diese Lücke eine Chance darstellen – wobei solche Einschätzungen die Perspektiven einzelner Marktteilnehmer widerspiegeln und kein gefestigter Konsens über den Wert der beiden Unternehmen sind.

„Was ich im Moment sagen kann, ist: OpenAI wirkt unterbewertet und Anthropic überbewertet“, sagte Vydyanath von Underline. „Realistisch betrachtet ist OpenAI gerade ein hervorragendes Geschäft."