眾安保科技有限公司是一家總部位於上海、在納斯達克上市並在中國銷售數位保險產品的公司，該公司於週三宣布已簽署一份非約束性條款書，擬進行一筆股票出售交易，買方將以約 3,500 枚比特幣支付。

該擬議 PIPE 融資按目前 BTC 價格計算價值約 2.2 億美元。買方為 Joyertech and Information OPC，預計在交易完成時還將指定眾安保董事會的多數成員，實質上取得公司控制權，而現有管理層將繼續負責監督日常營運。

此公告發布於眾安保披露其於 7 月 15 日因股價低於 1 美元而收到納斯達克不合規通知一週之後。該公司的股票在比特幣財庫公告發布後曾短暫上漲超過一倍。

根據眾安保的新聞稿，「買方（或其指定實體）擬認購本公司擬議 PIPE 融資中的證券，對價預計包括約 3,500 枚比特幣，惟須經最終估值、託管安排、審計驗證、監管審查、納斯達克合規審核及最終協議的簽署。」

PIPE，即上市後私募投資，是一種私人買方直接向上市公司購買股份，而非在公開市場買入的交易。在眾安保的擬議交易中，Joyertech and Information OPC 將以比特幣而非現金支付股份款項。

董事會控制權與現有營運

該擬議融資包含超越將比特幣納入眾安保資產負債表的條款。根據條款書，「本公司擬維持其現有營運，而買方預計在 PIPE 融資完成時指定董事會多數成員。」

此結構將使 Joyertech 在交易完成後獲得眾安保的實質控制權，類似於反向收購或借殼上市，即私人實體取得一家已上市公司的控制權。眾安保在納斯達克以股票代碼 ZBAO 交易，自稱為「中國領先的高成長保險科技公司及 2B2C 數位嵌入式保險模式的先驅」。

該公司表示，其於 2020 年推出了中國首個數位保險經紀平台。其平台建立在平台即服務模式之上，這是一個雲端系統，允許其他企業向其客戶提供保險產品。

7 月 15 日，眾安保披露其因未達到交易所每股 1 美元的最低競價要求而收到納斯達克不合規通知。當時，股價約為 0.22 美元。

在比特幣融資公告發布後，眾安保股價在不到四小時內從 0.15 美元升至 0.40 美元，期間漲幅超過一倍。漲勢隨後回落，股價穩定在 0.24 美元附近，仍較先前水準上漲約 60%。

比特幣財庫結構

該擬議交易採用了在尋求比特幣曝險的上市公司中日益普遍的結構。與 Strategy（前身為 MicroStrategy）等公司自 2020 年起先籌集現金、再在公開市場購買比特幣的做法不同，眾安保將直接以新發行證券的對價方式收取比特幣。

若交易完成，這將從交易一開始就在眾安保的資產負債表上建立比特幣財庫。此安排引發了關於一家總部位於上海的公司將如何管理比特幣持有的疑問，因為中國自 2021 年起即禁止加密貨幣交易和挖礦。新聞稿並未說明公司將如何在中國法律下處理託管或監管合規問題，但指出該交易須經監管審查。

該公司現有管理層將暫時繼續參與公司營運。新聞稿指出，「現有管理團隊預計將繼續監督既有業務的日常營運」，直至後續發生「分拆、處分或其他重組」。

實際上，這意味著現有團隊將繼續運營保險業務，直到新的控股董事會決定該既有業務的未來結構。

比特幣財庫趨勢在過去兩年中已蔓延至華爾街，各種規模的公司紛紛圍繞 BTC 持有量進行重組。目前已有超過 150 家上市公司在其資產負債表上持有比特幣。根據美國財務會計準則委員會於 2023 年底更新的會計規則，持有特定加密資產的公司須在每個報告期以公允價值衡量，這意味著比特幣持有量將按現行市場價格反映在眾安保的財務報表中。

此策略並未總是帶來持久收益。數家轉型為數位資產財庫公司（即 DAT）的上市公司在公告發布後最初錄得大幅帳面收益和股價飆升，但隨著熊市的到來，對加密貨幣財庫的熱情隨後消退。

在一個近期的案例中，總部位於英國的 Satsuma Technology 宣布將出售其剩餘的比特幣、向投資者退款並停止營運。

眾安保的擬議交易尚未定案。該公司的申報文件強調，該條款書不具約束力，且擬議交易「仍須經過（除其他事項外）完成令人滿意的法律、財務及營運盡職調查、協商及簽署最終協議、適用的企業及監管批准、遵守納斯達克上市要求，以及其他慣常成交條件的滿足。」

眾安保擁有 180 個日曆天，即至 2027 年 1 月 6 日止，以恢復符合納斯達克每股 1 美元的最低競價要求。