比特幣已跌破 69,000 美元，將以太幣及主要山寨幣拖入更大規模的市場拋售。這波跌勢發生在總體經濟環境惡化、加密貨幣流動性萎縮，以及數十億美元強制清算的背景之下。

市場疲軟並非孤立事件。美國通膨數據重新引發市場對聯準會再度升息的預期，而輝達（Nvidia）高層變動也為科技股帶來新的不確定性。機構投資人正從比特幣 ETF 撤出資金，穩定幣供應量也在萎縮。

以下是導致這波下跌、並使拋售更難逆轉的五大因素。

1. 通膨重燃聯準會升息疑慮

最新美國通膨數據令金融市場前景更加複雜。10 月消費者通膨讀數高於預期——發布於勞工部主要的通膨指標消費者物價指數（CPI）——促使投資人重新評估聯準會的下一步政策動向。

BREAKING: October CPI inflation rises +0.4% month-over-month, above expectations of +0.3%. Core CPI inflation rose +0.3%, also above expectations of +0.2%. BLS will not be releasing year-over-year figures due to the October 2025 government shutdown. Inflation still appears to… — The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) November 10, 2026

https://x.com/KobeissiLetter/status/2120147133542125818?ref_src=twsrc%5Etfw

市場日益擔憂政策制定者可能在 12 月升息，而非提供風險資產投資人所期待的寬鬆政策。12 月正是聯準會下一次排定的政策會議，這也是為何單月通膨數據對風險資產影響如此重大。較高的利率通常會降低投機性投資的吸引力，而歷史經驗顯示，當投資人預期金融環境將收緊時，比特幣與山寨幣往往表現掙扎。

美元同時走強，也為加密貨幣市場帶來另一道逆風。

2. 輝達高層變動衝擊風險資產

加密貨幣市場對傳統科技市場的動向日益敏感。輝達的高層變動，為原本就對人工智慧相關公司高估值存疑的投資人增添了更多不確定性。

在投資人降低風險資產曝險之際，比特幣與科技股同步下跌。這種相關性之所以重要，是因為在市場承壓時期，加密貨幣的走勢越來越像高貝塔科技投資——即波動幅度往往大於整體市場的持倉。

當投資人開始拋售投機性科技股時，隨著投資組合調整，比特幣可能成為另一個變現流動性的來源。

3. 穩定幣供應量已縮減 142 億美元

壓力的重要來源來自加密貨幣市場內部。Glassnode 報告指出，主要穩定幣供應量在 30 天內縮減了 142 億美元，創下 2022 年熊市以來最大降幅。

穩定幣總供應量跌破 2,800 億美元，資金流出加密生態系，而非僅在代幣之間輪動。穩定幣扮演著加密貨幣市場現金準備的角色。USDT 與 USDC 錨定美元，因此兩者的合計供應量被廣泛視為加密市場內美元流動性的代理指標。交易者使用 USDT 和 USDC 購買比特幣、建立山寨幣部位，並在各交易所提供流動性。

CryptoQuant 報告指出，Tether 的供應量萎縮速度比 FTX 崩盤後更快：

Tether supply is shrinking faster than it did after FTX. USDT market cap is down $6.6B in 60 days, more than double the December 2022 drop. Stablecoin growth funded every rally this cycle. That fuel is draining. pic.twitter.com/WxQNDdwZER — CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) November 10, 2026

https://x.com/cryptoquant_com/status/2120161592838856782?ref_src=twsrc%5Etfw

根據該貼文，USDT 的市值在 60 天內減少 66 億美元，超過 2022 年 12 月跌幅的兩倍。當穩定幣供應量萎縮時，可用於支撐市場復甦的美元資金也隨之減少。

4. 比特幣與以太幣 ETF 投資人正在撤出資金

機構需求轉弱，美國現貨比特幣 ETF——於 2024 年 1 月開始交易——截至 11 月 12 日已連續六個交易日出現淨流出。

這些基金在 11 月 12 日流出 4,770 萬美元，自 11 月 5 日以來六個交易日的累計流出約達 14.9 億美元。以太幣 ETF 於 2024 年 7 月上市，當天再錄得 800 萬美元淨流出，使兩類資產當日合計流出達 5,570 萬美元。

貝萊德（BlackRock）的 IBIT 佔先前比特幣 ETF 流出的大部分，僅 11 月 11 日就流出 2.697 億美元。不過，最新一個交易日的整體流出規模較小，顯示賣壓有所緩解。

這些流出之所以仍令人擔憂，是因為現貨 ETF 已成為比特幣最大的機構需求管道之一。持續的資金流出移除了重要的買盤來源，尤其在散戶投資人在下跌時本就對進場態度謹慎的情況下更是如此。

5. 超過 14 億美元的加密貨幣部位遭清算

槓桿帶來了另一層壓力。CoinGlass 數據顯示，24 小時內有 16.4 億美元的加密貨幣部位遭清算。多頭部位佔 13.1 億美元，意味著押注價格上漲的交易者承受了大部分損失。

比特幣跌破 70,000 美元加速了這一過程。當借貸部位的虧損耗盡其抵押品時，交易所會自動平倉，即發生清算。使用借貸資金的交易者觸及這些門檻，強制平倉將價格進一步壓低，引發市場上更多的連鎖清算。

這一過程形成惡性循環：價格下跌淘汰了槓桿買盤，而強制賣壓又使比特幣更難企穩。

什麼因素有助於比特幣復甦？

比特幣需要的不只是暫時反彈才能逆轉當前跌勢。一個潛在的改善跡象，是穩定幣供應量恢復成長，顯示新資金正回流加密市場。

ETF 資金流也需要轉為正值。持續的機構資金流出，使比特幣難以維持有意義的復甦。此外，清算壓力需要在現貨市場需求未再崩跌的情況下緩解。

由於穩定幣供應、ETF 資金流與清算總額均可透過 Glassnode 和 CoinGlass 等分析平台公開追蹤，上述每一項條件都能以硬數據監測，而非僅憑市場情緒。當前這波拋售結合了總體經濟壓力與加密貨幣流動性萎縮，使其比一般的槓桿回調更為複雜。

資料來源：99Bitcoins