Neocloud 是專門的雲端服務提供商——其中以 CoreWeave 和 Nebius 最為知名——向 AI 實驗室、新創公司和大型科技公司出租 Nvidia GPU 叢集。

許多業者與加密貨幣淵源深厚：CoreWeave 以挖以太幣起家，而比特幣礦商也已與微軟、亞馬遜和 Anthropic 簽訂價值數十億美元的 AI 託管協議。

2026 年 10 月，研究機構 Gartner 預測超過 80% 的 neocloud 業者將在 2030 年前無法獨立營運，該類股隨即遭大幅拋售。

訓練和運行現代 AI 模型需要龐大的運算能力，幾乎全部來自圖形處理器（GPU）。過去十年大部分時間，租用伺服器意味著求助於其中一家「hyperscaler（超大規模雲端業者）」：Amazon Web Services、Microsoft Azure 或 Google Cloud。當 ChatGPT 熱潮引發全球 GPU 搶購時，一種新型態的公司挺身而出以滿足需求。這些就是 neocloud。

Neocloud 只做一件事：出租 GPU 容量，用於 AI 訓練和推論（運行已訓練的模型以回應請求）。短短幾年內，這些公司已從無名新創成長為合約金額達數十億美元的上市企業，而且它們的加密貨幣血統極深。CoreWeave 以以太幣礦場起家，而一波比特幣礦商現在正把耗電的場址轉型為 AI 資料中心。

本指南說明 neocloud 是什麼、如何運作、主要業者有誰，以及為何它們的股票在 2026 年 10 月遭大幅拋售。

什麼是 Neocloud？

Neocloud 是專注於 AI 的基礎設施即服務（IaaS）提供商。hyperscaler 銷售數百種服務，從資料庫到電子郵件託管；而 neocloud 主要出售高端 GPU 大型叢集的使用權，以及在這些叢集上運行 AI 工作負載所需的網路、儲存和軟體。CNBC 曾形容這類公司是「以服務形式提供驅動人工智慧的 GPU 存取權」的企業。

最知名的 neocloud 包括：

• CoreWeave（Nasdaq: CRWV）： 由 Nvidia 支持，最大的純 neocloud 業者，於 2025 年 3 月上市。
• Nebius Group（Nasdaq: NBIS）： 總部位於阿姆斯特丹，由俄羅斯科技巨頭 Yandex 的國際業務改組而成。
• Lambda、Crusoe 和 Fluidstack： 私人持有的 GPU 雲端提供商，不過 Lambda 正在計劃 IPO 前進行最後一輪融資。
• IREN： 由比特幣礦商轉型的 AI 託管商，如今經營自己的 AI 雲端。

Neocloud 是公司，不是區塊鏈，因此不發行原生代幣。它們的股票在傳統證券交易所交易。

CoreWeave 成立於 2017 年，最初以 GPU 挖以太幣。以太幣在 2022 年轉為權益證明後，GPU 挖礦在該網路上終結，CoreWeave 便將硬體轉向 AI 與雲端業務。

Neocloud 如何運作？

Neocloud 模式歸結為三種稀缺資源：晶片、電力和資本。

• 晶片。 Neocloud 大量採購 Nvidia GPU，並組建成專為 AI 打造的叢集。率先取得 Nvidia 新系統是一大賣點。
• 電力與空間。 AI 叢集需要數百兆瓦的電力以及液冷散熱。Neocloud 若非自建資料中心，就是向場地業主租用「帶電力外殼」，其中包括轉型為 AI 託管商的比特幣礦商。
• 資本。 GPU 價格昂貴且快速貶值。Neocloud 通常以債務支付採購費用，並常以晶片本身和長期客戶合約作為擔保。

客戶——AI 實驗室、大型科技公司和新創公司——簽訂多年期保留容量協議，或按小時隨需付費。Neocloud 賺取 GPU 收入與其購置、供電和融資成本之間的差額。

弱點在於折舊。在其2026 年第二季業績中，CoreWeave 報告折舊與攤銷近 14 億美元，而營收約 26 億美元；Nebius 則認列約 2.6 億美元，營收為 5.82 億美元。

