KI-Bilanzsaison spaltet Software-Aktien: Palantir (PLTR) steigt, während Datadog (DDOG) und Figma fallen
Wichtige Erkenntnisse
- •Datadog und Figma übertrafen beide die Quartalsgewinnerwartungen, verzeichneten jedoch Aktienkursrückgänge von über 15 %, angetrieben durch Anlegerbedenken hinsichtlich KI-bedingter Margin-Druck.
- •Figma trägt alle KI-Inferenzkosten für Beta-Funktionen, ohne Kunden Nutzungsgebühren zu berechnen, was ein grundlegend anderes Kostenprofil als traditionelle SaaS-Delivery-Modelle schafft.
- •Palantirs 30 %iger Kursanstieg nach starken Umsatzergebnissen zeigt, dass Unternehmen, die KI in langfristige Enterprise-Verträge einbetten, weniger Margin-Druck ausgesetzt sind als Wettbewerber mit Abonnementstufen.
- •Der iShares Expanded Tech-Software Sector ETF fiel am Donnerstag um mehr als 2 % und bleibt etwa 3 % unter seinem Ausgangsniveau für das Jahr, trotz einer Erholung von über 35 % seit dem April-Tief.
- •Zwangsliquidationen beim KI-fokussierten Hedgefonds Situational Awareness verstärkten im Sommer den Abwärtsdruck auf infrastrukturbezogene Aktien und komplizierten den breiteren KI-Investitionsausblick.
Der Donnerstag brachte eine volatile Handelssitzung für Software-Aktien, da Quartalsberichte die Schwierigkeit unterstrichen, klare Gewinner unter KI-gestützten Unternehmen zu identifizieren. Trotz besser als erwarteter Umsatz- und Gewinnergebnisse sahen sowohl Datadog (DDOG) als auch Figma ihre Aktienkurse um mehr als 15 % fallen.
Rentabilitätsbedenken waren der Haupttreiber der Verkaufswelle. Datadog meldete eine angepasste Bruttogewinnmarge von 80 %, die knapp unter der Wall-Street-Prognose von 80,7 % blieb. Obwohl die Abweichung gering erscheint, schürte sie Unruhe unter den Anlegern hinsichtlich des Potenzials von KI, etablierte Software-Gewinnstrukturen zu zersetzen. Softwareunternehmen haben historisch Premium-Bewertungen genossen, die auf der Annahme dauerhaft hoher Margen und skalierbaren Umsatzwachstums basieren, sodass selbst eine moderate Margin-Kompression ein empfindliches Signal für Anleger darstellt, die bewerten, ob KI-Integration dieses Wirtschaftsmodell stärkt oder untergräbt.
Figma sah sich einer ähnlichen Dynamik ausgesetzt. Die Plattform für Design-Kollaboration übertraf die Gewinnerwartungen, warnte jedoch, dass steigende KI-Inferenzkosten ihre Margen belasten. Das Unternehmen trägt derzeit die Rechenkosten für die Verarbeitung von Kunden-KI-Anfragen für Beta-Funktionen, ohne Nutzungsgebühren zu erheben. Diese Kostenstruktur stellt eine branchenweite Herausforderung dar: Da Softwareanbieter generative KI-Funktionen in ihre Produkte einbetten, erzeugen die variablen Rechenkosten für den Betrieb von Inferenzmodellen ein grundlegend anderes Kostenprofil als das traditionelle cloudbasierte SaaS-Delivery-Modell, bei dem die Grenzkosten pro zusätzlichem Nutzer minimal sind.
"Wir berechnen unseren Kunden keine Gebühren für die Nutzung von Produkten, die sich derzeit in der Beta-Phase befinden, und wir tragen die Inferenzkosten ohne entsprechenden Verbrauchsumsatz", sagte Figma-CFO Praveer Melwani im Rahmen der Gewinnkonferenz des Unternehmens.
Divergierende Leistung der Softwareunternehmen
Die Bilanzsaison brachte gemischte Ergebnisse im Softwaresektor hervor. Palantir (PLTR) legte am Dienstag nach der Meldung starken Umsatzwachstums um 30 % zu. Während der Analystenkonferenz forderte das Unternehmen OpenAI und Anthropic direkt heraus und hinterfragte deren Enterprise-KI-Fähigkeiten. Palantirs Geschäftsmodell unterscheidet sich strukturell von vielen unter Druck stehenden Wettbewerbern: Seine Verträge mit Regierungs- und Großunternehmenskunden betten KI-Funktionen tendenziell in langfristige, hochwertige Bereitstellungen ein, anstatt sie in Self-Service-Abonnementstufen zu integrieren, bei denen Inferenzkosten mit der Aktivität einzelner Nutzer skalieren.
Cloudflare und JFrog meldeten beide ermutigende Quartalsergebnisse und verzeichneten wöchentliche Gewinne. Diese Unternehmen stellten Künstliche Intelligenz als Wachstumskatalysator und nicht als Bedrohung für ihr Geschäft dar und positionierten sich innerhalb des KI-Infrastruktur-Stacks, wo die Nachfrage nach Content Delivery, Sicherheit und Software-Supply-Chain-Management mit der breiteren KI-Adoption skaliert.
HubSpot und Salesforce gehörten zu den weiteren nennenswerten Verlierern in diesem Zeitraum.
Ausblick für den Softwaresektor
Der iShares Expanded Tech-Software Sector ETF fiel am Donnerstag um mehr als 2 %. Der Fonds hat sich zwar seit seinem April-Tief um über 35 % erholt, notiert jedoch weiterhin etwa 3 % unter seinem Ausgangsniveau zu Jahresbeginn.
Zum Vergleich: Der PHLX Semiconductor Index ist seit Anfang Juli um 15 % gefallen. Software-Aktien haben in diesem komprimierten Zeitraum eine relative Stärke gegenüber den Chipherstellern gezeigt, obwohl über längere Zeiträume hinweg eine erhebliche Performance-Lücke besteht.
Das KI-Investmentthema sah sich weiteren Gegenwind durch Zwangsliquidationen bei Situational Awareness, einem KI-fokussierten Hedgefonds, ausgesetzt. Diese erzwungenen Verkäufe verstärkten im Sommer den Druck auf infrastrukturbezogene Aktien und befeuerten Spekulationen über eine Wertverschiebung hin zu Unternehmen auf Anwendungsebene.
Die aktuelle Runde der Bilanzveröffentlichungen deutet jedoch darauf hin, dass dieses Narrativ nicht einheitlich ist. Selbst Alphabet hat seine KI-Forschungsabteilung nach einer Phase branchenweiter Anerkennung für seinen Entwicklungsansatz umstrukturiert.
Anleger, die eine breit angelegte Erholung des Softwaresektors erwarten, sehen sich der Herausforderung des richtigen Zeitpunkts gegenüber. Der starke Kontrast zwischen Gewinnern wie Palantir und Underperformern wie Datadog verdeutlicht, dass dieses Segment im aktuellen Umfeld hochgradig unsicher bleibt, wobei die Ergebnisse nicht nur davon abhängen, ob ein Unternehmen "KI-bezogen" ist, sondern von den spezifischen Ökonomien, wie jedes Unternehmen intelligente Funktionen im Verhältnis zu den dadurch entstehenden Rechenkosten monetarisiert.
