Wichtigste Erkenntnisse

• Der Umsatz im zweiten Quartal erreichte 11,54 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 50 % gegenüber dem Vorjahr –, während das non-GAAP-Ergebnis je Aktie von 1,66 US-Dollar die Analystenprognosen übertraf.
• Die Umsatzprognose für das dritte Quartal von 12,7 bis 13,3 Milliarden US-Dollar übertraf die Konsenserwartungen der Wall Street.
• Die Virginia Retirement Systems hat eine neue Position in AMD im Wert von 165 Millionen US-Dollar aufgebaut, die nun die dreizehntgrößte Position des Fonds darstellt.
• Die Wall Street stuft AMD mit einem Strong-Buy-Konsens ein, mit durchschnittlichen Kurszielen von rund 647 US-Dollar, was ein Potenzial von über 40 % impliziert.
• Die Aktie notiert bei rund dem 123-Fachen des Gewinn der letzten zwölf Monate, und Insidern haben im vergangenen Quartal Aktien im Wert von etwa 109,5 Millionen US-Dollar verkauft.

Die Aktie von Advanced Micro Devices (AMD) eröffnete die Handelssitzung am Dienstag bei 477,57 US-Dollar, ein Wochenplus von 4,69 %, während Anleger die starken Quartalsergebnisse und die optimistischen Analystenkommentare vor dem Herbst verarbeiteten. Der Anstieg erfolgt vor dem Hintergrund einer breiteren Nachfrageexplosion bei Halbleitern für KI-Rechenzentren, einem Markt, der den gesamten Sektor beflügelt und AMD als zweitgrößten Anbieter von KI-Beschleunigern hinter Nvidia positioniert hat.

Starke Quartalsergebnisse und Prognosen

AMDs Leistung im zweiten Quartal ließ wenig Raum für Kritik. Der Umsatz belief sich auf 11,54 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 50 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum, während das bereinigte Ergebnis je Aktie bei 1,66 US-Dollar lag und damit die Konsensprognose von 1,62 US-Dollar übertraf. Das Datensegment-Segment erzielte einen operativen Gewinn von 2,1 Milliarden US-Dollar.

Das Management prognostizierte für das dritte Quartal einen Umsatz von 12,7 bis 13,3 Milliarden US-Dollar und lag damit vor den Analystenerwartungen; getragen wird diese Aussicht von der starken Nachfrage nach MI-Beschleunigern und Helios-Rack-Systemen. Die Helios-Systeme sind Teil eines breiteren Branchentrends hin zu Rack-Skalierung beim KI-Computing, einem Designansatz, den Nvidia mit eigenen Rack-Angeboten vorangetrieben hat und den AMD nun mit seinen MI-Serien-Plattformen verfolgt.

Das institutionelle Interesse bleibt robust. Die Virginia Retirement Systems gab eine neu aufgebaute Beteiligung an AMD über 165,15 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal bekannt, wobei 284.286 Aktien erworben wurden. Die Position ist die dreizehntgrößte Investition des Fonds und macht 1 % des Gesamtvermögens aus. Der institutionelle Anteil an AMD liegt nun bei 71,34 % – ein Niveau, wie es bei Large-Cap-Technologiewerten üblich ist und das Volatilität durch Retail-getriebene Handelsschwankungen typischerweise dämpft.

Kurszielanhebungen durch Analysten setzten sich fort. Argus erhöhte seine Prognose von 450 auf 625 US-Dollar und behielt eine Kaufempfehlung bei. KeyCorp setzte ein Ziel von 650 US-Dollar, und Citigroup stufte AMD im Juli von „Market Perform“ auf „Buy“ hoch. Das durchschnittliche Kursziel liegt derzeit bei 553,72 US-Dollar, während die breitere Strong-Buy-Konsenseinstufung der Wall Street auf ein durchschnittliches Ziel von nahezu 647 US-Dollar verweist.

