歐洲央行於 9 月 21 日推出了什麼

歐洲央行確認,Pontes 已於 9 月 21 日完成初期上線。該服務將市場營運的分散式帳本技術(DLT)平台與 TARGET 服務連接起來,後者是歐元體系已用於大額支付與證券結算的基礎設施。

DLT 是涵蓋區塊鏈在內的更廣泛類別。在新安排下,銀行、中央證券保管機構或受監管的交易場所可在自有帳本上記錄代幣化債券或其他金融資產,而 Pontes 則為相應的歐元支付提供通往歐元體系基礎設施的途徑。

因此,「區塊鏈橋」一詞只是一種簡稱。歐洲央行並未建立另一條公共區塊鏈,也未將參與機構遷移至單一共用帳本。相反地,Pontes 是將現有的市場系統連接至央行結算。資產可留在原有帳本上,而現金端則以央行貨幣結算。

歐洲央行關於 Pontes 的官方資訊可見此處。

一筆代幣化交易如何透過 Pontes 結算

假設一家銀行購買代幣化債券。債券可能記錄在市場營運的帳本上,而買方的資金則存於別處。結算的挑戰在於安全地交換兩者:買方不應在未收到債券的情況下付款,賣方也不應在未收到款項的情況下交付債券。

流程分為三個部分:

1. 資產: 代幣化證券在市場的 DLT 平台上交付。
2. 支付: 買方以歐元體系現金代幣或透過 T2 付款。
3. 協調: Hash-Link 旨在以全有或全無的方式協調交付與支付。

現金端的兩條路徑

歐洲央行採用雙軌結算模式。參與者可在歐元體系 DLT 平台上使用現金代幣,或透過 T2——歐元體系用於央行與商業銀間大額轉帳的即時全額結算系統——發送支付。當使用 T2 時,轉帳一經完成,現金端即在法律上具有終局性。

Hash-Link 提供券款對付(通常簡稱為 DvP)所需的協調機制。資產與資金無需記錄在同一帳本上;該協議旨在使兩筆轉帳如同單一交換運作。

為何央行貨幣重要

商業銀行貨幣帶有持有資金之銀行的信用風險,而穩定幣則取決於私人發行方的儲備、贖回流程與法律架構。央行貨幣則是央行的直接負債。使用央行貨幣可自最終現金端中消除商業銀行信用風險,儘管操作、法律與市場風險仍然存在。

因此,Pontes 既不是穩定幣,也不是正在開發中用於日常消費的數位歐元。它是針對符合資格金融機構的批發服務。歐元體系更廣泛的支付策略仍允許私人結算資產,包括代幣化存款與受監管的穩定幣,同時將央行貨幣維持為銀行間結算的基礎。歐洲央行已此處闡述該更廣泛的策略。

這座橋源自 16 億歐元的測試

正式上線之前,相關實驗已於 2024 年 5 月至 11 月間進行。根據歐元體系的官方報告,該計畫在證券與支付應用場景中測試了三套央行解決方案。

相關工作涵蓋數位債券、自動化批發支付以及涉及多種貨幣的交易。試驗測試了德國聯邦銀行的 Trigger Solution、法國銀行的 DL3S 平台以及義大利銀行的 TIPS Hash-Link 系統。上線服務納入了這些獨立實驗中所檢視的功能。

這些試驗證明了不同帳本可以協調全有或全無的交易。它們也揭示了該成果背後的操作要求。當交易中的一端無法完成時,平台必須就交易識別碼、時限、失敗處理程序與責任歸屬達成一致。

接入對象以銀行及受監管市場營運者為起點

一般加密貨幣錢包無法連接 Pontes。初期資格規則涵蓋具備 T2 接入權限的實體與受管的營運者,包括中央證券保管機構、經授權的 DLT 交易與結算系統、受監管的支付系統、中央對手方、信用機構與投資公司。

據路透社報導,德意志銀行、桑坦德銀行與 Clearstream 為首批完成接入的機構。初期營運時間為營業日中歐時間 08:00 至 16:00,預計將逐步延長。路透社的報導可見此處。

Clearstream 此前已宣布涵蓋連線、交易流程與營運準備的端對端測試。其公告可見此處。此類測試比示範性轉帳更具參考價值,但僅完成接入並無法確定機構是否會為該系統帶來經常性業務。

Pontes 是橋接;Appia 是更大規模的重新設計

Pontes 解決的是一個具體問題:為符合資格的 DLT 市場提供可信的現金端。它並不會使不同帳本、代幣標準或法律架構相互相容。機構或可獲得更安全的支付終局性,但仍需付費連接多個平台。

歐洲央行的探索性工作確認了自動化以及將發行、交易、結算與託管更緊密整合所帶來的潛在效益。然而,降低成本與加快處理速度並非理所當然。它們取決於持續的交易量、共同標準,以及異常情況仍需人工介入的頻率。

這正是歐洲央行雙軌策略也包含 Appia 的原因。Pontes 連接的是已存在的基礎設施。Appia 則探討歐洲最終是否應建立一個更整合的框架,用於代幣化資產的發行、交易、持有與結算。

活動量將顯示機構是否回流

交易基礎設施也在銀行體系之外發展。例如,Uniswap 支援受限制的代幣化市場,並已擴展至 Circle 的 Arc 網路,如 Coindoo 的報導所述。Pontes 則處理同一市場的另一個層面:受監管機構如何以央行貨幣完成代幣化交易的現金端。

三項指標將具有參考價值:

• 重複交易量: 一次性試驗證明連線可行;經常性交易則顯示機構是否持續使用。
• 營運擴展: 更長的服務時間與更少的人工介入,將表明這座橋已超越有限的初期上線階段。
• 市場深度: 透過 Pontes 結算的資產在二級市場的交易增加,其重要性將高於技術整合數量的上升。

接入數量將顯示機構能否連接。重複交易則將顯示它們是否有留下來的理由。Pontes 能提供代幣化市場所需的央行現金端,但無法為所交換的證券創造需求。

本文僅供資訊參考,不構成財務或投資建議。

原文來源:Coindoo