關鍵在於，USDC 的速度顯示網路使用有多頻繁，但流通量決定了 Circle 可以賺取利息的資產規模。Circle 自己的申報文件把這個差異說得很清楚：準備金收入是根據流通中的 USDC 金額與準備金報酬率計算，而不是依據這些資金被轉移了多少次。

USDC 正在流動數兆美元，但真正推動 Circle 營收的，是流通量，而不是速度。

Circle 在第二季處理了 14.8 兆美元的 USDC 鏈上交易量，年增 151%。Coin Metrics 估計，2026 年調整後的 USDC 轉移量達到 32 兆美元，以年化計算，每一美元平均周轉 741 次。

STABLECOINS | USDC Circulation Rises ~20%, On-Chain Transaction Volume Up 151% YoY

這些數據顯示 USDC 已深度嵌入加密市場，包括交易、結算以及跨不同平台的轉帳。但它們並不會直接轉化為 Circle 的營收。

Circle 在 2026 年第二季創造了 7.013 億美元的營收與準備金收入，其中 6.677 億美元，也就是 95.2%，來自準備金收入。交易收入僅 530 萬美元。

更重要的數字是 USDC 的流通量。

截至 2026 年第二季末，流通中的 USDC 達到 733 億美元，年增 19%；平均每日流通量則上升 25.2%。Circle 表示，平均流通量的增加，為同比準備金收入帶來約 1.474 億美元的增幅。

STABLECOINS | Circulation of Stablecoins Doubled in the Past 18 Months, Says McKinsey

但平均準備金收益率下降 66 個基點，令這部分增幅被抵銷了約 1.139 億美元。

結果是：準備金收入仍增加了 3,350 萬美元，或 5.3%。

這就是關鍵差異。

一美元 USDC 可以移動數百次，卻不會為 Circle 帶來數百次收入事件。但每多一美元持續留在流通中，就會擴大支撐 USDC 的準備金規模，並在既定收益率下，增加一美元可賺取利息的資產。對穩定幣發行方而言，即使網路活動很高，供給量與利率仍是商業模式的核心。

換句話說：速度證明 USDC 有用途；流通量則將這種用途變現，至少對 Circle 目前而言是如此。

這也解釋了 Circle 持續超越準備金收入的戰略重要性。即將推出的 Arc 區塊鏈與其他基礎設施產品，目的在於把圍繞 USDC 的龐大活動，轉化為直接且持續的費用收入，而不只是依賴準備金報酬。

在此之前，Circle 的經濟模式仍更接近浮存金業務，而不是交易手續費業務。

因此，USDC 流通供給的規模，以及利率環境，對當前營收的重要性都高於網路上數兆美元移動這個表面數字。

上述數據取自 Circle 的第二季申報／結果，以及 CryptoSlate／Coin Metrics 的分析。

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