根據美國勞工統計局（BLS）今日發布、基於雇主調查的非農就業報告，8月非農雇主新增16.2萬名勞工，較7月增加。前兩個月數據獲大幅上修：7月上修4.4萬人，將原本公布的減少2.1萬人（-21,000）修正為增加2.1萬人（+21,000）；6月則上修1.1萬人。此外，7月地方政府就業（多為教育人員）大減6.2萬人（-62,000），為多年來最大的單月降幅，其中大部分在8月反彈回升，增加5萬人（+50,000）。

六個月平均就業增幅——可消除單月波動與修正數據的干擾——升至+107,000，為2024年7月以來最大增幅。這樣的就業成長是在勞動力持續下滑的背景下發生的，原因包括對非法移民的打擊以及嬰兒潮世代掀起退休潮。在勞動力池不斷縮小的情況下維持穩定增聘——這對成熟的經濟擴張期而言是不尋常的組合，也是支撐本報告其餘內容的關鍵。

8月報告消除了7月數據中的若干異常之處。對正在權衡是否升息的聯準會（Fed）而言，這份數據化解了對勞動市場僅存的疑慮。聯準會的職責兼顧就業與物價穩定，因此既未過熱也未崩壞的勞動市場，讓政策辯論 squarely 轉向職責中的通膨面。FOMC的12位具投票權委員如今可以專注整頓通膨這個爛攤子。

依民間產業雇主類別

兩大民間產業類別出現就業減少：

• 金融活動（-11,000）
• 資訊業（-23,000）

其餘主要民間產業類別皆增加就業：

• 休閒與餐旅業（+62,000）；7月由-40,000上修至-21,000
• 醫療保健（+28,400）；7月由+22,000下修至+13,100
• 營造業（+22,000）
• 製造業（+16,000）；7月由+5,000上修至+14,000；年初至今：+58,000
• 專業與商業服務（+10,000）
• 批發業（+7,800）
• 運輸與倉儲（+5,000）；7月由+10,000上修至+13,800
• 其他服務（+3,000）
• 零售業（+1,400）；7月由-19,000上修至+13,200

服務業普遍增長，加上製造業持續增聘，與今年稍早總就業持平的時期形成對比。

8月非農總就業人數升至1.591億人。

值得注意的是，就業人數在2025年4月至2026年2月間持平，之後才開始上升。這段停滯期部分源於聯邦政府大規模裁員，聯邦政府員工減少11%，即33.6萬個職位；這波裁員現已大致結束。同期各州政府削減了5.5萬個職位，主要在高等教育領域，因為許多州立大學與學院面臨招生壓力。聯邦與州政府合計在民間就業成長本已放緩之際裁減近40萬個職位。隨著這波政府裁員大致完成，近期的就業增長反映的是民間部門自行創造就業。

工資

8月平均時薪較7月上升0.27%，較去年同期上升3.1%，達每小時37.75美元。

通膨多月來持續偏高，最新CPI上漲3.4%。3.1%的工資增幅落後於CPI通膨率；此前自過去三年直至2026年初，工資增幅一直高於CPI通膨。實際上，平均時薪如今在實質上正在被物價侵蝕，扭轉了先前三年為勞工帶來實質工資成長的趨勢。

持續萎縮的勞動力

在打擊非法移民、收緊合法移民，以及嬰兒潮世代持續退休的情況下，勞動力呈下滑趨勢。勞動力由就業者與未就業但積極求職者組成；當一個人決定退休，便退出勞動力。相關數據透過家戶調查蒐集。

勞動力在連續兩個月大幅下滑後於8月回升。考量勞動力數據的單月劇烈波動與大幅修正，三個月平均值——可消除波動並顯示趨勢——是更有用的衡量指標。

8月的三個月平均值再減少10萬人。自12月高點以來，勞動力已減少207萬人。

勞動力持續下滑——即勞動供給減少——改變了勞動市場的動態，導致在就業創造僅屬平平的情況下，失業率仍處於極低水準。勞動供給趨緊也是聯準會密切關注的動態，因為可用勞工稀缺是經濟通膨面可能持續黏著的管道之一。

失業率與勞動參與

失業率維持在4.1%，在50年區間內屬歷史低點，主要歸因於勞動供給萎縮。失業率為積極求職的失業人數（703萬）除以勞動力（1.698億）。

壯年（prime-age）勞動力參與率8月維持在83.4%，與7月相同，兩個月均較6月上升。三個月平均值降至83.4%。自2024年年中以來一直維持的這個區間，是20多年來的最高水準。

壯年勞動力指25至54歲人口，可排除嬰兒潮退休的干擾。當人們退休並停止求職，他們便不再「參與」勞動力，但仍留在總人口中直至去世。正是過去15年嬰兒潮退休潮拉低了整體勞動力參與率，但並未拉低壯年勞動力參與率。壯年參與率的韌性顯示，勞動力的整體下滑源自人口結構與移民因素，而非適齡勞動人口退出職場——這一區別正是判讀勞動市場健康與否的關鍵。

來源：Wolf Street