Zcash 週一自八年高點回落，在 Grayscale 將其 Zcash Trust 轉換為美國現貨交易所交易基金 的消息公布後，這檔隱私幣在數日內大漲逾 55%，部分漲幅已被回吐。

Zcash（ZEC）於 8 月 23 日升至 880 美元以上後回落，近幾日觸及的價位是該代幣自 2018 年以來的最強水準。在回調開始前，其本週漲幅約為 66%。目前該代幣交易價格約為 814 美元，市值超過 137 億美元，並在 CoinMarketCap 按市值排名的代幣列表中位居第 11。

儘管近期漲勢距離 ZEC 在 2016 年 10 月創下的 5,941.80 美元歷史高點 仍相去甚遠，但如今的交易情況已不如當年那般稀薄。約一年前，ZEC 的交易價格約為 40 美元，自那以來已上漲逾 1,805%。

為何隱私幣 ETF 具有開創性

點燃這波行情的，是 Grayscale 向美國證券交易委員會（SEC）提交的修訂版註冊聲明。這家資產管理公司希望將 Zcash Trust 以交易所交易基金（ETF）形式在 NYSE Arca 上市，代號為 ZCSH；若 Grayscale 獲得監管核准，相關股份預計將於 8 月 25 日左右開始交易。這是 Grayscale 曾經用過的做法，該公司在美國監管機構開始核准此類產品後，於 2024 年 1 月將其旗艦 Bitcoin Trust 轉換為現貨 ETF。

若能跨過這道門檻，將誕生美國首檔追蹤隱私幣的 ETF，而這類資產長期以來大多被受監管產品避開。Zcash 一直以隱私功能著稱，因其採用零知識密碼學來隱藏交易的發送方、接收方與金額。這種設計對重視財務隱私的投資者具有吸引力，但也令監管機構感到擔憂，因為他們認為這類代幣較難追蹤，可能被用於洗錢或規避制裁。這種疑慮也已影響其他地區的政策：日本交易所於 2018 年下架隱私幣，韓國採取措施禁止其交易，而杜拜的虛擬資產監管機構則禁止提升匿名性的代幣。若 ETF 成功上市，一般券商客戶也能在不直接持有該代幣的情況下追蹤 ZEC。

Grayscale 的申報文件還披露了非約束性談判內容，其中 Digital Currency Group 旗下子公司 DCG International Investments 可能以 200,000 枚 ZEC 為該基金提供種子資本；按文件所述估值計算，這筆持倉價值約 1.1 億美元。該資產管理公司表示，截至 8 月 21 日，該信託持有約 2.635 億美元資產。將封閉式信託轉為 ETF 也會改變產品包裝，因為 ETF 份額可透過創建與贖回機制讓交易價格貼近底層資產，而信託通常會相對其持倉價值出現折價。

槓桿資金湧入 ZEC 期貨

投資者配置 ZEC 的方式不僅限於買入。ZEC 永續期貨的未平倉合約在 8 月 19 日至週一期間幾乎翻倍，從 9.625 億美元增至 18 億美元。據報導，24 小時成交量達到 53 億美元，而平均八小時資金費率為 0.0106%，顯示交易者願意支付較高成本以維持多頭部位。

一些市場觀察人士也指出，加密貨幣市場整體正處於一波普漲行情，認為目前的成長屬於全市場性上漲。Bitcoin 和 ETH 皆錄得雙位數百分比漲幅。Bitcoin 在美國財政部宣布債券回購計畫並出現一波空頭回補後，目前交易價格接近 80,000 美元。

即將到來的代幣持有人投票

Zcash 本身也有自己的催化因素。由 Valar Group 和 Project Tachyon 組織的 NU7 升級社群投票將於 8 月 25 日開啟，持續約 18 天，並於 9 月 14 日結束。參與資格由 8 月 24 日約 19:00 UTC 的網路快照所持有、位於 Ironwood pool 的 shielded ZEC 決定，這可能促使部分持有人將資金移入 shielded 餘額。

這項投票可能重塑 Zcash 的發行排程，不過現有資料並未顯示有多少價格上漲來自與投票相關的資金轉移。

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