資產管理公司 VanEck 批評了 Metaplanet 的高管薪酬框架，指出這家日本比特幣財庫公司為遏制股東稀釋所採取的近期措施，仍未能充分使管理層與投資人利益一致。

在一份檢視十大數位資產財庫公司高管薪酬的週五報告中，VanEck 將 Metaplanet 的薪酬結構評為「Bad」，是該組織中唯一落入最低等級的公司。該資產管理公司指出，其股權計畫相當於完全稀釋後股份的 14.7%，高管持股敞口為 8.2%。由於 Metaplanet 透過發行股份來為其比特幣購買提供資金，為高管保留的股權規模直接影響現有股東面臨的稀釋程度。

VanEck 表示，Metaplanet 的高管持股敞口約為其他九家受分析公司 0.8% 平均水準的十倍，而其整體股權計畫則接近同業平均的四倍。

相比之下，最大的企業比特幣（BTC）持有者 Strategy 的股權計畫僅相當於完全稀釋後股份的 2%，高管持股敞口為 0.5%。VanEck 將該結構評為「Good」，指出其股權儲備是固定的，任何計畫擴張都需經股東投票，這一保障使擴張決定權掌握在股東而非管理層手中。

據 BitcoinTreasuries.net資料，總部位於日本的比特幣財庫公司 Metaplanet 目前是上市公司中第三大企業比特幣持有者，持有 43,000 BTC。

比特幣購買擴大了高管期權池

VanEck 將此差距部分歸因於 Metaplanet 先前的薪酬結構，該結構允許公司為購買比特幣而發行股份時，期權池自動擴張。此機制使期權池從 4,600 萬股增至 3.195 億股，新增約 2.73 億股潛在股份。

當時，此次擴張招致部分 Metaplanet 股東的批評，他們呼籲公司取消該調整機制所產生的額外潛在股份。

在批評聲中，Metaplanet 於八月終止了自動調整機制，隨後在九月將整體期權池削減 41%，從 3.195 億股降至 1.882 億股。然而 VanEck 表示，這些變動仍「遠遠未達標」。資料來源：VanEck Research。週五的報告敦促 Metaplanet 撤回由調整條款產生的約 2.73 億股擴張，並以股東批准的薪酬計畫取代剩餘權利。VanEck 另外指出，若過去的授予未被收回，大部分稀釋已經發生。VanEck 亦建議將高管薪酬與每完全稀釋股份對應的比特幣數量（即計入所有潛在股份後，每股份對應多少比特幣的衡量指標）等指標掛鉤，並制定書面的授予時機政策。綜合來看，這些建議闡明了 VanEck 在八月與九月調整之外期望看到的進一步改革，也為 Metaplanet 的治理改革是否足夠提供了評估基準。