肯亞法院一項判決推翻了政府向Vodacom出售15% Safaricom股權的交易，為該公司的貸款協議帶來複雜情況，並促使Vodacom向貸款人尋求豁免。

在其截至2026年9月30日的六個月財務報告中，Vodacom披露，法院於9月15日作出的這項判決，正值交易完成後不久。該判決觸發了Vodacom部分貸款協議中的違約條款——這類在收購融資中常見的條款，可在特定事件發生時（例如影響其他貸款人的法律問題）使貸款人有權要求提前還款。

雖然Vodacom並未拖欠任何貸款付款，但該判決提高了部分貸款人可能要求提前還款的風險。由於公司無法保證還款可再延遲一年，因此將約1.41億美元的長期債務重分類為短期債務——這一會計處理向財務報表使用者表明，這些金額可能在未來一年內到期，而非分散於數年之間。

法院判決也影響了Vodacom原定從Safaricom獲得的資金。約7,300萬美元的股息被凍結在一個特別帳戶中無法提取，原因是與Stanbic Bank Kenya的一項協議，該協議涉及先前的一次貸款違約。

Vodacom其後已從受法院判決影響的貸款人取得豁免，意味著他們不會就這一情況引發的違約採取行動。此類豁免雖將相關事件保留在紀錄中，但貸款人承諾不就其行使權利。

圍繞Vodacom近期收購Safaricom的爭議也導致公司債務大幅增加。過去一年，淨債務增加約48億美元，達到總計83億美元，部分原因是為收購Safaricom而借入的資金，部分則是承擔了Safaricom的部分現有債務。結果，公司的財務槓桿亦有所上升，淨債務對EBITDA比率從0.9升至1.6——這一變化使Vodacom相對於盈利背負更多債務，並引發市場對其財務穩定性的擔憂。淨債務對EBITDA是貸款人和投資者常用來衡量公司盈利償債能力的指標。

Safaricom的股權歸屬仍存在爭議。高等法院近期一項判決可能將Vodacom持有的Safaricom股權從55%降至約40%，危及其對這家肯亞電信巨頭的控制權。與此同時，肯亞上訴法院指示，在案件審理期間維持現有股權結構不變——這一臨時安排暫時保住了Vodacom的多數股權地位。Vodacom預計將於12月底前舉行庭審，這是爭議的下一個程序性節點；肯亞政府以及Vodafone Group和Vodafone Kenya也對該判決提出異議。

儘管面臨這些法律挑戰，Vodacom執行長Shameel Joosub對這項收購表達信心，並強調投資Safaricom決定背後的策略性考量。

參考資料：TechCentral — Vodacom Safaricom判決：貸款違約與豁免