MARA Holdings（MARA）週一收於 6.64 美元，常規交易時段上漲超過 4.5%，盤後幾無變動。此次上漲正值公司提交第三季度股東信，信中透露了 MARA 如何處置其代幣的重大意外消息。

根據該申報文件，作為全球最大的上市比特幣礦業公司之一，MARA 在季度結束後以約 11 億美元出售了 13,597 枚比特幣，均價約為每枚 81,039 美元，相當於其 9 月底所持 34,012 枚比特幣的 40%。公司在大約六週內出售的比特幣數量，約為其整個第三季挖礦所得的六倍。

MARA，領先的上市比特幣礦商，在營收下滑 35% 之際出售價值 11 億美元的 BTC

MARA，全球最大的上市比特幣礦業公司之一，在其 2026 年第三季財報中披露，季度結束後以 81,039 美元均價出售 13,597 枚 BTC，套現…… pic.twitter.com/zHVqppwidT

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) 2026年11月10日

資金去向

大部分資金流向了債權人。MARA 動用 7.5 億美元全額償還以其比特幣作為抵押的貸款，解除了原先作為質押品的 17,477 枚代幣。還款後，公司剩餘持倉中處於出借或質押狀態的比例降至不足 5%，低於 9 月底的 57%。這使得 MARA 的持倉幾乎全部不再受限，與本季度大部分代幣用於支撐借款的情況形成對比。

MARA 於 8 月為資助計劃收購天然氣電力業務 Long Ridge 而借入這些貸款，並在交易完成前清償了債務。自 1 月以來，公司已將總債務削減 37% 至 14 億美元。部分債券持有人自明年起可要求提前償還。

告別舊策略

此輪出售標誌著 MARA 偏離其先前的財庫策略。2024 年 7 月，公司政策承諾保留所有挖得的比特幣並持續增持。2025 年這一策略發生轉變，MARA 開始允許出售新挖出的比特幣，而今年更將政策範圍擴大至累積持倉。

今年前九個月出售量達 26,984 枚 BTC，最新一輪出售使 2026 年總出售量突破 40,000 枚 BTC。MARA 仍是全球第五大企業比特幣財庫，不過 Strive 在近幾個月已超越其規模——這也提醒人們，企業持幣排行榜並非一成不變。

季度數據喜憂參半

本季度財務數據喜憂參半。營收下滑 35% 至 1.642 億美元，低於上一季度的 1.749 億美元，區塊獎勵收入減少 37%。儘管如此，淨利仍達 6.344 億美元，高於一年前的 1.231 億美元。

差距源於與本季度比特幣價格上漲相關的近 8.85 億美元帳面收益。換言之，利潤來自幣價而非挖礦。

「我們打算繼續利用比特幣積累現金，用於 AI 基礎設施機會等用途，」MARA 寫道。董事會亦已批准最高 5 億美元的回購。公司表示計劃進一步出售比特幣，以資助 AI 基礎設施、債務削減及潛在的股票回購。

執行長 Fred Thiel 表示，這一機遇「大於兆瓦變現」。他希望 MARA 從電力走向基礎設施、再到算力，最終提供完整的雲端解決方案。公司目前表示將專注於爭取客戶租賃與自由現金流。Thiel 補充說，MARA 必須「以紀律執行」。

AI 與電力擴張

MARA 預計將在未來幾週內完成 Long Ridge 收購案。該電廠獲准銷售 485 兆瓦電力，周邊土地可建設數據中心園區。公司還持有德州一處可達 2 吉瓦場址的開發權。

MARA 目標在年底前簽訂兩項新的數據中心租約，但談判可能延至 2027 年。從 Long Ridge 交割、租賃談判、後續比特幣出售節奏，到明年部分債券持有人可要求提前償還的時點，未來幾個月將是檢驗公司所宣示的租賃與自由現金流重心能否轉化為已簽合約與更低債務水平的具體節點。