Zest Protocol 的槓桿比特幣質押金庫現已於 Stacks 上線,並開始為存款人累積收益。該金庫名為 zvstBTC,是該協議首個自動化 Stacks Vault 產品,標誌著讓比特幣在去中心化金融中真正發揮生產力這一漸進努力中的重要一步。

對用戶而言,這個概念十分簡單,即便底層基礎設施更為複雜。存款人存入 stBTC 或 BTC 等比特幣資產,並獲得 zvstBTC 份額作為回報。金庫隨後運行一個槓桿循環:將 stBTC 作為抵押品存入 Zest 的借貸市場,以此借出 sBTC,再將借入的資產循環投入質押頭寸,以放大基礎收益。這種循環機制與 DeFi 借貸市場長期常見的槓桿策略相似,在此應用於 Stacks 生態系統內的資產。

收益計算如何運作

stBTC 是由 Stacking DAO 發行的流動性质押代幣,其未加槓桿的質押利率約為 2.6% APY。Zest 的金庫旨在透過其循環策略將該數字提升至 6-8% APY。

收益並非以單獨的代幣分配形式發放,而是直接計入金庫的淨資產價值,這意味著每份 zvstBTC 份額的價格會隨時間逐步上升。

初期存款上限為 10 BTC。這一上限是刻意設定的限制,而非因需求低迷所致,使協議能在更廣泛開放額度之前,以可控風險對策略進行壓力測試。對觀察者而言,該上限同時也是一個進度指標:既然上限被定位為擴大額度前的壓力測試階段,一旦提高限額,便將顯示該策略在實際運行條件下的表現。

Zest 的往績與信任問題

Zest Protocol 的 Stacks 借貸市場峰值鎖倉量超過 1 億美元,且自 2024 年 3 月上線以來報告零壞帳。這一紀錄的意義不僅在於聲譽,因為該借貸市場正是金庫存放抵押品並借入 sBTC 的同一場所——市場的健康狀況是循環策略持續運行的關鍵。

金庫的架構依賴於 Stacks 生態系統中的兩項關鍵資產。由 Stacking DAO 發行的 stBTC 提供基礎質押收益並作為主要抵押品,而 sBTC 則作為可借入資產,使槓桿循環得以實現。sBTC 本身是 Stacks 的比特幣支持資產,旨在讓比特幣能夠在網路的去中心化應用中流通。

這對比特幣 DeFi 意味著什麼

比特幣 6-8% 的目標 APY 與許多基於 Ethereum 的質押產品相比具有競爭力。Stacks 網路直接在比特幣的基礎層上結算,這一設計特點對於關注信任假設實際所在的那部分投資者而言至關重要。

這一背景解釋了外界的關注:比特幣仍是市值最大的加密資產,但其大部分歷來處於去中心化金融之外,如何讓這些資本在以比特幣為錨的基礎設施上發揮作用,一直是行業面臨的長期挑戰。

Zest 亦引入了 STX 代幣激勵,以鼓勵更廣泛地參與金庫生態系統。