Alphabet-Aktien (GOOGL) fielen um mehr als 10 %, nachdem das Unternehmen einen Quartalsumsatz von 127,58 Mrd. Dollar ausgewiesen hatte, der die Erwartungen der Wall Street verfehlte, obwohl die Umsätze im Jahresvergleich um 25 % wuchsen. Es war Alphabets erster gleichzeitiger Ausblasser bei Umsatz und Gewinn seit fast vier Jahren, und die hohen Ausgaben für künstliche Intelligenz sorgten bei Investoren für Sorgen um die Cash-Bestände. Das Spannungsverhältnis zwischen boomender KI-Nachfrage und den steigenden Kosten ihrer Bereitstellung prägt sowohl die Quartalsergebnisse als auch die Pläne des Unternehmens.

Alphabets KI-Rechnung wächst weiter

Analysten, die von LSEG befragt wurden, hatten einen Umsatz von 128,22 Mrd. Dollar und bereinigte Gewinne von 3,02 Dollar je Aktie erwartet. Alphabet wies stattdessen bereinigte Gewinne von 2,67 Dollar je Aktie aus, wie in der Gewinnmitteilung zu lesen ist.

Der Nettogewinn fiel von 34,98 Mrd. Dollar bzw. 2,87 Dollar je Aktie vor einem Jahr auf 26,17 Mrd. Dollar bzw. 2,12 Dollar je Aktie. Das operatives Ergebnis erreichte 40,58 Mrd. Dollar und lag damit unter der von FactSet ermittelten Prognose von 43,19 Mrd. Dollar.

Die Zahl, die bei den Investoren die größte Aufmerksamkeit erregte, war der freie Cashflow. Alphabet verzeichnete einen negativen freien Cashflow von 9,07 Mrd. Dollar, verglichen mit dem Defizit von 2,70 Mrd. Dollar, das Analysten eingeplant hatten – eine Lücke, die Fragen zum Ertrag der KI-Investitionen des Unternehmens aufwirft. Ein negativer freier Cashflow bedeutet, dass ein Unternehmen im Zeitraum mehr Cash ausgibt, als es erwirtschaftet – ein Maßstab dafür, wie stark der KI-Ausbau Alphabets Finanzen belastet.

Die Investitionsausgaben im Quartal wurden auf 51,36 Mrd. Dollar geschätzt und lagen damit unter der Prognose von 55,09 Mrd. Dollar. Das Jahresbudget bleibt dennoch sehr hoch: Alphabet hielt seine Schätzung der Investitionsausgaben für das Gesamtjahr bei 195 Mrd. bis 205 Mrd. Dollar, nachdem sie im zweiten Quartal von zuvor 190 Mrd. Dollar angehoben worden war. Die Ausgaben werden für dieses Jahr auf über 200 Mrd. Dollar projiziert und sollen bis 2027 die Marke von 300 Mrd. Dollar übersteigen. Die Capex finanzieren die Rechenzentren und maßgeschneiderten Chips hinter Gemini und Google Cloud und sind damit ein wichtiger Indikator für das Ausmaß des KI-Ausbaus.

"Wir erwarten weiterhin, dass unsere Capex 2027 erheblich steigen werden, und werden auf unserem Q4-Call weitere Details bekannt geben", sagte Finanzchefin Anat Ashkenazi gegenüber Analysten.

Auch der Schuldenberg wächst. Alphabets langfristige Verbindlichkeiten stiegen von 21,6 Mrd. Dollar vor einem Jahr auf 125,1 Mrd. Dollar – ein Anstieg von rund 479 %.

Und das Investmentportfolio war auch keine große Hilfe. Eigenkapitalbeteiligungen an Unternehmen wie SpaceX und Anthropic hatten im zweiten Quartal zu einem Gewinn von 99,03 Mrd. Dollar beigetragen; diesmal verzeichnete diese Kategorie einen Verlust von 8,66 Mrd. Dollar. Diese Schwankung zeigt, dass Alphabets Ergebnisse inzwischen nicht nur von den operativen Geschäften, sondern auch vom Wert seiner Private-Market-Beteiligungen abhängen.