Angriff auf Intels Datencenter-Dominanz

Im Markt für Server-CPUs geht AMD mit seinen EPYC-Prozessoren der 5. Generation und den kommenden Venice-Chips der 6. Generation aggressiv auf Intel Kundenbasis. Das Wertversprechen ist beträchtlich: Unternehmen können ihren Bedarf an Intel-Xeon-Servern potenziell um bis zu 86 % reduzieren, den Stromverbrauch um 69 % senken und die Gesamtkosten über drei Jahre um 41 % verringern. Dieser Vorstoß erfolgt, während Datencenter-Betreiber mit knappen Stromkapazitäten konfrontiert sind, wodurch Energieeffizienz neben der reinen Leistung zu einem entscheidenden Kaufkriterium wird.

Harlan Sur, Analyst bei J.P. Morgan, erwartet, dass AMDs Server-CPU-Umsatz bis 2027 um mehr als 70 % gegenüber dem Vorjahr wachsen könnte, während sich der Datencenter-Umsatz potenziell verdoppeln könnte. Trotz einer Neutral-Einstufung impliziert sein Kursziel von 550 US-Dollar ein Kurspotenzial von rund 20 % gegenüber dem aktuellen Niveau.

AMD kündigte außerdem eine KI-Workstation mit einem Preis von über 100.000 US-Dollar an, die 2027 auf den Markt kommen soll, und erweitert damit seine Ambitionen über traditionelle Datencenter-Halbleiter hinaus in Richtung hochpreisiger KI-Computersysteme.

Rentabilitätshürden und Bewertungsdebatte

Herausforderungen bleiben bestehen. AMDs Einführung von HBM4-Speichertechnologie mit hoher Kapazität könnte bis 2027 Preiserhöhungen bei Racks von rund 9 % bis 10 % erforderlich machen, um die Margen zu wahren. High-Bandwidth-Memory ist zu einer der knappsten Komponenten in der KI-Hardware-Lieferkette geworden, wobei die Kapazitäten weitgehend unter den führenden Speicherherstellern aufgeteilt sind, was Kostendruck für Chiphersteller beim Bau von KI-Beschleunigern erzeugt. Sur wies darauf hin, dass steigende Produktionsmengen des MI450 die Bruttomargen bis 2027 belasten könnten.

Die Bewertung ist ein weiterer Aspekt. Nach einem Anstieg von mehr als 200 % über zwölf Monate notiert AMD bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 123 – eine Prämie gegenüber sowohl Nvidia als auch Broadcom. Diese Prämie bedeutet, dass der Kursverlauf eng mit der Umsetzung der KI-Beschleuniger-Roadmap verknüpft ist, wo jede Verzögerung bei Produktlieferungen oder der Kundenakzeptanz die Stimmung belasten könnte.

Auch Insiderverkäufe haben sich beschleunigt. CEO Lisa Su verkaufte im Juni 125.000 Aktien zu 460,69 US-Dollar, während EVP Mark Papermaster im August 28.811 Aktien zu 471,87 US-Dollar verkaufte. Die gesamten Insiderverkäufe der vergangenen drei Monate beliefen sich auf rund 109,5 Millionen US-Dollar. Insiderverkäufe von Führungskräften großer Technologieunternehmen erfolgen häufig über vorab geplante Handelsprogramme, und die Aktivität folgte auf den deutlichen Kursanstieg der Aktie, wobei die filings selbst keine Angaben zu den Motiven der Verkäufer enthalten.

Trotz der Insideraktivität deuten Analystenprognosen darauf hin, dass der Datencenter-Umsatz bis 2027 mehr als 70 % von AMDs Gesamtumsatz ausmachen könnte, angetrieben von Wachstumsraten, die deutlich vor anderen Geschäftsbereichen liegen. Die Wall Street erwartet für das laufende Geschäftsjahr ein Ergebnis je Aktie von 6,44 US-Dollar. Zu den wichtigen Kennzahlen, die Anleger in den kommenden Quartalen beobachten, zählen das Hochfahren der Lieferungen von MI-Beschleunigern, die Markteinführung der Venice-Server-Chips sowie Updates zum Einsatz der Helios-Rack-Systeme.