歐洲銀行管理局（EBA）於 10 月 14 日宣布，由 Circle Internet Financial Europe SAS 發行的 USDC，已成為歐盟在《加密資產市場監管規則》（MiCA）下首個「重大」（significant）電子貨幣代幣。電子貨幣代幣錨定單一官方貨幣——就 USDC 而言即為美元。MiCA 是歐盟自 2024 年年中起適用於穩定幣的加密資產監管規則，要求電子貨幣代幣發行人在向成員國提供代幣之前，須先在歐盟成員國取得授權。

Circle France 已持有電子貨幣機構牌照；此次「重大」分類在此既有框架上增加了更多要求。作為首個獲得此標籤的代幣，USDC 成為歐盟穩定幣直接監管制度首度付諸實行的案例。

自 11 月 12 日起的監管分工

監管職責將由兩個機構分擔：

• **EBA：**監管資本、儲備資產、流動性要求，以及復甦與贖回計畫。
• **法國 ACPR：**治理、層適任性、股權審查、外包及利益衝突。

儲備為代幣提供支持，流動性確保及時付款，發行人自有資本則提供獨立的財務緩衝。復甦與贖回計畫規定了發行人在正常營運承受壓力時應如何應對。

EBA 的重大性框架評估代幣的規模、活動、國際影響力及其與金融體系的連結。廣泛使用的代幣可能將問題傳導至交易平台、支付服務商及銀行。同樣的標準也適用於歐盟其他獲授權的穩定幣發行人。此分類決定發行人受到監管的強度，並不構成消費者安全評級。對持有人而言，它改變的是發行人的監管義務，而非代幣的日常使用。

儲備能否觸及請求美元的持有人？

大量贖回請求湧入時，考驗的不僅是穩定幣背後資產的價值。發行人還必須在付款到期地備有現金，這可能需要出售證券、在銀行之間調動資金，或跨司法管轄區轉移儲備。

Circle 的 USDC 白皮書描述了這種跨境依賴性。雖然 USDC 在全球仍可互通兌換，但 Circle France 的最低儲備要求追蹤的是歐洲經濟區（EEA）內的持倉量，法國與美國發行人會在必要時進行儲備再平衡。若持倉與贖回請求向 EEA 傾斜，Circle France 可能需要美國實體轉入儲備，而白皮書指出存在這些轉帳無法及時完成以應付請求的風險。

Circle 的壓力應變條款允許哪些措施

在儲備再平衡困難期間，Circle 可將某些贖回延遲至一般處理時間之外，並暫時限制獲授權加密資產服務商的請求。這些屬應急條款，並不代表此類中斷目前正在發生。

EEA 持有人如何贖回 USDC

Circle 現有的贖回政策承認按面值贖回——1 USDC 兌換 1 美元——但須遵守其相關程序。EEA 持有人透過 Circle France 贖回，EEA 以外的持有人則適用美國協議。

直接向 Circle France 請求付款的散戶持有人須遵循以下步驟：

1. 完成資格與身分審查，其中亦涵蓋制裁要求。
2. 提供一個接受美元的 EEA 銀行帳戶；可能產生收款銀行或貨幣兌換費用。
3. 將 USDC 發送至 Circle 提供的地址。Circle 會在向持有人的銀行帳戶付款前，核驗收到的代幣及其交易歷史。\n政策指出，從收到代幣到核驗與付款的流程，除非出現差異，否則應在五個工作日內完成。

交易所兌換並不會支付美元

用戶透過 OKX Europe 將 USDT 兌換為 USDC，得到的只是另一種代幣餘額，而非法定貨幣。要取得美元，須再進行一次交易所賣出與提領，或透過發行人贖回。若平台暫停提款，Circle 的儲備無法恢復持有人對該平台餘額的存取權；持有人必須先重新取回代幣，才能將其轉移至其他地方或提交直接贖回。