Google Cloud liefert, Search verfehlt sein Ziel

Alphabets KI-Geschäft hat keine Schwierigkeiten, Kunden zu finden. Der Umsatz von Google Cloud verdoppelte sich auf mehr als 30,7 Mrd. Dollar und übertraf die von Analysten erwarteten 28,7 Mrd. Dollar deutlich. Das Wachstum erreichte 103 %, da Unternehmen verstärkt Rechenleistung und KI-Tools kauften, und Google gewinnt gegenüber Amazon Web Services und Microsoft Azure an Boden. Mit rund einem Viertel von Alphabets Quartalsumsatz wächst Cloud etwa viermal schneller als das Unternehmen insgesamt.

"Wir sehen eine außergewöhnliche Nachfrage und starkes Wachstum von KI-Laboren, Kapitalmärkten, Finanzdienstleistungsinstituten und Unternehmen", sagte Google-Cloud-CEO Thomas Kurian gegenüber Investoren. Es war sein erster Auftritt auf einer Ergebniskonferenz.

Google Search, das langjährige Kerngeschäft des Unternehmens, hatte ein weniger überzeugendes Quartal. Der Search-Umsatz stieg um 12 % auf 63,35 Mrd. Dollar, verfehlte jedoch die Schätzung von 64,96 Mrd. Dollar. Search macht weiterhin rund die Hälfte von Alphabets Quartalsumsatz aus, sodass sein Wachstum für das Gesamttempo des Unternehmens entscheidend bleibt. CEO Sundar Pichai sagte, KI-Funktionen brächten mehr Suchanfragen, darunter kommerzielle Abfragen, und das jährliche Abfragewachstum sei nun so stark wie seit fünf Jahren nicht mehr.

"Wir hatten ein starkes Quartal und liegen nun bei einer annualisierten Umsatzrate von einer halben Billion Dollar. Unser umfassender Full-Stack-Ansatz treibt die Dynamik im gesamten Geschäft voran, wobei die Umsätze von Alphabet um 25 % year-over-year wachsen", sagte Pichai gegenüber Analysten.

Nutzungsrekorde und ein beschleunigter KI-Fahrplan

Hinter diesem Vorstoß stehen zahlreiche Nutzungszahlen. Die Gemini-App hat inzwischen eine Milliarde Nutzer, was laut Alphabet zum am schnellsten wachsenden Google-Produkt aller Zeiten macht. YouTube Music und Premium haben weltweit 150 Millionen Abonnenten überschritten, Testphasen eingeschlossen. Alphabets eigene KI-Modell-Schnittstellen verarbeiten nahezu 32 Milliarden Token pro Minute, mehr als das Vierfache des Vorjahresvolumens, während die Nachfrage nach den hauseigenen TPU-Chips steigt.

Pichai gab auch Details zu kommenden KI-Veröffentlichungen bekannt. Das neue Gemini 4 Argon habe viele Nutzer angezogen, sagte er, doch das noch fortgeschrittenere Modell Carbon übertreffe seinen Vorgänger in nahezu allen getesteten Kategorien, darunter Programmierung, multimodale Fähigkeiten, wissenschaftliches Denken und profundes Wissen. Carbon erreichte 59 Punkte auf dem überarbeiteten Artificial Analysis Intelligence Index und belegt damit den ersten Platz. Google stellt das Modell zunächst vertrauenswürdigen Sicherheitsexperten und der US-Regierung als erste Vorschau bereit. Wie weit über die erste Vorschau hinaus Carbon verfügbar wird, ist ebenso zu beobachten wie die Capex-Details, die Ashkenazi für den Q4-Call in Aussicht gestellt hat.

Dann ist da noch Genie 4, Alphabets neuestes Weltmodell, das interaktive, realistische digitale Umgebungen mit Live-Audio erschafft. Google plant, die Technologie zum Training von Robotern und KI-Agenten einzusetzen.

Pichai erwartet, dass sich die Modellentwicklung im kommenden Jahr beschleunigen wird, da KI der KI-Forschung selbst hilft, sich zu verbessern – ein Prozess, den er als RSI bezeichnete. Auch kleinere, günstigere und schnellere Modelle sind für Entwickler und Googles Milliarden Nutzer unterwegs.

Quelle: Cryptopolitan