Neocloud 有何獨特之處？

Neocloud 以速度和專注取勝。Hyperscaler 將 GPU 分配給眾多服務，包括自家 AI 產品。Neocloud 能夠快速交付大型專屬叢集，並針對 AI 而非通用運算調校軟體。它們一些最大的客戶正是 hyperscaler 本身，當自有資料中心跟不上需求時，就會租用 neocloud 的容量。這種重疊是業界融資條件受到密切關注的原因之一：現代 AI 背後的部分運算，如今運行在以借來的資金購買的硬體上。

這個產業也讓比特幣礦商獲得第二春。據Bernstein 統計，截至 2026 年 7 月的兩年內，礦商與 hyperscaler、neocloud 和晶片製造商簽訂 19 筆交易，合約電力容量約 7瓦，總額超過 1,350 億美元。這還不到礦商規劃電力管線中 30 吉瓦的四分之一。關鍵資產是電力：礦商早已擁有土地、電網接入和許可，而這些往往需要多年才能取得。

一筆代表性交易：TeraWulf 與 Anthropic 簽訂 20 年租約，涵蓋其肯塔基州園區。該交易預計帶來約 190 億美元收入——超過當時 TeraWulf 的全部市值。

誰在與 Neocloud 合作？

• Microsoft： neocloud 容量的主要買家，包括與 IREN 簽訂約 97 億美元的五年期 GPU 雲端合約。
• Amazon Web Services： 與由比特幣礦商轉型的 AI 託管商 Cipher 簽訂 15 年、約 55 億美元的租約，用於 AI 容量。
• Google： 為 Fluidstack 在 TeraWulf 和 Cipher 運營場址的租賃付款提供擔保。
• Anthropic： 這家 AI 實驗室向 TeraWulf 租用容量，並透過 Fluidstack 向 Hut 8 租用。
• Nvidia： neocloud 的主要晶片供應商，也是 CoreWeave 的投資者。

綜觀這份名單，可以看出 neocloud 容量如今已深深融入大型科技公司和 AI 實驗室的 AI 布局之中。

有 Neocloud 代幣嗎？

沒有。Neocloud 是傳統公司。最接近的加密貨幣對應概念是去中心化實體基礎設施網路（DePIN），例如 Render、Akash 和 io.net。這些專案以代幣支付 GPU 運算費用並獎勵提供者。它們瞄準同一市場，但採用點對點模式，而非公司自有的資料中心。

在哪裡購買 Neocloud 股票

CoreWeave（CRWV）、Nebius（NBIS）和 IREN（IREN）在 Nasdaq 交易，可透過主流券商買入。其他多家由比特幣礦商轉型 AI 託管商的上市公司——包括 TeraWulf、Cipher、Hut 8 和 Core Scientific——也提供 AI 託管業務的曝險。Render（RENDER）等加密原生運算代幣則在主要交易所交易。所有這些資產都應視為高風險、高波動性資產。

Neocloud 的未來

這個產業正承受巨大壓力。2026 年 10 月 14 日，Gartner 預測「成本壓力以及缺乏差異化的商業模式」，將迫使超過 80% 的 neocloud 業者在 2030 年前無法獨立營運。該機構還估計，如果 AI 提供商維持目前的支出步調，到 2030 年底，超過 3.5 兆美元的 AI 基礎設施支出可能面臨減損風險。

信用市場也趨於緊張。據 CNBC 報導，截至 2026 年 10 月 21 日，CoreWeave 的無擔保債券收益率約為 15%，其債券違約保險成本在一個月內上升 30%。該公司 10 月股價下跌 29%，市值約 340 億美元——遠低於 2025 年約 900 億美元的高點。同期 Nebius 下跌 27%，儘管其淨債務低得多；IREN 則下跌 32%。

多頭論述仍然存在。CoreWeave 共同創辦人 Brannin McBee 表示，公司 2027 年的容量幾已全部售出，合約延續至 2028 年及以後。無論 neocloud 保持獨立還是最終被更大的業者收購，AI 運算需求依然高漲。懸而未決的問題是，這些公司能否從中賺取足夠收入來償還債務。

接下來值得關注的指標包括 Lambda 計劃中的 IPO、每季關於未來容量簽約程度的揭露，以及產業借貸成本的後續數據——而 Gartner 的預測期限則延伸至 2030 年。

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