Der Wohnungsmarkt von San Francisco durchläuft einen dramatischen Wandel. Eine Stadt, die einst Inbegriff des städtischen Niedergangs in der Pandemiezeit war, ist nun der heißeste Immobilienmarkt der Vereinigten Staaten – angetrieben vom Boom der künstlichen Intelligenz. Wohlhabende Beschäftigte von KI-Unternehmen konkurrieren so aggressiv um bezugsfertige Häuser, dass Barzahlungsangebote von 25 Millionen Dollar in einigen Marktsegmenten inzwischen als zu niedrig gelten.

Von leerstehenden Büros zu Open Houses mit 50 Bietern

Vor drei Jahren präsentierte sich San Francisco völlig anders. Die Stadt verlor zwischen 2020 und 2022 mehr als 60.000 Einwohner, als infolge der Pandemie Remote-Arbeit boomte. Der Medianverkaufspreis von Häusern fiel bis Januar 2023 auf 1,28 Millionen Dollar, nachdem er im vorherigen Frühjahr mit 1,68 Millionen Dollar einen Höchststand erreicht hatte.

Dieser Einbruch ist nun vorbei. Der Medianpreis ist in den vergangenen zwölf Monaten um 25 % gestiegen, und der Immobilienmakler Paul Kitchen berichtet, dass bestimmte Objekte bis zu 50 Angebote angezogen haben.

„Man muss einfach lachen, weil es so absurd und so über alle Maßen ist“, sagte Kitchen und beschrieb Situationen, in denen Spitzenkäufer 25 Millionen Dollar in bar bieten und dennoch kein Haus bekommen.

Warum KI-Geld anders ist

San Francisco hat von früheren Tech-Booms profitiert, doch der KI-Boom hebt sich dadurch ab, dass er Vermögen auf eine relativ kleine Gruppe konzentriert. Die meisten KI-Unternehmen sind noch nicht an die Börse gegangen, sodass das Geld in den Händen einer überschaubaren Gruppe von Beschäftigten und Investoren verbleibt. Das steht im Kontrast zu früheren Zyklen, in denen neu börsennotierte Unternehmen Kapitalgewinne gleichzeitig an breite Basis von Aktionären und Mitarbeitern verteilten; hier bleibt ein Großteil des potenziellen Zugewinns bis zu den erwarteten Börsengängen in privater Hand.

Das Ausmaß des beteiligten Papiervermögens ist gewaltig. Gegenwärtige und ehemalige OpenAI-Beschäftigte könnten bei einem Börsengang zur erwarteten Bewertung rund 135 Milliarden Dollar an Aktien nach Steuern halten, die Beschäftigten von Anthropic rund 63 Milliarden Dollar mehr. Zusammen entsprechen diese beiden Vermögen fast 33 % des Werts des Wohnungsbestands von San Francisco – ein Vergleich, der verdeutlicht, wie wenig dieses Vermögen in lokale Immobilien fließen müsste, um Preise in einer Stadt zu bewegen, deren Angebot berüchtigt eingeschränkt ist durch Geografie und jahrzehntelange Zoning-Beschränkungen.

Sowohl OpenAI als auch Anthropic planen einen Börsengang. Beide Unternehmen haben in den vergangenen zwei Jahren jeweils rund 1 Million Quadratfuß Bürofläche in San Francisco angemietet und ihre Beschäftigten zurück ins Büro geholt – eine Entwicklung, die begonnen hat, die pandemiebedingte Verödung des Stadtzentrums umzukehren, wo die Büro Leerstandsquote Ende 2025 bei 34,4 % lag.

Mieter und Käufer mit niedrigem Einkommen werden verdrängt

Der Druck reicht über das Luxussegment hinaus. Junge, hochbezahlte Tech-Beschäftigte zahlen 10.000 Dollar Miete im Monat, und manche Mietobjekte verzeichnen innerhalb von Stunden Hunderte von Anfragen. Die Durchschnittsmiete in San Francisco ist innerhalb eines Jahres um mehr als 1.000 Dollar auf rund 4.600 Dollar gestiegen – damit ist die Stadt der teuerste Mietmarkt des Landes, knapp vor New York.

Haushalte mit durchschnittlichem Einkommen sehen sich noch größeren Hürden gegenüber. Laut einer Analyse von Realtor.com und der National Association of Realtors aus dem Mai 2026 waren nur 2,1 % der März-Angebote für einen Haushalt mit einem Jahreseinkommen von 75.000 Dollar erschwinglich – das entspricht lediglich 2.475 Häusern. Für Lehrer, Pflegekräfte und andere Arbeitskräfte, auf die die Stadt angewiesen ist, verstärkt das schrumpfende Angebot an erschwinglichen Objekten die seit den pandemiebedingten Bevölkerungsverlusten bestehenden Sorgen um die Abwanderung der Mittelschicht.

Eine Geschichte zweier Tech-Zentren

Der KI-Boom hat nicht jedes Tech-Zentrum angehoben. In Seattle sind die Hauspreise um 3,6 % auf 809.479 Dollar gefallen, belastet durch Entlassungen bei Amazon und Microsoft.

Im Gegensatz dazu stieg der Medianverkaufspreis in San Francisco im Juli im Jahresvergleich um 6 % auf 1,6 Millionen Dollar, während die aktiven Angebote um 18,4 % sanken – der stärkste Bestandsrückgang im ganzen Land.

Im ersten Quartal sank die Zahl der Umzügler von San Francisco nach Seattle auf 369 Personen, nach mehr als 5.100 im Jahr 2021. „Die KI organisiert den Arbeitsmarkt der Tech-Branche neu, wobei San Francisco und Seattle zwei Seiten dieses Übergangs darstellen“, sagte Chen Zhao, Leiter der Wirtschaftsforschung bei Redfin.

Wie geht es in San Francisco weiter?

Die Stadtverwaltung setzt darauf, das Wohnungsangebot auszuweiten. Im Dezember 2025 verabschiedete San Francisco den Family Zoning Plan, der mehr Stadtviertel für dichtere Bebauung öffnet. Das Gesetz ermöglicht zudem Reformen, die helfen sollen, leerstehende Büros – deren Leerstandsquote Ende 2025 bei 34,4 % lag – in Wohnungen umzuwandeln und so das Überangebot an Gewerbeimmobilien abzubauen, das die Remote-Arbeit hinterlassen hat, während die Wohnungsnachfrage boomt.

Ob Neubauten schnell genug entstehen, um einen Unterschied zu machen, bleibt offen, da die Nachfrage die Zahl der zum Verkauf stehenden Häuser weiterhin übersteigt. Die erwarteten Börsengänge von OpenAI und Anthropic zeichnen sich als weitere Belastungsprobe dafür ab, wie viel des Papiervermögens der Branche in den kommenden Jahren in Kaufkraft umgewandelt wird.