Eli Ben-Sasson 是 StarkWare——為 Ethereum 擴容開發零知識證明技術的公司——的執行長，同時也是 Zcash 的共同創辦人。他對 ZEC 近期的價格飆升提出了犀利的解釋：他認為，這波漲勢有一部分反映出市場日益擔憂 Bitcoin 已僵固化而難以修復。

ZEC 是 Zcash 的原生代幣。Zcash 是 2016 年推出的隱私導向區塊鏈，利用零知識證明實現屏蔽交易。ZEC 升至約 1,388 美元，24 小時內錄得 15-20% 的漲幅，市值升至約 230 億美元。對於一個 2025 年 12 月還在 20 至 50 美元之間交易的代幣而言，這樣的軌跡需要一個解釋——而 Ben-Sasson 提供了一個。

僵固化論點

「僵固化」（ossification）已成為 Bitcoin 圈內對該協議日益抗拒變革的簡稱——支持者視之為設計特色，批評者則視之為瓶頸。Ben-Sasson 明確站在後一陣營。他此前曾批評 Bitcoin 固定的 2,100 萬枚供應上限，認為隨著私鑰永久遺失、礦工激勵結構隨時間侵蝕，這一上限將帶來長期風險。按照他的解讀，每次減半都會縮減區塊補貼，而遺失的私鑰不斷消耗可流通的幣量，使礦工越來越依賴交易手續費。2026 年 7 月，他提出了一個頗具爭議的替代方案：與人口增長掛鉤的每年 4% 發行率。他 9 月 17 日的言論，將 ZEC 的漲勢詮釋為市場對這些憂慮的直接回應。

NU7 與治理訊號

在他發表言論的前一天，即 9 月 16 日，Zcash 社群完成了 NU7 治理投票——NU7 是 Network Upgrade 7 的縮寫，即 Zcash 系列協議升級中的第七次。約 240 萬名 ZEC 持有人參與投票，其中達 99.9% 贊成將區塊時間從 75 秒縮短至 25 秒，另有 98.9% 支持保留 ZEC 發行機制中的比特幣式減半安排。

區塊時間的縮短使 Zcash 的交易吞吐量提升三倍，使該網路能與更快速的 Layer 1 鏈更有效地競爭。保留減半機制的決定表明，社群重視 Bitcoin 開創的通縮壓力——即便 Zcash 正推進 Bitcoin 本身始終未能實現的技術升級。

從 50 美元到 1,388 美元

ZEC 從 2025 年底的 50 美元以下攀升至目前水準，是本輪週期中加密市場最戲劇性的逆轉之一。最初突破 500 美元的走勢，被歸因於產品改進與隱私資產面臨更友善的監管環境的共同作用。在可比期間內，ZEC 錄得約 160% 的漲幅，而 Bitcoin 僅上漲約 18%。

對整體市場的意義

由於監管不確定性與交易所下架，隱私幣歷來以低於 Bitcoin 的折價交易。ZEC 如今坐擁 230 億美元市值，顯示這些疑慮已經消退——或者市場已判定隱私溢價高於合規風險。

對機構配置者而言，ZEC 的治理投票提供了加密市場中罕見的東西：針對技術路線圖的可量化社群共識。在 240 萬名參與者與近乎全票通過的情況下，信噪比異常地高。這是否能轉化為持續的資金流入，將取決於 25 秒區塊時間在主網上線後的實際表現是否符合預期。