富國銀行(Wells Fargo)修正其經濟展望,認為物價壓力將比原先預期持續更久,因此上調對2026年與2027年通膨及借貸成本的預測。

該行目前預期,美國聯邦準備理事會(Fed)將把基準聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%區間,直至2026年底。此一看法較先前的預測有所轉變:先前的預測原本預期會有小幅降息,但在通膨數據多次高於預期後,富國銀行已放棄該觀點。

這項展望之所以重要,是因為聯邦基金利率是整體經濟中多項借貸成本的參考基準,包括企業貸款、信用卡,以及其他與短期利率連動的融資。若政策維持不變的時間拉長,企業與家庭將持續在較高利率的環境中運作,而市場則等待通膨明確降溫的訊號。

通膨展望背後的因素

富國銀行表示,其更新後的預測主要由三項供給面因素推動:能源成本上升、新的關稅政策,以及持續的供應鏈中斷。

該行指出,這些壓力是透過干擾生產與供給來推升成本,而非反映消費需求過熱。富國銀行首席經濟學家湯姆·波切利(Tom Porcelli)多次主張,這類通膨無法僅靠調升利率來解決。

波切利在8月初再度重申此一觀點,表示關稅措施與油價波動反映的是結構性問題,無法透過緊縮貨幣政策解決。

該行也表示,與人工智慧(AI)擴張相關的需求正在加重通膨壓力,尤其反映在勞動力、原物料與基礎設施需求升溫。富國銀行指出,此一動態正使服務業價格漲幅維持高檔。

聯準會政策預期

富國銀行預期,聯邦基金利率將維持在目前3.50%至3.75%的目標區間,直至2026年底。該行表示,這代表其先前對漸進寬鬆的展望已明顯轉向。

該行指出,隨著通膨持續高於預測,其他金融機構也已縮減對降息的預期。

該行表示,新任美國聯準會主席凱文·華許(Kevin Warsh)預料將對貨幣政策採取謹慎且審慎觀察的做法。富國銀行形容其立場審慎、以觀察為主,目前沒有明確跡象顯示他會傾向緊縮或寬鬆。

少數市場觀察人士曾提出2026年稍晚可能升息的看法,但富國銀行表示,該觀點仍屬邊緣情境,而非其基準情境。

近期的聯準會會議強化了政策暫時維持不變的預期,市場價格亦顯示立即轉向的可能性極低。富國銀行預期,2027年之前不會有任何重大政策調整。

對投資人與企業而言,更深層的意涵並非對成長加快或放緩的預測,而是在通膨居高不下的背景下,政策穩定的期間將更長。這也使得後續公布的物價、能源成本、關稅及供給狀況數據格外重要,有助於判斷該行的看法是否持續成立。

若此一展望成真,仰賴較低成本信貸來擴張的企業,借貸成本將持續居高不下。與此同時,穩定的利率環境可為固定收益投資人帶來更多確定性,因為資產可在更穩定的政策背景下進行評價。

富國銀行表示,能源成本下滑在2027年仍可能帶來一些緩解,但效益有限。整體而言,該行認為疫情後的通膨降溫趨勢已經結束,持續性通膨已成為當前的經濟現實。